天元证券丨A股9月3日深度复盘：指数几乎没跌，3500股却在调整，1.76万亿成交暴露真正问题

9月3日，A股全天交易结束。

上证指数上涨0.02%，收在3942.09点；深成指上涨0.10%，创业板指上涨0.01%。

单看三大指数，今天几乎就是一个平盘。

但全市场只有1844只股票上涨，3565只股票下跌，两市成交进一步下降到1.76万亿元。

所以今天真正值得复盘的并不是沪指最后红了0.02%。

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而是一个非常明显的变化：

指数还稳在3940点附近，但市场已经从前期的热点扩散，进入到缩量环境下的主动筛选。

上午冲高，下午回落，指数强于个股非常明显

今天三大指数集体高开。

上午创业板一度涨超1%，航运、机器人、液冷、券商等方向轮番拉升，市场看起来一度有重新修复的意思。

但随着成交持续下降，资金开始明显后继乏力。

午后指数快速翻绿，随后在金融、航运等权重支撑下重新拉回，最终三大指数基本收在平盘附近。

问题就在这里。

指数被稳住了，但大量中小盘股票并没有跟回来。

这说明今天不是典型的强势反弹，而更像是一次：

权重稳定指数，题材内部继续出清。

航运为什么成为今天少数真正有持续性的方向？

航运是今天全天辨识度最高的板块之一。

海通发展、中远海能等明显走强，招商轮船、招商南油、凤凰航运等同步活跃。

这一轮航运并不完全属于情绪炒作。

最近油运运价明显走高，部分VLCC航线收益快速上升，同时波罗的海干散货指数继续刷新阶段高位。

也就是说，航运背后存在真实的价格变化。

这和普通题材最大的区别就在于：

资金不仅有故事，还有盈利预期可以跟踪。

所以当前市场缩量以后，类似航运这种有价格、有景气、有业绩弹性的方向，反而更容易获得资金。

这可能也是9月份行情非常重要的一个变化。

券商保险上涨，但今天更多是在稳指数

非银金融今天同样表现较强。

券商、保险盘中都有明显拉升。

但从整个市场表现来看，金融今天更大的作用还是稳定指数。

因为金融上涨的时候，并没有带动全市场上涨家数明显增加。

这说明资金并没有因为券商拉升就全面提高风险偏好。

所以目前对于金融更加合理的观察不是：

券商涨了，牛市又要加速。

而是看后面有没有成交配合。

如果券商持续上涨，同时成交重新恢复到2万亿元以上，那才是真正意义上的风险偏好提升。

如果金融上涨、市场继续缩量，那么它更多还是结构性护盘。

贵金属重新反弹，资源线开始体现独立性

有色、白银今天重新表现活跃。

外围黄金价格在连续调整以后重新回到4400美元附近，也给A股贵金属带来一定支撑。

这说明资源方向最近正在形成自己的独立节奏。

前面黄金调整的时候，农业上涨；

今天农业退潮，贵金属又重新出现资金。

这其实也是缩量市场的典型特征。

钱没有完全离场，但无法支撑所有热点一起上涨。

所以资金会在：

航运；

资源；

金融；

科技细分，

这些方向之间不断寻找确定性。

科技不是没机会，而是已经彻底进入“挑核心”阶段

今天机器人、液冷一度比较活跃。

鸣志电器、巨轮智能等机器人方向有所表现，液冷服务器也继续出现反复资金。

但如果看整个电子、半导体和通信板块，真正的大面积修复依然没有出现。

这说明高位科技调整还没有彻底结束。

现在市场对于科技的交易方式已经发生变化。

前面是：

只要属于AI产业链，资金就愿意给估值。

现在开始变成：

订单有没有？

收入能不能兑现？

利润和估值匹不匹配？

所以即使未来科技重新走强，也很难再简单复制之前整个板块一起加速的状态。

下一阶段更可能出现的是：

核心继续趋势，普通跟风逐渐掉队。

这反而是一个成熟行情正常应该出现的状态。

农业大跌，是今天高位情绪退潮的缩影

今天农业成为弱势最明显的方向之一。

前几天连续大涨的种业、粮食出现明显调整，多只高位品种跌停或者大幅下跌。

同时教育、部分消费人气股也出现明显退潮。

这说明今天真正发生风险释放的地方，不在指数。

而在此前连续上涨的高位情绪股。

前几天市场成交超过2万亿元时，高位股即使分歧，也容易快速有新资金接力。

现在成交下降到1.76万亿元之后，情况完全不同。

资金不够的时候，第一件事就是砍掉后排。

所以接下来做盘面判断，板块涨不涨已经不是最重要的。

更重要的是：

板块里到底还有多少股票能够持续。

今天最关键的数据，其实是1.76万亿元

前面几天市场一直维持2万亿元左右成交。

热点可以非常丰富。

科技、农业、消费、地产、金融每天都有资金轮动。

现在成交已经下降到1.76万亿元。

少掉的这几千亿元，会直接改变盘面生态。

当成交下降以后：

热点持续时间会缩短；

高位股票分歧会加大；

板块内部会更快去弱留强；

资金更加偏向业绩、订单和景气确定性。

所以现在沪指3942点并不是市场最大的矛盾。

真正的问题是成交什么时候重新回来。

还有一个信号值得注意：资金环境并没有突然变差

虽然市场短线缩量，但宏观流动性环境暂时没有出现明显转向。

央行继续强调实施好适度宽松的货币政策，为经济和金融市场平稳运行营造适宜环境。

另一方面，融资资金最近确实开始有所降温。

这两个信号放在一起看，更接近：

中期流动性仍然稳定，但短线资金正在主动降低拥挤度。

所以目前更像是一轮高位降温和筹码整理，而不是整个市场突然缺乏流动性。

明天重点看三个东西

第一，成交能不能重新回到1.8万亿甚至2万亿元以上。

如果继续缩量，热点快速轮动仍然会是主旋律。

第二，看科技核心能不能真正企稳。

不是盘中反弹一下，而是高位核心不再连续创新低，并且重新出现主动资金。

第三，看航运、资源这些景气方向能不能继续。

如果这些有基本面支撑的方向能够在指数震荡时连续获得资金，那么9月份市场可能进一步从情绪题材转向景气交易。

9月3日的A股非常有代表性。

沪指涨0.02%，创业板涨0.01%。

看起来市场什么都没有发生。

但实际上：

3500多只股票下跌；

成交下降到1.76万亿元；

农业等高位题材集中退潮；

航运、资源、金融接过部分资金；

科技开始进一步进行内部淘汰。

所以今天真正的信号非常明确：

市场不是突然转弱，而是进入了一个比前面更挑股票的阶段。

成交2万亿元的时候，可以做板块。

成交降到1.7万亿元以后，就越来越只能做核心。

接下来如果量能恢复、科技止跌，同时航运、资源这些景气方向继续活跃，那么3940点附近依然存在重新向上的基础。

但如果成交继续缩，同时高位题材不断补跌，那么指数即使横住，个股赚钱难度依然会提高。

所以明天我不会先猜沪指涨多少。

真正值得看的还是：

量什么时候回来，科技什么时候稳住，以及缩量之后资金最终把筹码留给了谁。

指数可以暂时横住。

但下一阶段真正能够走出来的，一定是那些经得住缩量、分歧和业绩验证的方向。

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