兑吧2026中报解读：AI短剧半年创收2.23亿元，港股AI短剧第一股加速价值兑现

兑吧集团（01753.HK）披露2026年中期业绩公告。公告显示，受AI短剧业务快速放量拉动，上半年整体营收达4.35亿元，同比增长24.3%；毛利同比增长30%至7453.8万元，毛利率从去年同期的16.4%提升至17.1%；亏损同比收窄5.2%至2533万元，呈现“收入规模扩大、盈利水平提高”的向好态势。截至公告期末，兑吧集团净资产为11.75亿元，其中现金类资产约4亿元，每股净资产1.09元。

兑吧AI短剧半年贡献过半收入，业务结构迎来变化

2026年上半年：

从财务表现来看，AI短剧业务正在成为兑吧新的增长曲线。公告显示，该业务自今年1月正式推出以来，上半年累计实现收入2.23亿元，占集团总收入的51.2%，规模已超越传统互动广告业务，成为该公司第一大收入来源。

内容端方面，截至6月兑吧AI短剧全网累计播放量突破50亿次，其中播放量过亿的“爆款剧”13部，单月最高新增6部；播放量千万级的剧集共74部，单月最高新增37部。代表剧集《发光吧，翻译官》单剧播放量突破10.4亿次，整体过亿爆款率达到3%；

商业化变现层面，根据抖音端原生公开数据，兑吧AI短剧6月已经跻身平台内容榜单第四位，7月进一步跃升至第二位，8月稳居行业前三名；发行端6月投放营收破亿，环比增长逾100%，是推动整体营收大幅增长的核心动力。

抖音集团端原生播放增量 T0P10 AI 短剧

数据来源：短剧自习室，统计时间：2026 年 7 月，由兴业证券经济与金融研究院整理

资本市场的反应则更为直接，随着AI短剧业务迎来爆发式增长，兑吧股价近期持续大幅上涨。8月21日至9月2日，公司股价在短短9个交易日内暴涨超过336%，9月2日盘中一度再涨36%，成为近期港股AI短剧板块最受市场关注的标的之一。

而从最新业务进展来看，这一增长趋势仍在延续。根据兑吧业务负责人介绍，截至9月3日，兑吧AI短剧全网播放量已接近300亿，过亿“爆款剧”达45部，千万级剧目256部，7、8双月在抖音端原生已经稳居前三位。对于一家今年1月才正式推出AI短剧业务的公司而言，从业务上线到收入过亿、从单部爆款到批量爆款，再到资本市场关注度快速攀升，兑吧正以极快的速度完成AI短剧规模化商业化能力的验证与放大，迅速站稳行业头部阵地。

市场正在洗牌：内容团队的结构性盲区与技术团队的杠杆复利

据DataEye研究院《2026上半年AI剧漫剧数据报告》，2026年上半年国内抖音渠道新增AI剧、漫剧共22.19万部，但播放量过亿的爆款率仅为0.47%。

与此同时，行业出清速度也在加快：2026年一季度，国内AI短剧活跃承制方数量从1216家降至698家，降幅达42%；企查查数据显示026年以来全国新注册的AI短剧相关企业已超过2100家，但据公开报道，行业内多数公司处于亏损状态，部分承制方数月内即退出市场。规模扩张与盈利能力背离明显，多家上市公司的短剧业务收入实现同比大幅增长，归母净利润却反而下滑，“增收不增利”已经成为行业普遍现象。

在这一背景下，行业竞争正从单一内容能力，转向内容生产、技术能力与分发效率的综合能力比拼。传统内容团队擅长把控叙事节奏、设计开篇吸睛点，但普遍在算法应用、工业化生产与投流分发方面存在能力缺口。AI在压低制作成本的同时，也将行业竞争的核心从“内容制作能力”转移到了“系统分发能力”，这对纯内容型团队形成了结构性挑战，也是行业爆款率持续走低、市场出清加速的深层原因之一。

相较之下，具备技术与流量基础的团队更容易释放AI带来的杠杆效应——生产效率的提升只是第一步，只有将规模化生产与智能发行结合起来，才能将效率优势进一步转化为收入增长。以兑吧披露的中报数据为例，其过亿爆款率为3%，对照DataEye研究院披露的行业0.47%平均水平，差距近6.4倍。这一差距背后，是持续规模化生产带来的数据积累与模型迭代———生产规模越大，回流的数据就越多，选题精准度、剧本质量、投放效率也会随之提升，形成规模与效率相互强化的循环，这正是拥有技术和分发能力的企业在本轮竞争中的核心优势。

全链路AI工业化能力布局，港股AI短剧第一股成色渐显

兑吧目前已经打通AI编剧、AI制片和AI发行全链路，并通过持续的内容生产和投放获得大量用户反馈数据，生产端与发行端形成相互强化的业务闭环：

剧本创作阶段引入题材数据分析辅助选题，AI参与初稿生成后再由人工精修；制作环节通过自研工具完成分镜设计与素材匹配，部分参与视频生成、剪辑及成片审核流程；发行环节则复用公司原有广告投放业务积累的技术能力，实现内容在多平台的自动化分发与投放策略调整。

这一链路整合将过去分散在各环节、高度依赖人工经验判断的工作，部分转化为可由系统辅助完成的标准化流程。

从宏观视角来看，这一转变某种程度上反映了内容生产模式正从依赖个体经验的作坊式生产，向流程标准化、数据驱动的工业化生产演进。在该模式下，爆款率不再单纯取决于个别项目的偶然性，而更多体现为系统能力的稳定输出。兑吧通过全链AI工业化布局，不仅验证了商业模式的可行性，更在资本市场中确立了其在AIGC内容生产领域的头部地位，展现出区别于传统公司的独特估值逻辑与成长韧性。

下半年将布局海外市场与产业合作，持续探索增长空间

对于下半年的发展，兑吧在业绩公告中表示，公司将持续推进全链路工业化生产体系建设，优化商业化变现模型，扩大业务规模。同时，兑吧计划围绕两个方向拓展增长空间：一方面，继续推进海外AI短剧业务布局，以海外内容自制和全球版权发行为切入点，探索海外市场机会；另一方面，计划搭建分布式短剧联盟，面向合作App提供短剧剧场板块，通过原有SaaS及广告联盟资源，探索新的产业合作模式。