华泰研究 | 本周精选：美联储、策略、房地产销售制度、白糖、好书分享

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（来源：华泰证券研究所）

北京时间8月28日（周五）晚，美联储主席沃什在Jackson Hole年会上作题为《我们所处的时代》（In Our Time）的演讲，对经济现状的表述偏鹰派，并重申对2%通胀目标的承诺。会后年内加息预期明显升温，美债收益率曲线走平。根据我们在《前瞻：沃什Jackson Hole 演讲能改变什么？》（2026/8/28）中的情景分析，沃什本次会议选择向市场信号做出积极回应，以鹰派立场修复其政策公信力。由此，市场对联储公信力的定价出现快速修复。然而，9月议息会议仍是考验，若其9月会议再度按兵不动，此次会议带来的短期修复或将更大程度逆转。本文分析本次讲话的要点，以及9月议息会议前的观察点。

本文摘自2026年8月29日发表的《Jackson Hole 讲话：沃什对市场信号“妥协”？》

易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263

胡李鹏 研究员 PhD SAC No. S0570525010001 | SFC BWA860

赵文瑄 研究员 SAC No. S0570526040002

丁煦洲 联系人 SAC No. S0570126020028

03 A股策略：沃什放鹰或加速再平衡

上周市场震荡回升，但结构上高低切换，农业、煤炭、非银等领涨，通信、电新、医药等调整，超跌反弹结束后资金继续转向再平衡。截至8月28日，我们跟踪的A股情绪指数已回升至中性水平上方（63.6%），当前行情的主要约束仍是筹码和交易拥挤度压力，在中报季收官、CSP Capex和大模型ARR二阶导放缓、沃什央行年会发言释放鹰派信号的背景下，科技超跌反弹后亟需更强的产业催化、或新的主线来推动行情。短期再平衡或加速，建议控制仓位，均衡布局盈利与筹码存在“配置差”的方向，如船舶、部分化工品、农业、创新药龙头等，底仓配置红利，等待市场形成新的共识。

研报《沃什放鹰或加速再平衡》2026年8月30日

方正韬，研究员 SAC No. S0570524060001

王伟光，研究员 SAC No. S0570523040001

何 康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318

04 房地产：销售制度改革重构商业模式

8月28日，住建部、自然资源部、金融监管总局联合发布《关于完善商品住房销售制度的通知》，央行、国家金融监管总局印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》，证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，宣布中国住房销售制度进入新阶段。在实施近30年的预售制度退出历史舞台的同时，项目公司制、主办银行制以及一系列金融配套制度，将推动房地产行业加速向新模式迈进。我们认为销售制度改革或将重构房企商业模式，行业将从高杠杆、高周转的资金驱动，转向重品质、重运营的管理驱动，房企分化或将加速。

本文摘自2026年8月30日发表的《销售制度改革重构商业模式》

研究员：陈慎 SAC NO.S0570519010002 SFC NO.BIO834

研究员：刘璐 SAC NO.S0570519070001 SFC NO.BRD825

研究员：林正衡 SAC NO.S0570520090003 SFC NO.BRC046

05 图说研报 | 白糖产业链的投资机会

2026/27年度强厄尔尼诺来袭，全球白糖供需格局有望重塑。历史复盘表明，厄尔尼诺通常为糖价上涨的催化器，周期位置、库存与贸易流共同决定价格弹性。当前时点，我们认为白糖已具备强厄尔尼诺催化与价格底部双重条件、价格中枢有望上移，但趋势性反转仍需看到巴西实质性减产、印度出口政策的边际变化。建议关注白糖产业链投资机会。

相关研报《农产品系列报告2： 厄尔尼诺来袭，白糖影响几何？》

研究员：樊俊豪 SAC NO.S0570524050001 SFC NO.BDO986

研究员：季珂 SAC NO.S0570525080003 SFC NO.BXR312

研究员：王煜坤 SAC NO.S0570526070017

06 好书分享第30期：《权力与进步：科技变革与共享繁荣之间的千年辩证》

真正决定“进步”性质的，并不是技术本身有没有突破，而是技术向什么方向突破，以及由谁获得突破产生的收益。因此，理解科技产业不能只问“技术进步有多快”，还必须进一步问：它究竟提高了谁的生产力？替代了谁？创造了哪些新的任务？又改变了谁的经济与社会权力？这也是全书从技术史最终走向权力分析的起点。

由华泰研究策略研究团队推荐