摩尔线程超100亿元限售股解禁，当日大跌20%！9月科技次新股迎密集解禁大考

每经记者：王砚丹 每经编辑：彭水萍

9月7日，科创板国产GPU龙头摩尔线程‑U（688795.SH）开盘后快速封死20cm跌停，随后基本在跌停价415.48元/股及上方1分钱波动，最终跌20%收报415.49元/股，创下上市以来股价新低，总市值回落至1953亿元。

值得注意的是，摩尔线程2577.45万股首发网下配售限售股当日上市流通，以当日收盘价计算，市值达107亿元。相较于发行价114.28元/股，限售股股东收益颇丰，或是公司股价深度调整的导火索。

摩尔线程只是9月科创板科技次新股解禁潮的开端。紧随其后，半导体材料标的中巨芯-U（688549.SH）9月8日将迎来首发原股东限售股解禁；国产GPU另一核心标的沐曦股份-U（688802.SH）也将在9月17日迎来大额网下机构配售股解禁。

摩尔线程网下解禁机构浮盈超70亿元，沐曦股份-U也将面临解禁大考

摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市。根据上交所公告，摩尔线程本次解禁股份为IPO网下配售限售股，合计2577.45万股，占总股本5.48%，锁定期9个月，解禁股东为大批分散的公募、券商资管等网下打新机构。

摩尔线程IPO发行价114.28元/股，即便按照今日跌停价测算，网下机构静态账面浮盈合计仍有约77.63亿元，浮盈率约为263%。此外，解禁前摩尔线程流通股本仅3022.55 万股，解禁后流通盘瞬间扩张85%，二级市场供需格局被快速改写。

从中期业绩来看，摩尔线程上市9个月，仍未盈利。公司2026年上半年实现营业总收入17.36亿元，同比上升147.42%，归母净利润为-1156.31万元。

值得一提的是，摩尔线程并非9月唯一解禁的科技股。9月8日，中巨芯-U（688549.SH）将迎来8.88亿股限售股解禁。该次限售股解禁比例占公司总股本60.11%。解禁股东一共3家：巨化股份、国家集成电路产业投资基金一期、衢州恒芯企业管理合伙企业（有限合伙）。

解禁之前中巨芯-U流通股本为5.89亿股，解禁完成后公司全部股份实现流通。和摩尔线程不同的是，虽然解禁体量巨大，但中巨芯-U的解禁股股东只有三家。市场关注点集中在解禁之后，上述股东是否披露减持计划，以此判断实际抛压水平。因此，在解禁前夕，中巨芯-U走势平稳。9月7日，公司股价小幅上涨2.44%。

9月更值得市场关注的是与摩尔线程前后脚IPO的沐曦股份-U。公司于2025年12月17日登陆科创板，IPO发行价为104.66元/股，网下配售设置6个月、9个月两档锁定期。

今年6月17日，沐曦股份-U已经解禁38.96万股网下配售股份，占总股本仅 0.0974%，体量微小，对二级市场几乎没有影响。

而在9月17日，沐曦股份-U将迎来9个月锁定期网下配售股份上市流通，解禁数量为1396.6万股。和摩尔线程类似，沐曦股份-U解禁主体亦为参与IPO网下询价的公募、券商资管等一众分散的机构投资者。

9月7日，沐曦股份-U也跟随摩尔线程-U大跌9.67%，报收于570.08元/股。但对比104.66元/股的发行价，网下机构静态账面浮盈率仍然接近445%。此外，解禁前沐曦股份流通股本仅1852.86万股，解禁完成后流通股本扩张至3249.46万股，流通盘规模提升75%，筹码供给将明显放大。

从基本面看，沐曦股份-U今年半年报显示，上半年公司实现营业收入13.24亿元，同比增长 44.67%；归母净利润6.12亿元，实现扭亏，但扣非净利润为-4885.95万元，公司主业依旧处于投入扩张阶段。

另外，9月7日，沐曦股份-U举行了业绩说明会。有投资者提问，公司股价跌幅较大，管理层是否有相关的市值管理、回购注销或增强分红的规划或方案？沐曦股份-U财务负责人、董事会秘书魏忠伟表示，公司股价波动受宏观经济、行业景气度、市场情绪及公司基本面等多重因素综合影响，属于市场行为，公司无法也不应干预股价走势。

市场对半导体行业仍报以乐观预期

尽管短期股价出现较大波动，但从行业层面来看，多数机构对摩尔线程-U、沐曦股份-U所处行业的未来发展仍报以乐观。

近期，国金证券在一份针对摩尔线程-U的研报中表示，公司规模效应显现，且中报已明显减亏。公司仍保持较高研发投入，研发费用同比增长38.16%至7.69亿元，但收入增速显著快于研发费用增速，公司经营杠杆开始显现。公司持续推进新一代“花港”架构及相关产品研发，围绕数据中心训推一体场景推进华山芯片，面向图形渲染及大模型推理场景推进庐山芯片，并进一步布局MTTC256超节点。随着AI算力需求保持增长以及国产GPU在智算中心中的渗透率提升，公司有望深度受益于国产算力基建需求增长。国金证券因此上调了摩尔线程-U的收入预测，并给予“买入”评级。

国信证券在对半导体行业的最新研判中表示，AI主导本轮景气周期，逻辑与存储呈现结构性供需紧张。从产业基础看，逻辑与存储芯片分别承担计算与数据存取职能，是AI算力体系的两大核心硬件环节。北美云厂商资本开支持续上修，需求沿AI服务器向先进逻辑、HBM及企业级存储传导。逻辑端，先进制程产能扩张仍受CoWoS等先进封装能力制约；存储端，AI需求非线性增长叠加HBM对传统DRAM产能的挤占，供给释放相对缓慢，共同强化本轮上行周期的持续性。

国信证券表示，看好半导体设备行业在AI需求增长、存储扩产、先进制程与先进封装升级及国产替代推动下的发展机遇，建议重点关注前道膜厚与OCD等量测设备、晶圆探针台、高端探针卡、半导体测试设备、晶圆划片机、半导体真空泵及真空镀膜设备等国产化率较低的细分环节。相关环节正处于客户验证加速、订单逐步放量和国产份额提升的关键阶段，具备较强的成长弹性。

不过，国信证券也提示，注意相关个股面临股东减持风险，以及高估值与业绩不及预期风险等。