北京
近期，全球主要经济体长期国债收益率同步攀升至多年乃至数十年高位，引发市场广泛关注。综合多家外媒报道，全球债券市场的不确定性正从主权债务市场向企业信用、政府财政及实体经济逐层传导。
《卫报》报道截图
主权债市遭遇同步抛售
进入9月以来，全球主要经济体的长期国债收益率呈现出罕见的同步上行态势。据英国《卫报》9月5日报道，英国30年期国债收益率上周一度触及5.94%，为28年来最高水平；美国10年期国债收益率逼近4.8%，创2023年以来新高；日本10年期国债收益率则突破3%，达到1996年以来未见的高位。
《卫报》报道截图
英国《泰晤士报》分析认为，此轮全球债券收益率上行的直接触发因素，是中东局势骤然升级带来的通胀冲击。报道援引市场分析称，美国与伊朗冲突再度升级，对石油、天然气和经霍尔木兹海峡运输的其他关键进口商品产生影响。
《泰晤士报》报道截图
更深层的压力来自债券市场自身的供需结构失衡。《卫报》援引咨询机构凯投宏观首席经济学家尼尔·希林的观点认为，当前动荡的动因之一是市场对美国公共财政状况的重新审视。他说：“市场正在进行一次重新校准”。
《卫报》指出，美国政府债务总额已突破40万亿美元，年度赤字在可预见的未来预计将维持在国内生产总值的6%这一惊人水平。
企业信用市场承压分化
债券市场的压力首先向企业信用市场传导。据英国《金融时报》9月6日报道，评级为CCC及以下（即垃圾债中风险最高的等级）的美国企业债券，与美国国债之间的利差已扩大至10.53个百分点，而一年前为8.08个百分点。投资者警告称，利率上升正令弱势企业转续债务更加困难，并加大了债券市场“出问题”的风险。
《金融时报》报道截图
《金融时报》援引摩根大通分析师的数据称，今年以来借款方的违约行动较2025年增加9%，达到401亿美元，预计2027年将进一步上升。投资者正在承受更大的损失——过去12个月的违约回收率仅为29%，远低于过去2025年40%的平均水平。其中，电缆和卫星行业受到的冲击最为显著。
《金融时报》报道截图
《金融时报》还援引业内人士的观点指出，美国信贷市场呈现“分化”格局——评级较高的公司“估值处于历史最贵水平”，而垃圾债市场则“风险难测”。垃圾债利差扩大反映了市场担忧——这些企业因借贷成本上升而变得更加边缘化。
科技巨头加入“资金争夺战”
此轮债券市场动荡中，一个值得关注的新变量是大型科技公司的大规模融资需求。
《泰晤士报》报道称，为给AI数据中心建设计划融资，太空探索技术公司（SpaceX）于6月下旬在市场上筹集了约250亿美元资金。这笔融资，加上今年Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文等AI超大规模企业发行的另外1800亿美元“数据中心债券”，在一定程度上分流了投资者对各国政府发行的传统主权债券的需求。
《泰晤士报》报道截图
过去，全球银行、保险公司和养老基金几乎别无选择，只能购买政府债券以获取长期、低风险、有保证的利息收入；而如今，它们有了更多选择。各国政府因而不得不提供更高的利率以吸引资金。
《卫报》也关注了这一趋势，报道援引市场分析指出，美国AI“超大规模企业”为大规模数据中心扩张计划而大幅增加借贷，为投资者提供了资金的替代去处——同时也引发了市场对能否同时消化如此巨量债务的质疑。
《卫报》报道截图
末端传导：家庭与企业承压
债券市场的动荡最终将传导至实体经济。据美国《华尔街日报》9月5日报道，远超预期的8月就业数据公布后，美国国债收益率大幅跳升，市场对美联储在9月16日会议上加息的预期随之升温——货币市场对本月加息的预期从此前的50%跃升至61%。《华尔街日报》援引高级金融市场分析师凯尔·罗达的话称，整体数据远超预期为美联储本月加息打开了大门。
路透社此前分析则指出，美国、德国、日本等国政府融资成本均已处于多年高位，高收益率不仅增加了政府自身的利息支出，还会推高家庭和企业的借贷成本。
《卫报》总结道，到本周结束时，席卷全球债券市场的抛售潮似乎暂时有所缓解，但它已将收益率推至远高于三个月前的水平，并给各国政策制定者提供了一个痛苦的提醒：在全球化的金融市场中，他们的计划可能受到远超出其控制范围的力量的冲击。
《卫报》报道截图
来源丨总台环球资讯
撰稿丨杨琼
签审丨魏东旭
监制丨邹浩宇
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