北京
2026年9月4日，海菲曼披露接待调研公告，公司于9月3日起接待华源证券、开源证券、长江证券、联储证券、国泰海通证券等23家机构调研。
公告显示，海菲曼参与本次接待的人员包括董事会秘书薛秀会、财务总监王善文、证券事务代表王宇。
调研方式为分析师会议，接待地点为线上会议调研。
调研详情
问题1：公司上半年不同类别产品销售情况如何？
回答：2026年上半年公司主营业务收入为13，080.69万元，同比增长21.81%，增长主要由两块驱动：一是核心品类头戴式耳机实现收入9，439.12万元，同比增长19.23%，占总营收72.16%，毛利率进一步提升1.30个百分点至75.55%，是公司最稳固的盈利基本盘；二是“其他产品及配件”收入同比大增158.72%至2，271万元，占比由8.18%提升至17.38%，贡献了近六成增量，其主要来源是与华硕联合开发电竞耳机“ROG臻世”带来的喇叭等声学部件订单增加，带动境内收入同比增长40.98%。与此同时，播放设备、真无线耳机、入耳式耳机三条产品线同比有所下滑，主要是受产品迭代周期错位的阶段性影响，公司将持续优化产品结构。
问题2：平板耳机市场竞争加剧，公司将如何应对？
回答：海菲曼是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，公司深耕电声行业近20年，面对平板振膜耳机赛道参与者增多、部分价位段出现价格竞争的情况，公司的应对策略不是跟进降价，而是把竞争维度上移到“技术代差+生态绑定+供应链开放”三个层面：其一，在技术端持续加固全链条自研能力，公司核心技术覆盖从数模转换、信号放大到电声转换的完整环节，自研纳米振膜扬声器与R-2R架构DAC芯片已全面应用于相关产品，同时薄膜材料的研发已取得阶段性进展，在不超过竞品厚度的前提下样品强度指标不低于竞品，有望于2026年底实现产业化制备，一旦落地将直接改善核心材料的成本结构与供应安全；其二，在产品与生态端，公司依托平板振膜、纳米振膜、自研DAC及自研HIFISTYLE无线点对点高清传输协议的技术储备，保持稳定的新品迭代节奏，并于2026年5月推出HM2000平板电脑，将WiFi平板耳机、智能音响等纳入统一生态，完善智能家居产品线；其三，公司与华硕联合开发“ROG臻世”电竞耳机的合作拉动了平板振膜单元的对外供应业务，形成明显的协同外溢效应。
从实际成效看，竞争加剧并未侵蚀公司盈利，2026年上半年头戴式耳机毛利率同比提升1.30个百分点至75.55%，印证了高端品牌盈利能力的韧性。
问题3：公司如何平衡股东回报与研发和销售投入？
回答：公司认为股东回报与研发、销售投入并非“二选一”的取舍关系，而是由持续增长的经营现金流统一支撑的并行关系。2026年上半年公司经营活动现金流量净额2，619.93万元，同比增长14.48%，资产负债率仅10.12%，货币资金24，321.12万元、占总资产48.83%，充裕的现金流和低资本开支的轻资产模式，使公司在保障发展的同时具备回馈股东的能力。
在股东回报方面，作为今年3月刚上市的次新股，公司在首份半年报中即推出每10股派发现金红利2.04元（含税）的中期分红方案，体现了对股东回报的高度重视。与此同时，公司在投入端并未减少，研发层面，上半年新增10项发明专利，薄膜材料、WiFi流媒体等关键技术攻关持续推进；销售层面，全球化渠道网络与品牌建设持续推进，而上半年的销售费用率与管理费用率已分别降至18.96%和9.05%，说明增长带来的规模效应正在摊薄费用，投入不再以挤压利润为代价。因此，在保持稳定盈利的情况下，公司愿意通过多次分红来回馈广大股东。
本文根据交易所公告整理，仅供参考，不构成投资建议。
本文源自：市场资讯
作者：察微
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