阿贝尔从“股神”手中接过日本五大商社! “伯克希尔仓位效应”推动贸易板块股价起舞

智通财经获悉，周四日本股市早间与午盘交易时段，五大商社引领的日本综合商社与贸易公司们股价集体上涨，此前美国保险与投资巨头伯克希尔·哈撒韦公司的首席执行官格雷格·阿贝尔表示，该集团计划将所持日本五大商社股份保留数十年甚至有可能增加股份持有规模。

周四，日本综合商社与贸易成为东证指数中涨幅最大的股票市场板块之一。三菱商事(Mitsubishi Corp.)股价一度大幅上涨4.5%，一举升至5月以来最高水平;住友商事(Sumitomo)、三井物产(Mitsui & Co Ltd)、伊藤忠商事(Itochu Corp)以及丸红商事(Marubeni)股票交易价格均上涨超过3%。有着“股神”称号的巴菲特长期掌舵的伯克希尔·哈撒韦过去6年多以来坚定持有上述每家公司大约10%的股份。

伯克希尔纵深布局日本，“日本大型株式会社”迎来长期资本背书

在今年1月正是接替沃伦·巴菲特出任首席执行官的阿贝尔周三在接受美国消费者新闻与商业频道采访时表示，伯克希尔对这些大型商社的持仓是一项“长期投资”，公司计划持有数十年。自伯克希尔2020年披露持股日本五大商社以来，这些日本公司的股价一直受益于其与巴菲特投资战略之间的股份持有关联。

Tokai Tokyo Intelligence Laboratory的金融市场分析师池本拓真表示，阿贝尔再次投下的信任票“可能重新唤起投资者们对日本大型综合商社的买入兴趣”。

五大商社所在的东证批发贸易综合指数今年迄今已上涨约23%，小幅跑赢东证指数约20%的涨幅。

这些综合商社的庞大业务版图覆盖日常必须消费品、能源和基础设施资源等多元本土消费领域，甚至还拥有极度广泛的国际贸易与进出口业务以及庞大的海外金融市场投资收益，因此它们对日元汇率及大宗商品价格波动较为敏感。近几个月来，中东地缘政治冲突推动原材料价格大幅上涨，使这些公司从中持续受益。

三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、住友商事和丸红均拥有广泛的国际贸易与进出口业务，并且都是大范围覆盖能源、金属、粮食、机械、化工、消费品及基础设施的全球投资运营集团，主要利润越来越多来自海外资产、本土贸易、项目权益和产业链经营，而非像多年前那样依赖于商品出口。

伯克希尔今年3月还宣布对日本知名保险公司Tokio Marine Holdings Inc.进行大约2.5%的战略投资，并表示计划与该公司在全球大型贸易与公用事业交易方面展开积极合作。Tokio Marine Holdings Inc周四一度上涨3.2%。

阿贝尔在接受《日经新闻》的另一次采访中表示，伯克希尔大型投资集团甚至可能会增持这些公司的股份，而且这些贸易巨头们已就联合投资的长期目标提出了具体方案。自伯克希尔哈撒韦公司2020年披露其持股以来，这些日本公司的股价已持续受益于与巴菲特的关联。

伯克希尔以日元低息负债撬动五大商社，押注资源、现金流与治理红利

伯克希尔投资日本五大综合商社并非短期追逐商品价格，而是一项兼具价值投资、低成本融资和跨国产业协同的长期资本配置。伯克希尔早在2019年7月便开始买入伊藤忠、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事，并于2020年公开持仓。对投资者们而言，五大商社的看涨逻辑已经从商品周期扩展为“全球资产组合+治理红利+股东回报+伯克希尔永久资本”的多重定价框架。

在当时掌舵伯克希尔的“股神”巴菲特认为，五大商社拥有类似伯克希尔的多元化控股结构，最初配置估值低廉，同时具备审慎的资本配置、持续分红、合理回购和相对克制的高管薪酬制度。

这项投资还采用了极具伯克希尔特色的“日元资产—日元负债”匹配策略：截至2024年末，五大商社持仓的累计成本为138亿美元，市值达到235亿美元;预计2025年可贡献约8.12亿美元股息，而配套发行的伯克希尔日元债务的年度利息成本仅约1.35亿美元。其核心不是简单的低息套利，而是以日元融资降低汇率错配，在获得可观正向利差的同时，长期分享日本企业治理改革、资源价格上涨、全球基础设施投资和股东回报改善所创造的复合收益。

伯克希尔通过发行日元债，为日本投资提供融资并形成“日元资产+日元负债”的自然汇率对冲。这种模式的积极层面在于，能够大幅降低日元贬值对美元计价收益的冲击;利用日本相对低廉的融资成本;以商社股息覆盖债券利息并赚取正利差;同时长期保留五大商社股价上涨、分红与回购带来的复合收益，本质上属于“不重押日元汇率，重点赚企业现金流和资本增值”。

阿贝尔明确表示将持有这些股份数十年，实质上消除了市场对于巴菲特卸任后伯克希尔可能退出日本投资的“接班人折价”。与此同时，伯克希尔又以约2.5%的战略持股切入Tokio Marine Holdings Inc，并计划在再保险、全球投资和并购领域展开合作，一定程度上暗示其日本战略正由被动持股升级为产业协同。

本文源自：智通财经网