北京
智通财经获悉，光大证券发布研报称，26H1中国海油(00883；600938.SH)受益于油价上涨和增储上产加速，业绩显著增长，符合该行预期。该行维持对公司的盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为1747、1802、1847亿元，对应的EPS分别为3.67、3.79、3.89元/股。该行看好公司“增储上产”的潜力和成本控制能力，公司业绩有望穿越油价周期实现长期增长，维持对公司A股和H股的“买入”评级。
光大证券主要观点如下：
事件
公司发布2026年半年报。2026H1，公司实现营业总收入2427亿元，同比+17%，实现归母净利润858亿元，同比+23%。2026Q2单季，公司实现营业总收入1266亿元，同比+26%，环比+9%，实现归母净利润467亿元，同比+42%，环比+19%。
增储上产量油价回升，26H1业绩创历史新高
2026H1，受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，布油均价为87.60美元/桶，同比+23.7%。公司抓住油价上行的行业机遇，在增储上产、严控成本方面持续发力，盈利能力显著提升。公司实现归母净利润858亿元，同比+23%，创历史新高；现金流表现优秀，26H1经营活动现金流为1416亿元，同比+29.7%。26H1公司加权平均ROE为10.3%，同比上升1.3pct。公司坚持审慎的财务政策，截至26年6月底的资产负债率为28.6%，同比下降0.9pct。
产量再创新高，油气当量产量同比增长3.7%
2026H1，公司实现净产量398.7百万桶油当量，同比增长3.7%，再创历史新高。其中，中国净产量275.4百万桶油当量，同比增长3.3%；海外净产量123.6百万桶油当量，同比增长4.7%。实现价格方面，2026H1公司平均实现油价85.49美元/桶，同比+23.6%，其中Q2单季实现油价为95.48美元/桶，Q2实现油价相较布油均价的贴水为1.19美元/桶，同比增加0.25美元/桶；26H1平均实现天然气价格为8.0美元/千立方英尺，同比+1.3%。公司加速新产能投产，蓬莱19-3油田1/2/3/8/9区二次调整项目、涠洲10-3油田西区开发项目、惠州25-8油田综合调整项目、巴西Buzios8等5个新项目投产，产能建设继续提速提效。公司强化油藏精细管理，推动油气田生产提质增效，有效控制海上油田自然递减率，促进采收率稳中有升，巩固在产油田稳产基础。此外，调整井及措施作业有序实施，进一步释放产量增量。
持续开展提质增效攻坚行动，保持成本竞争优势
公司持续夯实成本竞争优势，2026H1桶油主要成本为29.70美元/桶油当量，同比+10.2%，主要由于油价上涨带来的税费、特别收益金增加，以及人民币对美元升值的影响。在反映石油公司作业能力的桶油作业费用项目上，26H1公司桶油作业费为7.23美元/桶油当量，同比+7.0%，公司坚持提质降本增效，在高油价环境下桶油作业费得到良好控制。公司将持续加强成本管控，坚持成本领先战略，在油价波动期为公司业绩筑牢基石。
26年公司将维持高额资本开支，支持产量稳定增长
2026H1公司共完成资本开支620亿元，同比增长7.6%，其中勘探、开发、生产投资分别同比+5.9%、+7.8%、+10.4%。2026年公司将专注油气主业，持续追求有效的产量，资本开支预算为1120-1220亿元，年产量目标为780-800百万桶油当量，目标中枢同比增长1.6%。公司将专注高质量发展，追求有效的产量，保持生产规模稳步增长。
地缘冲突推升油价，公司能源保供战略价值凸显
近期美伊冲突持续，伊朗对霍尔木兹海峡的封锁，截断中东能源出口，原油供给端受到大幅度冲击，驱动油价宽幅上涨。作为我国能源保供的主力军，公司将继续维持高额资本开支，在外部环境不确定性加剧、油价面临大幅波动的背景下，公司将继续加强增储上产，持续加强油气资源勘探，不断加强天然气市场开拓，能源保供战略价值凸显。
风险提示：原油和天然气价格大幅波动、项目进度不及预期、成本波动风险。
本文源自：智通财经网
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