上海
全球长端利率飙升之际，日本周四举行的30年期国债拍卖正受到市场密切关注。一旦结果疲弱，冲击波将不止于日本，更可能向全球蔓延。
日本30年期国债收益率已升至4.155%，逼近1999年该期限债券推出以来的历史高位。与此同时，10年期日本国债收益率本周首度触及3%，为三十年来之最。
市场对首相高市早苗扩张性财政议程的担忧持续发酵，日本各政府部门提交的下一财年预算申请规模创历史纪录，进一步加剧了投资者对政府举债前景的顾虑。
此次拍卖还将受到货币政策信号的叠加影响。日本央行行长植田和男本周暗示，本月政策会议上加息存在可能，称决策将综合考量价格上行风险。他的表态呼应了美国财政部长贝森特此前有关需要采取行动的系列言论。
市场人士警告，若本次拍卖结果不佳，或将反向施压美国国债，令美国当局压制长端利率的努力更加复杂。
拍卖背景更趋严峻，30年期比10年期更脆弱
相比于10年期国债，30年期品种对财政风险与供需结构更为敏感。
在全球长端利率走高和油价飙升的不利背景下，本周早些时候10年期国债拍卖虽平稳落地，但30年期品种面临的市场考验明显更为严峻。
巴克莱策略师Ayao Ehara等人在研报中指出：
我们预计整体结果偏弱至温和。收益率因上月上行而处于高位，当前水平与基于长期因素的合理价值相差不远，但财政担忧仍构成压制。
在TD证券高级亚太利率策略师Prashant Newnaha看来，日本国债在全球固收市场的角色已发生根本性转变。他说：
日债曾长期是全球固收市场的锚，但现在这一逻辑已经反转，日债抛售若进一步延伸，可能引发全球固收市场的重新定价。
Newnaha还指出，30年期收益率的持续上升，可能将市场聚焦点从货币政策重新引向财政政策——尤其是在日本债务占GDP比率远高于上次10年期收益率触及3%时期的背景下。
彭博市场策略师Mark Cranfield亦警告，日美30年期国债收益率价差存在跌破100个基点的风险。
潜在买盘存在，但投资者观望情绪浓厚
市场也存在一定支撑力量。
SMBC日兴证券高级利率策略师Miki Den指出，前两次同样在收益率约4%水平下举行的30年期拍卖均录得相对较高的认购倍数，而近期寿险及非寿险机构对超长期国债的购买也有所提速。
然而Den也强调，在收益率涨势何时终结尚不明朗的情况下，投资者对于积极拉长久期仍持保留态度。她预计此次拍卖结果将介于"中等"至"偏弱"之间。
这一格局意味着，周四的拍卖将成为近期全球债市走势的重要风向标。结果一旦不及预期，不仅将考验日本国内的财政信心，更可能成为推高全球借贷成本的新导火索。
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