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智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，Q2锂电储能在收入端兑现高景气，海风、光伏下挫反映行业目前在底部徘徊、电力设备行业也持续进入景气周期，特别是出口链表现较为出色，但对于未来的担忧压低了板块的估值。扩产层面，行业整体依然温和。投资建议：①大储、户储板块、锂电及材料在二季度开始业绩增长兑现，供需形势依然良好，近期受到外部环境变化挑战，估值水平明显回落，值得继续重点关注。②在订单或边际变化定价的范式上，重点关注国产燃气轮机产业链、AIDC、欧洲海风等环节公司订单变化。
中信建投主要观点如下：
通过整理电力设备和新能源行业的半年报，发现行业分化明显，锂电储能在收入端兑现高景气(大储主要是阳光电源个股权重大、上半年受到交付节奏的影响)，海风、光伏下挫反映行业目前在底部徘徊、电力设备行业也持续进入景气周期，特别是出口链表现较为出色，但对于未来的担忧压低了板块的估值。
扩产层面，行业整体依然温和。从各项指标(新增在建工程和购置固定资产的现金支出)来看26Q2同环比增速并不明显，而需求端来看，锂电储能如期兑现高景气，维持此前判断锂电行业可能在2027年仍然有可能保持25%左右增速(主要还是动力修复，储能驱动更为明显)，与锂电行业宣布扩产量(不同环节落在25%-40%之间)整体匹配，当前板块由于对于需求预期增速较弱，所以估值上，板块整体估值落在2026年预期业绩的PE回落至15-20X，2027年业绩预期落在10-15X，若后续需求预期兑现，将有显著估值修复空间。
高估值的板块有：AIDC电源设备、燃气轮机、铜箔、光伏等;估值水位相对较低的有：锂电、碳酸锂等。
风险提示
光储：1、上游原材料放量，中游制造业加速扩产，导致行业竞争加剧。当前主产业链各环节产能规模较大，且有部分新玩家计划扩产，若后续原材料充足，且各环节扩产均能落地，预计行业竞争可能会加剧;2、电网消纳等环节出现瓶颈导致行业需求不及预期的风险。中美欧近年来新能源装机并网速度较快，可能会对电网消纳能力造成一定冲击，从而可能会使得光伏新增装机增速放缓;3、新技术快速扩散导致盈利能力下降的风险。目前光伏行业TOPCon电池扩大计划规模较大，如果后续行业扩产提速且各玩家之间差距不大，那么可能会造成TOPCon盈利能力下降的风险。
锂电：1、下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电反复等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值;2、原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大;3、锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。
风电：1、风电规划政策推动不及预期;2、深远海风电项目推动不及预期：风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展;3、行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：风电行业整体竞争比较激烈，若行业竞争加剧，进一步激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损;4、行业降本不及预期：深远海大规模发展还需要以来上游各零部件降本，如漂浮式浮体、整体、海缆等，上游降本不及预期将影响深远海风电大规模推广发展;5、原材料价格波动风险：风电上游原材料主要为钢材，钢材价格的大幅波动对应风险企业盈利稳定性将造成风险。
电力设备：1、需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期;电网投资规模不及预期;新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降;全社会用电量增速下降等;两网招标进度不及预期;特高压建设推进进度不及预期;2、供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨;电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期;3、政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期;电价机制推进进度低于预期;电力现货市场推进进度不及预期;电力峰谷价差不及预期;4、国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌;国际贸易壁垒加深;5、市场方面：竞争格局大幅变动;竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期;运输等费用上涨;6、技术方面：技术降本进度低于预期;技术可靠性难以进一步提升;7、机制方面：电力市场机制推进不及预期;现货市场配套辅助服务、容量补偿、峰谷价差等不及预期;虚拟电厂、需求侧管理等新兴市场机制不及预期。
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