盘前Plus+｜今日重点关注：集运指数（欧线）、商品市场周度回顾 美国服务业活动回升

来源：市场资讯

（来源：国泰君安期货）

研报正文

重点关注

集运指数（欧线）：中期宽幅震荡。多数船东启动9月第二周二次调价，正式开启国庆节前囤货窗口，叠加复航消息扰动，盘面承压走弱。主力10合约本质上是大贴水下的宽幅震荡行情。今年国庆前后的停航节奏与去年一致，线性外推下，国庆节前船司或杀价囤货（已开启），10月下旬船司或宣涨（观察窗口期在9月中下旬）。建议2610合约以1750-2050点宽幅震荡思路对待。远月合约因复航节奏尚不明朗，建议单边谨慎参与，以观望或套保思路为主。

商品市场周度回顾：本周宏观主线由"加息预期升温＋地缘冲突升级"双线驱动。杰克逊霍尔央行年会上沃什发表鹰派言论，市场对美联储9月加息预期快速上修，加息概率升至68%附近，美元指数与美债收益率同步走强，10年期美债收益率突破4.8%、创近20个月新高，日债收益率亦升破3%，全球债市承压，贵金属及有色金属估值受到压制。地缘方面，美军打击伊朗设施、沙特油轮在霍尔木兹海峡遭拦截，9月1日美军对伊朗发动新一轮打击，海峡通行量骤降，8月原油出口量环比大跌28%至470万桶/日，供应中断担忧急剧升温，ICE布伦特结算价升至94美元上方（9月2日报94.68美元/桶），SC原油主力合约收于637.8元/桶，周涨幅3.15%。国内方面，内需偏弱、地产下行压力未消，上海试点存量房贷可延长至40年释放边际宽松信号，政策预期与旺季预期交织，市场博弈加剧。

分板块看，能源为本周较强板块，原油、燃料油、沥青价格重心整体上移，沥青现货大涨，美国零售柴油价格升至四年高位，亚洲LNG现货创两年新高，能源通胀担忧升温；下游化工品跟随成本重心上移，乙二醇港口库存去化至17.8万吨、现货偏紧表现突出。

黑色内部分化：焦煤、焦炭受蒙煤通关低位、供给缺口与库存去化支撑表现偏强，产地主焦煤8月累计涨幅达500—600元/吨，焦炭第四轮提涨部分落地，但竞拍流拍率回升至9%附近，高位恐高情绪开始显现；螺纹、热卷受需求疲弱压制震荡偏弱，钢联数据显示螺纹表需周环比下降14.88万吨，8月中旬重点钢企库存环比增加6.7%。

贵金属承压下行，加息预期与美元走强构成主要压制，沪金、沪银双双走弱；央行层面的避险配置仍在延续，荷兰央行本周将86吨黄金从北美转移至伦敦。

有色呈宏观与产业逻辑对峙：流动性收紧预期压制估值，但Codelco上半年铜产量同比下滑11%、智利7月产量同比下降9.4%，矿端约束叠加AI资本开支叙事（博通上调AI收入指引、台积电全球在建晶圆厂近20座）提供中长期支撑，铜、铝、锌整体高位偏强。

农产品方面，油脂油料受美豆天气升水与原油上涨带动偏强，棉花在减产预期强化与国内需求不足、储备棉投放的多空拉锯中表现纠结，红枣、鸡蛋跌幅居前，生猪亦偏弱运行。

航运端，9月2日BDI报3331点，环比上涨5.5%，创2023年12月以来新高，干散货运费走强对黑色原料形成情绪支撑。

所长早读

美国服务业活动回升

观点分享：据路透社报道，美国8月服务业活动有所加快，供应管理协会（ISM）非制造业PMI升至54.5，高于7月的53.2，显示占美国经济较大比重的服务业继续扩张。分项数据显示，新订单指数升至近三年半高位，企业活动保持较快增长，就业指标也有所改善。与此同时，服务业投入价格继续处于较高水平，显示企业成本压力仍未明显缓解。当天公布的美国初请失业金人数小幅升至20.6万人，但整体裁员水平仍较低。相关数据表明，美国经济活动目前仍保持韧性，而通胀压力尚未完全消退，市场继续关注后续就业及通胀数据对美联储政策路径的影响。

今日早评

*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。

黄金：快速抬升

白银：跟随走强

铜：美元回落，价格走强

锡：小幅反弹

铝：宏观风偏向上

氧化铝：能源成本带动价格

铸造铝合金：跟随电解铝

铂：重新站上1800美元/盎司

钯：高弹性展露

镍：现实与宏观施压，低位警惕消息扰动

不锈钢：原料担忧缓和，投机溢价回吐

碳酸锂：关注市场情绪变化

工业硅：区间震荡运行

多晶硅：关注市场消息扰动

铁矿石：铁水小幅复产、港口库存去化

螺纹钢：板块情绪共振，盘内波动放大

热轧卷板：板块情绪共振，盘内波动放大

焦炭：四轮提涨落地，高位震荡

焦煤：蒙煤通关待证伪，高位震荡

动力煤：坑口成本抬升，港口稳中偏强

原木：弱现实强预期，原木价格震荡

对二甲苯：多PX空PTA

PTA：单边偏强，多PR空PTA

MEG：低库存+战事升级，单边偏强，正套止盈

橡胶：宽幅震荡

合成橡胶：短期震荡有支撑

沥青：震荡偏强

LLDPE：日开工中枢偏低，地缘溢价延续

PP：原料紧张短期难解，成本支撑仍强

烧碱：低位震荡

纸浆：震荡运行

甲醇：价格中枢上移

尿素：区间运行

苯乙烯：近端偏强

LPG：成本支撑强势，供应端扰动偏多，需求满足尚不充分

丙烯：地缘溢价再起，等待供应增量落地

PVC：短期偏强但空间有限，无持续上行驱动。

燃料油：窄幅震荡，价格短期维持高位

低硫燃料油：弱势再现，亚太现货高低硫价差继续上冲

集运指数（欧线）：震荡运行

短纤：供应负反馈，估值底部支撑

瓶片：供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值

胶版印刷纸：逢高抛空为主

纯苯：bz多单止盈，压缩bzn

棕榈油：地缘反复，棕油溢价回吐

豆油：美豆强势反弹，豆油开启补涨

豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡

豆一：现货价格略涨，盘面或反弹震荡

玉米：震荡运行

白糖：区间震荡

棉花：受外盘高位回落影响

鸡蛋：弱预期计价，等待印证

生猪：淘汰母猪加速折价，恐慌情绪蔓延

花生：关注新作上市

精选品种技术解盘