江苏
9月4日，美国将公布8月非农就业数据，这一关键指标或将对市场关于美联储加息的预期产生重要影响，进而扰动全球市场。
回顾7月，美国就业数据意外走弱，发布后一度压低了市场对美联储加息的预期。
然而，近期美伊冲突再度出现反复，国际原油价格快速攀升。截至今日，布伦特原油已升至每桶95美元上方，WTI原油也突破每桶90美元。市场由此担忧通胀压力可能长期持续，进而压缩美联储未来的降息空间。
与此同时，凯文·沃什上周五发表的偏鹰派言论，使得加息预期再度抬头，海外市场普遍迎来明显回调。
A股也未能独善其身，市场情绪受到显著抑制。但我们对后续行情保持中性看法，既不过度乐观，也无需过度悲观。整体来看，A股大概率仍将处于“下有支撑、上有压力”的区间震荡局面。
首先，底部支撑主要来自基本面与政策端。从基本面看，今年上半年上市公司整体净利润同比增长19.5%；分行业看，剔除变动幅度超过1000%的极值后，半导体板块净利润平均增长62.5%，硬件设备板块平均增长7.6%。无论是全市场还是科技板块，基本面均具备较强支撑。
同时，政策面对市场的呵护态度明确，在下行过程中大资金护盘意愿坚决，叠加当前长期低利率的环境，资金仍需要通过权益配置来增强收益。因此，基本面和政策面均不具备走熊的基础。
另一方面，压力则主要源于外部流动性持续收紧的预期，在最终事件落地之前，这种海外预期反复扰动，可能会持续压制市场情绪。
当前市场或许会以“时间换空间”的方式，通过区间震荡来等待新的催化因素出现。就科技板块而言，其基本面并未走弱，景气度依然还在，更多是缺乏新的提振催化剂。
整体来看，在当前位置上，场内资金并未离去，但受外部压力影响，场外资金入场意愿不足，导致市场成交量持续萎缩。今天A股成交额再度跌破2万亿，今年以来仅出现12次成交额低于2万亿的情况，而自7月中旬以来就已发生5次。在如此显著缩量的环境下，市场很难形成绝对的领涨主线，板块轮动更可能会持续。
因此，均衡配置策略在当前更具安全边际。我们此前已多次强调均衡配置的重要性，尤其在缩量轮动阶段，若集中布局单一板块，在板块急跌时极易遭受大幅亏损；同时，随着轮动提速，单一板块难以走出持续性，追涨操作很容易陷入追涨杀跌。
而均衡配置的优势在于，一方面能在单一板块走弱时有效规避大幅回撤，另一方面能在轮动中耐心等待所持板块迎来表现机会。因此，我们维持一贯建议保持均衡配置，当前或可采取哑铃型策略，兼顾科技成长、周期以及高股息红利板块，以获取更优的安全边际。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。
编辑：胡伟
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