“完美风暴”来袭，危机不止于油价

文 ‖王海滨

当前多重地缘风险交织搅动全球能源市场。市场曾预判冲突将引爆极端油价，但原油、天然气并未出现预想中的暴涨，危机更多隐匿于成品油、航运保险等环节。美以伊博弈、俄乌冲突、红海危机三重风险叠加，构成能源市场的“完美风暴”，地缘冲突长期化的风险更值得警惕。

危机严重程度被低估

美以伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡航运风险攀升，多家权威机构预警全球将迎来史上最严重能源危机，甚至预判油价将飙升至150美元~200美元/桶，严重程度远超过历次能源危机。

但从实际市场表现来看，油气价格并未印证极端危机预期。本轮冲突下布伦特原油年内高点仅118.35美元/桶，低于2022年俄乌冲突127.98美元/桶的峰值。2026年前7月原油均价较2022年同期回落18%，同时国际天然气价格涨幅也十分有限，东北亚JKM天然气价格显著低于2022年同期水平。整体来看，原油、天然气价格整体温和，未出现市场预判的极端暴涨行情。

与原油和天然气市场相比，目前国际成品油市场的情况更加严重。以新加坡成品油市场为例。2022年前7个月，新加坡柴油裂解价差的峰值出现在6月24日，为74.95美元/桶。而2026年同期出现在4月2日，达到178.22美元/桶。2022年前7个月新加坡柴油和航空煤油裂解价差的平均值分别是38.10美
元/桶、28.65美元/桶。2026年同期分别为52.14美元/桶和51.84美元/桶。这意味着，2026年前7个月新加坡柴油裂解价差比2022年同期上涨14.04美元/桶，涨幅为37%。而航空煤油裂解价差比2022年同期上涨23.19美元/桶，涨幅高达81%。

由于成品油消费者消费的不是原油，而是成品油，因此美以伊冲突爆发后，国际市场成品油裂解价差的大涨给消费者带来了沉重负担。影响消费者能源负担的，除了原油价格和成品油裂解价差外，还有原油和成品油运费、保险费等。美以伊冲突爆发后，世界石油运输的船费和保险费大涨，这给较多国家的消费者又增加了不小的负担。

“完美风暴”加剧能源危机

近期全球能源危机持续加剧，根源在于多重风险叠加形成推升市场动荡的“完美风暴（perfect storm）”。美伊冲突久拖未决、俄乌冲突对能源供给的冲击进一步放大、红海危机再度爆发，三重因素共振，引发全球油气市场剧烈震荡。

首先，美伊冲突持续发酵，是能源危机延续的核心诱因。波斯湾作为全球能源核心枢纽，常态下日均原油、成品油出口分别达1500万桶、500万桶，LNG出口约占全球出口量的20%。美以伊冲突爆发后，当地油气出口承压，多处炼油等能源设施受损。6月17日美伊签署谅解备忘录，冲突短暂缓和；但6月25日“长荣美好号”货轮于霍尔木兹海峡遇袭，美军随即对伊朗实施打击，双方战事再起，霍尔木兹海峡航运再度受阻，成为7月油气价格再度上行的重要推手。

其次，2026年，俄乌冲突对世界能源市场的冲击更加猛烈。2026年，乌克兰无人机作战能力大幅提升，集中袭击俄炼油设施，重创俄成品油产能与出口，俄十大炼油厂九家遭袭，就连远在西伯利亚、距乌控制区2500公里以上的鄂木斯克炼油厂也遭受严重损毁。数据显示，俄日均原油加工量从2023年的566万桶降至2026年的350万桶，创下20年新低。作为全球第二大成品油出口国（2025年出口2.4亿吨，全球占比9.5%），俄罗斯受产能重创后彻底逆转贸易格局，暂停汽油、柴油、航空煤油出口，转而从白俄罗斯、哈萨克斯坦、印度进口成品油，大幅加剧国际成品油市场供需紧张。

最后，红海危机再度发酵。正常状态下，曼德海峡石油贸易流通量约870万桶/日。2025年11月，胡塞武装暂停针对以色列的海上打击行动，红海局势一度趋于缓和。但2026年7月20日，胡塞武装宣布对沙特实施海上禁运，威胁打击所有往来沙特港口的商船。受此影响，部分计划通行曼德海峡的超级油轮选择改道，已有沙特油轮在红海海域遇袭。倘若红海危机持续升级，曼德海峡一旦被封锁，将对沙特原油出口及全球石油贸易形成重大冲击。沙特原油主要销往亚洲，海峡封锁后，其绝大部分出口油轮只能绕行苏伊士运河、再南下绕道非洲好望角，航程增加20天以上，燃油、租船及战争险保费等各项成本将同步抬升。

为能源地缘冲突长期化做准备

7月底，伴随中东局势阶段性缓和，国际能源价格出现回落。布伦特原油自7月23日100.69美元/桶的阶段高点，回落至8月19日的91美元/桶；同期JKM天然气价格由每百万英热单位21.825美元降至21.325美元。

但本轮价格回调具备明显的暂时性，驱动能源价格上行的底层矛盾并未消解。俄乌、沙特与也门之间的对立依旧尖锐，美军与伊朗伊斯兰革命卫队仍于霍尔木兹海峡形成对峙，能源地缘局势仍存在再度激化的风险。

全球能源市场参与者普遍期待本轮地缘冲突能够快速平息、不再反复。然而，各类地缘矛盾的爆发并非偶然，冲突或将呈现长期化特征。核心原因在于，当前多场冲突背后均是大国力量博弈，冲突各方均具备较强的持续对抗能力。美以伊对峙中，一方为美国及其盟友，另一方是中东地区大国伊朗；俄乌冲突的博弈主体为俄罗斯与乌克兰及其美欧支持者；红海冲突表面是沙特与也门胡塞武装的对抗，实质上沙特得到美国支持，胡塞武装则与伊朗联系紧密。

在美以伊冲突、俄乌冲突以及红海危机当中，博弈各方实力雄厚，但各方持续对抗的主观意愿难以研判。倘若各方均保有较强的对抗诉求，冲突便有可能长期延续，进而对全球能源市场形成持续性冲击,能源行业需对冲突长期化做好准备。