“双轮驱动”协同增效、经营性现金流持续为正，新城控股重构房企安全边际样本

8月26日，新城控股发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入176.44亿元，归属于归母净利润8.49亿元。据Wind，其间公司销售毛利率33.10%，同比提升6.25个百分点，基本面整体稳健。

面对行业新格局，近年来新城控股持续践行商业管理与地产开发“双轮驱动”的战略模式。依托两大业务板块协同共生，公司展现出卓越的项目全周期管控能力和资金高效周转优势，同时持续输出稳健现金流，增强企业抵御市场波动周期的能力。2026年上半年，公司物业出租及管理业务贡献毛利规模占比近八成，商业板块“压舱石”价值凸显。

“双轮驱动”战略优势凸显

商业运营龙头逆势穿越周期

今年上半年，新城控股的业务协同效益持续显现，公司房地产开发业务实现高效资金回笼，商业运营的基本盘持续夯实，成为业绩增长的核心引擎。

在地产开发业务上，新城控股紧抓销售和资金回笼。报告期内公司实现合同销售面积102.48万平方米，完成合同销售金额63.57亿元；实现75.30亿元的全口径资金回笼，全口径资金回笼率为118.45%。在“保交楼” 成为衡量房企重要指标的背景下，公司上半年共计完成超1万套物业的高品质交付，有力保障全年交付目标及吾悦广场开业100%达成，实现安全稳定经营。

截至报告期末，新城控股共有141个子项目在建，总建筑面积达1379.23 万平方米（含合联营项目），货值储备未来可进一步转化为现金优势。

商业板块对新城控股业绩增长的拉动效应进一步强化。从主营业务营收构成来看，今年上半年新城控股物业出租及管理业务实现营业收入65.59亿元，同比增长2.19%。该板块毛利率高达71.15%，毛利规模46.67亿元，占公司总毛利的比例由去年同期的77.06%提升至79.90%。

其中，作为新城控股旗下自2012年便诞生的商业综合体项目品牌，“吾悦”品牌不断打磨升级。2026年上半年，新城吾悦商业管理集团有限公司持续坚持“五边形经营理念”，围绕“品质空间、与人欢喜、专业匠心、绿色智能、双向奔赴”五个维度构建吾悦商业人格。通过“我爱你五月”“春纷新聚场”“周周有花样”等各种量级的品牌 IP 活动及“悦会员”付费会员体系的打造及运营，用健康、陪伴、愉悦的情绪价值，建立线下的差异化优势。

报告期内，吾悦商管实现稳定经营，新开吾悦广场3座，商业运营总收入实现71.12亿元，销售、收入、客流、会员消费均同比提升。截至报告期末，公司在全国147个城市布局212座吾悦广场，已开业吾悦广场数量达181座，开业面积达1675.31万平方米，出租率达98.35%。报告期内，吾悦广场客流总量达10.33亿人次，同比增长8.74%；总销售额520亿元（不含车辆销售），同比增长0.97%；截至报告期末，会员人数6072万人，较2025年末增长10.46%。

深耕住宅和商业基本盘之外，新城控股在轻资产赛道上的战略布局进入成果兑现期。作为新城控股旗下代建、代管平台，2026 年上半年，新城建管新签代建项目规划建面553万平方米，代建项目总计交付70万平方米；目前累计管理项目179个，累计管理商业综合体项目77个，累计总管理建面超3200万平方米。通过在多元化代建赛道的专业赋能，公司进一步挖掘存量商业红利，开辟多元增长空间。

融资结构创新优化

经营性现金流持续为正

凭借良好的资信情况，新城控股持续获得来自金融机构的资金支持。截至报告期末，公司获得各大银行给予的集团授信总额度合计为644亿元，其中公司及子公司已使用授信237亿元，公司可以在上述授信总额度内开展融资，以支持业务的发展。

近年公司“造血能力”持续强化。今年上半年，新城控股经营活动产生的现金流量净额8.24亿元，同比增长188.42%，公司已连续多年保持经营性现金流为正。

新城控股的融资结构也在不断创新优化——面对行业挑战，今年上半年公司持续保持“零违约”纪录，成功发行3.55亿美元优先担保票据；完成商业不动产REITs申报，并实现资产规模21.46亿全国首单消费类机构间REITs扩募发行；实现8.958亿元第一期资产支持专项计划（CMBS）在回售期后全额存续；标准普尔调升公司评级展望由“负面”至“稳定”，传递公司发展信心。

从前十大流通股东名单来看，目前新城控股获得社保基金、陆股通等机构重仓。公司自2025年三季度以来重获“耐心资本”社保基金青睐，截至今年二季度，全国社保基金112组合持有新城控股2035.48万股，占公司流通A股比例0.90%。

此外，工银瑞信价值精选混合型证券投资基金、中庚价值领航混合型证券投资基金于今年二季度增持新城控股股份，目前分别持有新城控股3318.14万股、1435.18万股，占公司流通A股比例1.47%、0.64%；同时，景顺长城资源垄断混合型证券投资基金（LOF）于今年二季度新进新城控股前十大流通股东榜单，持有公司903.99万股，占公司流通A股比例0.40%。

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