新品种提前知 | 瓦楞纸-产业链介绍

来源 | 广州期货

编辑 | 王旭军

审核 | 浦电路交易员

摘要

瓦楞纸，又被业界称为瓦楞纸板，是一种由箱板纸和通过瓦楞辊加工而成的波状瓦楞粘合而成的纸板，因其截面呈现出类似波浪形的结构，故得名瓦楞纸。在同等承重需 求下，它的重量远低于木板，而且100%可回收，是名副其实的绿色环保材料。正是这种“轻便坚固”的物理特性，让它成为了现代包装工业的基石。瓦楞纸产业链主要包括上游的废纸原料回收，中游的瓦楞纸生产，下游的纸板箱加工，以及终端的物流消费等。我国瓦楞纸供应体系整体表现为国内供给为主、进口补充为辅的格局，其下游应用场景高度集中，绝大部分原纸均流向瓦楞纸板以及纸箱的制造环节。

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什么是瓦楞纸？

瓦楞纸，又被业界称为瓦楞纸板，是一种由箱板纸和通过瓦楞辊加工而成的波状瓦楞粘合而成的纸板，因其截面呈现出类似波浪形的结构，故得名瓦楞纸。这种独特的波浪形结构是瓦楞纸的核心所在，就像无数个微型弹簧，赋予了纸板极佳的缓冲减震性能，还大幅提升了材料的抗压强度承重能力，同时保持了整体纸板重量的轻盈。在同等承重需求下，它的重量远低于木板，而且100%可回收，是名副其实的绿色环保材料。正是这种“轻便坚固”的物理特性，让它成为了现代包装工业的基石。

和生活用纸、文化用纸中的胶版印刷纸、铜版纸，以及包装用纸中的白卡纸等不同，瓦楞原纸的原料一般不采用木浆，而是以回收纸制品生产的废纸浆为主，符合当下的环保潮流。而瓦楞纸本身在被使用后，有接近80%将再次进入回收市场。从生产流程中来看，国产的废黄板纸、花杂纸（主要是废旧书本、废旧保值）等回收纸制品和进口废纸生产而来的废纸浆在产业链的一级工厂中造纸，成为瓦楞原纸，或结合化机浆生产为箱板纸。瓦楞原纸经过压楞的工艺成为瓦楞纸，然后与箱板纸贴合为纸板，最后由三级工厂将纸板切割组成纸箱。

作为瓦楞纸定型前的瓦楞原纸形态，其常见的指标有克重、灰分含量、纤维长度、含水量和紧度等。克重，是指瓦楞原纸每平方米的重量，常见的克重在110g-250g的区间范围。灰分含量指的是纸中杂质的含量，一般通过灼烧的方法来鉴定，灼烧后剩余的部分即为灰分的含量，其与绝干浆的比是用来判断灰分的指标数值。纤维长度则是瓦楞原纸中含有纤维的长度，通常由废纸浆的来源、生产工艺以及废纸回收利用的次数决定，一般在0.6-3毫米之间，过短会导致瓦楞纸的脆性提高。此外，瓦楞原纸的含水量一般要求在6%-10%，过高代表受潮，过低则会导致纸张脆弱，容易破裂。

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瓦楞纸产业链概述

瓦楞纸产业链主要包括上游的废纸原料回收，中游的瓦楞纸生产，下游的纸板箱加工，以及终端的物流消费等。

上游：废纸原料搜集。瓦楞纸的主要原料为废旧黄板纸，其他为少量玉米淀粉以及化工辅料。在2018年之前，我国有较大比例的废纸浆原材料来自于进口废纸。2017年中国废纸浆总消耗量为6303万吨，其中进口废纸制浆为2063万吨，占比约33%，但在2018年相关政策出台后，中国的废纸进口出现明显下降，2020年中国废纸浆的总消耗量为6948万吨，进口废纸制浆仅为51万吨，占比低于1%。在进口废纸被禁止后，废纸浆的主要原料为国产废纸。该环节的参与主体为各地的废纸收购站，废纸收购站通过社会渠道和企业渠道搜集废纸，在进行分类打包后销售给瓦楞纸工厂进行进一步打浆造纸。

中游：瓦楞纸生产。瓦楞纸制浆和造纸在瓦楞纸产业的一级工厂完成，原料主要是从“打包站”获得的经过初加工的废纸，废纸经过破碎、筛选、洗涤、脱墨、漂白和加水等程序后，并以物理机械或者化学溶解等方式，在高温和压力的作用下化为废纸浆，废纸浆进入造纸机生产得到卷筒原纸。该环节的主要产业参与主体为瓦楞纸厂，代表企业有玖龙纸业、山鹰纸业、金凤凰纸业和联盛纸业等。

下游：瓦楞纸板产品制造。瓦楞纸在二级厂（瓦楞纸板厂）经过瓦楞辊的压制定型呈现出波浪形状，并在两面被涂以胶水后与箱板纸贴合形成纸板。后瓦楞纸板在三级厂（瓦楞纸箱厂）中进一步组装成瓦楞纸箱。

终端：瓦楞纸箱广泛应用于物流、消费与包装行业。瓦楞纸箱凭借轻便抗压、成本可控、可回收的特点，成为物流运输中保护货物的核心载体，也在家电、食品、电商等消费领域用作商品包装，兼具防护与品牌展示功能，是贯穿商品流通全链条的主流包装形式。

整体来看，瓦楞纸产业链的流程较短，通常经过3-4个环节便可抵达终端市场。

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供应与需求情况

我国瓦楞纸供应体系整体表现为国内供给为主、进口补充为辅的格局。近五年该行业的进口依存度约为11%，但随着2025年国内投产力度加大，该指标已回落至8.9%左右。从总量来看，近5年来我国瓦楞原纸的年均供给增速为1.17%。截至2025年，国产与进口合计年度供应量为2700万吨以上。

国内瓦楞纸年度供应量波动显著，主要受原料、政策、产能及需求等多重因素影响。原料端，全面禁废后行业高度依赖国内废纸，回收量、价格季节性和年际波动明显，直接制约生产节奏与产量。政策层面，环保管控、产能调控及进口相关规则调整，常造成阶段性限产或供给变化。行业产能投放节奏不均，企业根据盈利灵活调整开工率，进一步放大供给弹性。同时下游包装需求受电商、外贸、宏观经济影响呈现明显淡旺季，反向引导纸企排产。

此外，能源价格、极端天气等因素，也会对废纸回收、生产物流形成短期扰动，共同导致瓦楞纸供应常年起伏。

我国瓦楞纸的下游应用场景高度集中，绝大部分原纸均流向瓦楞纸板以及纸箱的制造环节。瓦楞纸用于生产瓦楞纸板和纸箱的消费占比高达92%，是行业绝对的核心需求。而见坑纸、蜂窝纸、纸托等其他工业包装及特种用途合计仅占8%，整体需求结构较为单一。

近十年来，瓦楞纸的消费增速呈现出较大的波动。从数据来看，绝大多数年份其消费量均保持正增长，仅仅在疫情管控较为严格的2021年和2022年出现过较为明显的负增长。2025年，瓦楞纸的年消费增速为，处于近十年来中位水平。进入2026年，瓦楞纸消费表现较为乐观，1-6月，瓦楞纸理论消费量为1358万吨，累计同比+10.6%，为全年消费保持稳步增长打下了较好的基础。

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