上市后业绩变脸，季度转亏！影石创新一年暴跌70%，股民高呼：还钱

9月3日消息，近期大家都在关注宇树科技上市即高点，上市11天股价腰斩的故事，富裕了一级市场，收割了二级市场。还有一家明星公司同样引人关注，那就是曾经年会疯狂撒钱的相机大牛股影石创新。

影石创新25年6月11日上市，发行价47.27元，上市3个月时间股价爆炒至377元，3个月时间涨幅7倍，最高时市值高达1500亿；但是1年时间过去了，该公司股价阴跌不止，已濒临跌破百元大关；虽然仍高于发行价，但是用时1年时间，股价跌了71%，市值只剩下437亿。

影石创新一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，目前公司主要产品类型包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等。

早在2020年10月影石创新的IPO申请就获得受理，2021年7月23日曾上会但暂缓审议，到2021年9月16日二次上会过关，随后在2022年1月28日提交注册。不过，在此之后，该公司经历了长达三年多的等待期。因此，影石创新有监管背景人士持股，引发深交所注意，影石创新的创始人刘靖康更是为此发过长文。

公司股价暴跌背后，最为直观的原因就是公司业绩变脸。先看年度业绩，21年至25年营收一直维持在高速增长状态，但是净利润增速则放缓明显，21年、23年增速都是翻倍，但到了24年增速不足20%，25年利润则下滑了6.6%。

再看季度业绩，进入2025年以来，影石创新利润就进入了下滑态势，且利润下滑速度越滚越快，25年Q4利润下滑还只有10.3%，到了26年Q1利润直接腰斩，26年Q2则直接转为季度亏损，亏损额5421万，去年同期则实现盈利3.43亿。

营收亦然，影石创新2026年开始增速下滑，26年Q2增速放缓明显，曾经动辄翻倍的增速，Q2只有31.08%。

中期财报来看，影石创新中期营收增长超50%，归母利润则大幅下滑94.15%，利润只有3040玩，少了大约5个亿。与此同时，公司经营活动产生的现金流净额急剧恶化，从净流入2.4亿转为净流出27.6亿。

对于业绩爆雷，影石创新解释，一是原材料采购成本持续攀升，存储超级周期， DDR等存储芯片价格持续走高并维持高位，公司上半年采购存储芯片金额近20亿。

一方面，成本高挤压利润，毛利率已从23年的55%不断下滑，25年降至45%，目前则只有41%；另一方面，采购成本高也解释了经营现金流恶化的原因。

二是，新品类面世初期阶段性投入，为打造下一个爆款蓄力。金石杂谈查询发现，半年时间公司研发投入10.36亿，而去年同期研发投入5.62亿。

就在26年3月，大疆发布首款全景相机Osmo 360，以2999元的价格直接深入影石创新腹地，且比影石热门相机还便宜。其中，影石X6，和Osmo 360 II定位接近，核心功能覆盖全景拍摄、运动场景记录等需求，但最低价高达3999元。

于是，影石创新做了两件事，一是加大营销推广，2026年上半年销售费用激增62%至10.17亿；二是加大研发，打造下一个爆款。但这些动作，都会大幅降低公司毛利率，进而影响公司整体业绩。

双方的巷战不仅停留在产品、定价、研发、创新上，还有最朴素的司法诉讼。 2026年3月，大疆在深圳市中级人民法院起诉影石，涉及6项无人机相关的专利权属纠纷；6月，双方在美国德州东区联邦法院互相起诉、又各自撤诉；7月3日，影石在中国多地对大疆发起6项专利反诉，涉及全景拍摄、子弹时间、云台支撑等技术。

业绩增速、来自竞争对手的冲击只是其一，公司股价暴跌背后，还和公司的发行结构、巨额解禁关系密切。

A股新股的发行机制一直就是上市伊始，实控人、上市前股东、战略配售股东、员工持股计划均受限售期约束，流通盘极小，这就带来一个后果，上市之初少量的资金就能带来的股价的暴涨暴跌。

所以，稀缺性之外，A股新股上市之初基本都会迎来极致炒作，有的公司上市首日即历史高点，比如宇树，一度冲到4000多亿市值，市盈率近1000倍；还有一些公司则是上市半个月、一个月或3个月迎来资金炒作，正如本文主角影石。

前期冲的太高，股价涨了7倍，市值超1500亿，流通盘只有3050万股，如果按发行价47.27元计算，发行时流通市值只有不到15亿。

随着影石创新股价炒作到377元，公司中期报告随之而至，利润总额罕见下滑6%，中期利润几乎没有任何增长，且现金流大幅流出；而随后的三季度利润下滑15.9%，四季度利润下滑超10%，公司股价被大幅炒作后，迎来获利资金砸盘。第一批砸盘资金就是网下打新的机构们，比如大家最为熟悉的文锋们。

到了12月11日，网下打新中签的229.84万股迎来解禁（网下中签的10%为限售期6个月，其他90%无限售期），面对四五倍的涨幅，且和公司日渐疲软的业绩，网下打新的机构们是很难忍住不抛售套现的。

到了2026年6月11日，则迎来了战略配售股东和上市前股东的陆续解禁，本次解禁规模高达 22,655.82万股，是真正的天量解禁，按当时股价市值高达370亿。

IDG资本旗下的EARN ACE、启明创投旗下的QM101、迅雷旗下的香港迅雷、朗玛峰创投旗下的朗玛五号、朗玛六号、朗玛九号、朗玛十四号。此外，上市前股东还有华金同达、厦门富凯、伊敦传媒、领誉基石、中证投资、金石智娱、芜湖旷沄、天正投资、深圳麦高、利得鑫投、华金创盈、威明投资、山东龙兴、知盛投资。

在2026年6月11日上市前股东和战略配售股东解禁时，股价为257元，以 IDG资本为例，持股47966179股，对应市值123.27亿，一笔1295万的投资，赚了120多亿，投资11年浮盈950倍；

启明创投则投资了913.5841万，2019年转让套现3748万，所剩股份依然有3384万股，对应市值86.97亿，用时11年浮盈950倍。

本次公司保荐人是中信证券，战略配售获配126.93万股，获配金额6000万，禁售期两年，中信证券这部分战略配售目前价值1.38亿，浮盈130%或7800万。

但是，中信证券子公司中证投资和金石智娱分别持股2.5313%和2.5313%，26年6月11日已经解禁，合计持有18225232股，对应解禁前市值46.84亿，彼时至少能赚46亿。若是没有抛售，目前市值只剩20亿，盈利或不足20亿了。

此外，就公司战略配售股东来看，中信证券战配明年6月11日解禁，淡马锡、港资富溢科技、立讯精密、豪威集团以及国资背景的紫荆文化，还有两只员工持股计划，1号员工计划获配133万股，获配金额6290万，2号资管计划获配156.77万股，获配金额7410万。

值得注意的是，公司两个资管计划分别惠及36名员工和166名员工，1号资管认购6290万，获配1330653股，则认购100万的产品经理或业务专家将获配21155股，即投资100万赚了443万，若是解禁期不抛售将只赚130万了。

而2号资管计划认购9263万，只获配7410万，获配率0.8。即你认购40万，能获配32万，可获配6770股，即投资32万可赚142万，若没有抛售目前只能赚不到42万。

最后，对于公司股价持续阴跌，几亿股获利盘的解禁，只有小散受伤的结果达成。在社区平台，股民一片哀嚎，2万股民何去何从？有股民表示：还散户血汗钱，还钱；你是最牛的垃圾；杀人不过头点地；最恶心的股；让你挑战人家大疆。