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欧洲原本想等伊朗战争结束后再低价补库，但这个算盘正在落空。如今欧盟天然气平均库存仅65%，而冬季气价已经被市场重新推向高位。
欧洲正在为今冬天然气供应押上一场越来越危险的赌注。由于此前预期伊朗战争会在冬季前结束、卡塔尔液化天然气运输恢复，欧洲企业推迟了补库。但随着战事迟迟没有结束，欧洲没有等来更便宜的天然气，反而在低库存情况下遭遇价格快速上涨。
目前，欧盟天然气储存设施平均库存率只有65%，为至少15年来夏末同期最低水平。根据彭博测算，即便只是达到75%的最低储气目标，欧洲仍需补充超过100太瓦时天然气，按当前价格计算价值超过70亿欧元。
要在冬季前完成补库，欧洲需要达到2022年能源危机以来同期未见的注气速度。高盛、Rystad Energy等机构均认为，这可能把冬季天然气价格推高至每兆瓦时100欧元以上。本周，欧洲基准荷兰TTF天然气期货已一度突破每兆瓦时71欧元，今年以来上涨超过一倍。
欧洲押错了战争时间表
俄乌冲突后，欧盟曾要求成员国每年11月1日前将储气设施填充至至少90%，以增强能源安全。但今年春季，由于天然气价格上涨，欧盟委员会将储气目标放宽至80%左右，希望企业可以推迟采购，等待中东局势缓和后再补库。
当时市场的重要判断是，伊朗战争不会持续太久。欧洲企业预计，全球第二大液化天然气出口国卡塔尔能够很快恢复经霍尔木兹海峡的正常运输。
这一判断没有成为现实。本周，美国和伊朗在一个多月来首次再次相互开火，霍尔木兹海峡的商业航运继续面临风险。根据Kpler数据，原油仍有部分能够通过海峡，但液化天然气运输船数量明显更少。
卡塔尔主要LNG设施位于拉斯拉凡。Kpler天然气分析师JP·拉库图尔（JP Lacouture）表示，热成像数据显示，14条生产线中目前只有6条在线。
即使霍尔木兹海峡很快恢复通航，供应也无法立即恢复正常。Wood Mackenzie天然气和LNG高级分析师大卫·刘易斯（David Lewis）表示，卡塔尔可能仍需要约12周才能完全恢复生产，而且这还不包括此前在伊朗袭击中受损的两条生产线。
欧洲开始和亚洲抢气
冬季临近，全球LNG竞争已经升温。印度为弥补卡塔尔供应损失，8月液化天然气进口升至近六年来最高水平；泰国也在寻找新增货源，韩国则开始锁定冬季供应。
Kpler液化天然气首席洞察分析师片山刚（Go Katayama）表示，如果今冬偏冷，全球出现“燃料争夺战”的可能性正在上升。
欧洲有能力通过提高报价抢到天然气，因此市场普遍认为其出现实际断供的可能性不高。但这可能再次挤压价格承受能力较弱的亚洲国家。2022年能源危机期间，欧洲高价抢购LNG，就曾导致部分货物从巴基斯坦、孟加拉国等市场转走，引发停电和工厂减产。
欧洲自身也难以免受冲击。牛津经济研究院首席经济学家丹尼尔·卡尔（Daniel Karl）表示，在不利情况下，欧洲通胀率可能升至6%以上，约为当前水平的两倍，从而迫使央行采取更激进的加息措施。
德国库存尤其危险
欧洲内部的准备程度也存在明显差异。意大利在政府出台储气激励措施后，库存率已经达到约83%；德国作为欧洲最大天然气储存市场之一，库存却只有略高于50%。荷兰和比利时这两个重要天然气交易中心的库存也处于低位。
不过，欧洲的抗冲击能力已经强于2022年。过去四年，欧洲天然气消费量下降约20%，可再生能源扩张降低了燃气发电需求，部分工业企业也减少了天然气使用。
美国新增LNG供应同样可能提供缓冲。但Cheniere Energy执行副总裁阿纳托尔·费金（Anatol Feygin）预计，即使中东供应很快恢复，欧洲在冬季开始前仍可能难以达到80%的储气目标。
天气因此成为今冬最大的变量。如果厄尔尼诺带来偏暖冬季，欧洲供暖需求可能下降；但一旦出现寒潮，需求将迅速增加。与此同时，亚洲市场采购增加、挪威管道供应中断或美国飓风影响LNG出口，都可能进一步推高价格。
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