北京
近日，一致魔芋（920273.BJ）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入3.79亿元，同比增长5.62%；归母净利润2295.57万元，同比下滑43.9%；扣非归母净利润1809.37万元，同比下滑48.2%。
据同壁财经了解，湖北一致魔芋生物科技股份有限公司是国内魔芋精深加工领域的头部企业。公司主营业务涵盖魔芋种繁育推广、魔芋初加工及精深加工，以及魔芋相关产品的研发、生产与销售，产品线覆盖魔芋亲水胶体（魔芋粉）、魔芋食品、魔芋美妆用品三大品类，拥有六十余个产品系列。公司先后获评国家高新技术企业、全国专精特新"小巨人"企业、农业产业化国家重点龙头企业，并参与起草魔芋粉国家行业标准。根据沙利文报告，2023年4月至2024年4月期间，公司魔芋粉全球销量位居第一。目前，公司客户网络已覆盖美国嘉吉、比利时绿赛集团、德国特尔集团等国际企业，以及百草味、三只松鼠、金锣、沪上阿姨等国内知名品牌。
魔芋粉业务逆势放量，原料成本高位拖累毛利率
从业务结构来看，2026年上半年，公司核心产品魔芋粉实现营收2.90亿元，同比增长17.17%，展现出较强的需求韧性。然而，受魔芋原料价格持续高位运行影响，魔芋粉业务毛利率为13.92%，较上年同期下滑8.67个百分点。报告期内，公司综合毛利率为14%，较2025年同期的21.75%明显下降，利润端承压主要系原料成本高企、汇兑损失及其他收益减少等多重因素叠加所致。
值得关注的是，魔芋原料价格在二季度已出现小幅回落迹象。公司管理层在经营分析中指出，下半年原料价格走势将取决于主产区种植面积、气候条件及市场供需关系。目前国内魔芋种植面积有所增长，但持续高温天气或对作物生长构成不利影响。此外，公司积极拓展东南亚原料采购渠道，2026年上半年境外原料采购占比较往年有所提升，供应链多元化布局稳步推进。
境外市场延续高增，魔芋食品结构优化中
分区域来看，2026年上半年公司境外营收1.18亿元，同比增长8.95%；境内营收2.61亿元，同比增长4.18%。历史数据显示，公司境外业务毛利率长期高于境内，海外市场已成为公司重要的利润贡献来源。公司采取"深耕东南亚、稳步推进欧洲、持续拓展美国"的阶梯式海外布局策略，依托出口获取较高溢价空间。
魔芋食品业务方面，上半年实现营收8151.11万元，同比下降21.89%，主要受魔芋零食赛道竞争加剧影响。不过，公司在魔芋晶球（茶饮小料）领域持续发力，该产品作为新式茶饮的重要配料，市场需求保持较快增长。公司此前已将美妆业务产线调整用于茶饮小料生产，产能配置向高景气赛道倾斜。此外，公司与设备厂商合作研发的魔芋丝结自动化产线目前正处于产能爬坡阶段，二季度末以来开工率较高，后续随着损耗率、次品率等关键指标持续优化，有望逐步释放规模效应。
卡拉胶涨价打开协同空间，券商下调盈利预测但维持增持
从行业层面看，2026年卡拉胶市场价格大幅上涨80%-90%，售价由约7万元/吨升至12万元/吨，原料价格同步涨至2200美元/吨。卡拉胶与魔芋胶在诸多应用场景中复配协同性强，常搭配使用。卡拉胶价格飙升背景下，魔芋胶作为替代或补充原料的战略价值进一步凸显，有望为公司打开第二增长曲线。
针对上述经营变化，开源证券研究所对一致魔芋2026-2028年盈利预测作出调整，预计归母净利润分别为0.69亿元、0.89亿元、1.22亿元（原预测为0.90亿元、1.12亿元、1.36亿元），对应EPS分别为0.66元/股、0.86元/股、1.19元/股，对应当前股价PE为26.9倍、20.7倍、15.0倍。尽管短期业绩受成本端扰动有所承压，但开源证券仍看好公司晶球产品与卡拉胶业务的协同潜力，维持"增持"评级。
展望后市，一致魔芋正从原料制造商向应用服务商转型，未来五年战略方向明确聚焦于果冻布丁、肉制品、茶饮小料和魔芋食材四大应用领域。随着魔芋丝结产线产能逐步爬坡、卡拉胶涨价带来的协同需求释放，以及原料价格若能在下半年进一步回落，公司盈利修复空间值得期待。
（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）
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