软银万亿日元零售债锁定4.75%票面利率 孙正义将日本储蓄池引向AI超级周期

智通财经APP获悉，随着利率上升增强债券的吸引力，并可能促使更多企业转向零售融资模式，由传奇投资人孙正义掌舵的软银集团(SoftBank Group Corp.)为一笔高达1万亿日元(大约63亿美元)的零售债券确定了4.75%的票面利率。此次最新融资举措，凸显出软银寻求利用日本庞大的居民储蓄池锁定日元长期资金，分散银行贷款、机构债与外币融资来源，为投资OpenAI等AI应用领军者、AI数据中心建设及既有债务再融资提供资本调度空间，为孙正义的“超级人工智能宏图”提供重要资金支撑。

软银此次发行的是面向个人投资者的七年期无担保普通公司债，规模达1万亿日元、票面利率4.75%，创下日本零售公司债发行纪录。其票息较今年日本日元零售公司债2.3%的平均水平高出约245个基点，既反映日本利率正常化后家庭资金由银行存款流向债券的趋势，也体现投资者要求软银为其杠杆、资产价格波动及AI投资风险支付更高回报。

软银面向日本发行创纪录的1万亿日元零售债券之际，AI算力需求以及算力产业链的实际订单仍指向强劲需求：英伟达2027财年第二季度营收同比增长106%至962亿美元，数据中心收入增长117%至890亿美元，并将2028财年约70%的增长展望定义为“受供应约束”;Anthropic近期又分别签下约350亿美元的Lambda算力协议及为期六年、价值约450亿美元的Nscale算力协议。韩国8月半导体出口同比激增209%至466.5亿美元，计算机出口增长419.5%，官方明确将其归因于超大规模云厂商扩张HBM等AI算力基础设施及企业级高性能DRAM和SSD价格上涨。

软银以日本庞大储蓄池为AI雄心续航

最新消息显示，软银集团将创纪录的1万亿日元零售债票面利率定为4.75%。本期募集资金并非全部直接投入OpenAI，而是同时用于AI相关投资和偿还既有债券。

这笔1万亿日元债券是日本企业史上最大单笔零售公司债发行，刷新了软银此前6000亿日元的自身纪录。此外，截至9月4日，今年以来日本以日元计价的零售公司债券发行量已达2.88万亿日元，超过了以往任何一年的全年发行量。

根据该公司提交的文件，这批七年期债券周五的定价处于公司上月公布的4.3%—4.9%区间较高端。彭博汇编的数据显示，今年日本发行的日元计价零售公司债平均票面利率为2.3%。

此次发行正值日本10年期国债收益率约30年来首次突破3%重大关口，这使债券对于传统上将大部分金融资产存放于银行存款中的家庭更具投资吸引力。

野村证券高级信用分析师荻野一真表示：“这一收益率水平和1万亿日元的发行规模，可能吸引新的个人投资者进入日本企业债券市场。”他表示，持有债券至到期的零售投资者较少受到期间价格波动的影响，同时能够受益于更高收益率;这对零售债券市场而言是“一股顺风”。

如上图所示，日本日元计价零售债券发行规模——截至9月4日，2026年发行规模已创历史新高。注：以定价日期为依据。2025年及以前的数据为全年总额;2026年数据截至9月4日。

根据机构最新汇编的数据，截至今年目前，日本日元计价零售公司债发行规模已达到2.88万亿日元，其中包括软银集团这笔1万亿日元交易;截至9月4日，这一规模已经超过此前任何一个完整年度的发行总额。

随着企业用于并购和增长投资的融资需求上升，大规模面向机构投资者的债券发行可能对利差构成压力。来自野村的荻野表示：“吸引众多零售/散户投资者可以实现融资来源多元化，并缓解这种压力。这可能形成双赢，并有助于拓宽零售债券市场。”

孙正义的“超级人工智能宏图”

这笔重要的万亿日元级别零售债发行也正好契合且大力支撑孙正义由“投资AI公司”转向建设ASI(超级人工智能)全栈平台的战略，不过这笔高达4.75%的票息同时说明，软银必须依靠更高的AI资产回报率覆盖资金成本。

从产业结构看，软银正在拼接一套“芯片架构—处理器—数据中心—云算力—模型与企业应用”的ASI综合堆栈。软银希望不再只分享OpenAI估值上涨，而是同时捕获芯片IP、服务器处理器、数据中心能源、算力租赁以及模型应用的多层利润池;一旦ASI技术横空出世，将推动各层形成内部需求与客户协同，其价值可能显著高于单点持股。

但“全栈”也会同步放大资本开支、技术整合、产能利用率和OpenAI集中度风险——万亿日元发债证明软银仍拥有强大的融资能力，却不等于项目经济性已经得到验证;最终胜负取决于算力利用率和AI现金流能否持续跑赢4.75%的债务成本。

软银现在搭建的AI超级平台早就已经不是单点押注，而是一套越来越完整的“ASI综合堆栈”：底层有Arm架构和Arm自研数据中心 CPU，中层有软银集团全额收购来的英国AI芯片设计公司Graphcore Ltd.以及前不久正式收购而来的Ampere，上层有OpenAI、Stargate(即“星际之门”)以及联合甲骨文的企业级云端AI算力平台布局，加之SB Neo这一新云势力(Neocloud);而孙正义本人早已公开表示，软银的目标是在未来十年成为“超级人工智能”(ASI)时代之下最大规模的AI算力与应用层面基础平台提供者，并且对ChatGPT开发者兼全球AI大模型领军者OpenAI采取了近乎“all in”的激进投资姿态。甲骨文主要是Stargate的云与基础设施伙伴，而软银面向企业的合资平台则是与OpenAI共同成立的SB OpenAI Japan。