北京
美东时间周三（9月2日），美股三大指数集体收涨，终结此前连续三个交易日的跌势。截至收盘，道指涨0.56%报53061.95点，标普500涨0.46%报7666.60点，纳指涨0.45%报26217.83点。
表面看，这只是一次技术性反弹——此前市场处于风险规避模式，部分板块与个股被超卖，投资者借机逢低布局。但盘后两份AI巨头的财报，却让市场目光重新聚焦于一条更宏大的叙事主线：人工智能基础设施的投资周期，远未触及天花板。
博通远期指引震惊市场
作为定制芯片（ASIC）领域的绝对龙头，博通在常规交易时段小幅下跌0.66%。盘后财报显示，公司2026财年第三财季营收295.91亿美元，同比增长86%，好于市场预期的293.62亿美元；调整后每股收益3.32美元同样超预期。其中，AI半导体收入达167亿美元，同比增长221%。
然而，真正的市场波动始于第四季度营收指引——348亿美元，低于市场预估的350.5亿美元。盘后股价一度暴跌超6%。但随后财报电话会议期间，股价戏剧性转涨。
扭转局面的，是博通CEO陈福阳给出的一组“超级指引”：将2026财年AI业务营收指引从560亿美元上调至580亿美元，同比增长186%；2027年公司已确保的供应将AI营收翻倍至约1150亿美元；预计2028财年AI半导体营收将再次翻倍，达到2300亿美元。陈福阳进一步表示，“实际需求超过了给出的指引，但目前只能按照已锁定供应的水平写财报指引” 。
这意味着，博通对未来两年已锁定的AI半导体供应价值高达约3500亿美元。在产能约束下，指引本身已不再是需求上限，而是供应上限。这一表述彻底扭转了市场对短期指引不及预期的负面解读。
Snowflake暴涨超22%，消费型AI云模式获验证
同一时间，AI数据云平台Snowflake交出另一份超预期答卷。公司2027财年第二财季（截至2026年7月31日）营收15.5亿美元，同比增长35%，高于分析师预期的14.9亿美元。产品收入达14.92亿美元，同比增长37%，增速高于总营收。非GAAP经营利润2.37亿美元，调整后稀释每股收益0.62美元，均明显高于市场预期。
业绩指引同样全面上修：预计第三财季产品收入15.88亿至15.93亿美元，高于分析师预期的15.1亿美元；全年产品收入指引从58.4亿美元上调至60.7亿美元。
Snowflake采用消费型收入模式——客户使用平台计算、存储和数据传输资源时才确认收入。CFO Brian Robins表示，这是公司连续第三个季度产品收入增长加速，背后既有核心数据平台需求支撑，也有AI收入明显提升。盘后股价一度暴涨超24%，截至发稿涨幅仍超22%。
AI产业链全线共振，戴尔暴涨、英伟达回暖
AI硬件的另一极——服务器巨头戴尔科技同样传来捷报。公司二季度非GAAP盈利与营收双双超预期，同时上调2027财年业绩指引，股价暴涨15.81%。
AI芯片龙头英伟达涨3.21%，Meta涨2.47%，存储芯片概念美光科技、SK海力士均涨超2%。费城半导体指数上涨0.45%。尽管博通常规交易时段微跌，但盘后电话会议扭转市场情绪后，整个AI产业链的正面信号已十分清晰。
美联储褐皮书确认温和增长，债市与地缘风险仍在
在微观层面的AI热潮之外，宏观环境依然复杂。美联储同日发布的《褐皮书》显示，自7月初以来，美国经济温和增长，12个联邦储备区中有10个报告增长幅度为轻微至温和。就业总体微幅增长，物价有所上涨。报告指出，能源价格上涨、政策变化及国际冲突的影响加剧了不确定性。
全球债市抛售仍在继续。通胀担忧、政府债务规模激增，叠加中东局势升级推高能源价格，共同加剧债市压力。美国10年期国债收益率日内创出2023年以来新高。FedWatch Advisors创始人本·埃蒙斯表示，远期利率与长期期货收益率的同步上行意味着，市场目前隐含的加息路径累计幅度约为120个基点。地缘方面，美国总统特朗普表示对伊朗的新一轮军事行动“不会持续太久”，但市场担忧冲突长期化将带来系统性通胀。
接下来，美联储对通胀与利率的态度、中东局势的演变节奏、以及AI投资能否持续转化为下游应用的收入与利润，将成为决定市场方向的三大关键变量。
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