河北
来源：环球市场播报
持有奢侈品股票几乎已经成为一种逆向投资。不过，消费信心与盈利增长有望触底的信号，预示着这个遭受重创的板块或将迎来喘息。
截至5月，欧洲奢侈品板块相对大盘最大跑输幅度达25%，此后板块走势企稳。但反弹行情十分短暂，板块依旧跑输大盘。销售复苏迟迟未能兑现，消费类股票整体承压，消费者情绪也持续低迷。
摩根大通由米斯拉夫·马泰伊卡牵头的策略师团队表示：“有意思的是，每当消费信心处于低位，就像当前这一阶段，消费板块往往在之后12个月取得超额收益。”他们指出，奢侈品通常是该环境下表现最好的板块之一。“总体来看，可选消费板块仍处在风暴中心，盈利预警频发、业绩指引偏谨慎，但后续有望迎来更好表现。”
策略师称，密歇根大学消费者信心指数触底之后，欧洲奢侈品板块平均会相对大盘分别跑赢9%、12%。基于未来潜在的财富效应，他们在全球范围内对奢侈品板块给予超配评级。他们认为韩国正在成为增长引擎，零售销售表现强劲，该市场的业务占比现已超过中东。与此同时，随着宏观环境趋于稳定，中国需求有望逐步改善。
奢侈品板块盈利增长已经低迷约两年，显著弱于大盘。不过这一趋势终于显现最坏阶段已经过去的迹象，盈利预测开始指向回升。
皮盖‑加兰银行高级基金经理克里斯蒂娜·卡尔斯滕表示：“如果投资组合完全没有配置奢侈品，可以考虑开始分批建仓。这属于逆向投资，适合长期投资者，回报兑现或许需要时间。”
即便如此，复苏进程仍可能十分脆弱。
美银由阿什利·华莱士牵头的分析师团队表示：“我们跟踪的行业数据显示，按区域加权计算，2026年截至目前全球奢侈品行业三季度增速较二季度放缓3个百分点；该数据尚未纳入9月，而9月的基数对比压力最大。”
美银团队补充称，放缓态势在二季度表现亮眼的美国、日本、韩国以及中国澳门市场最为突出，欧盟旅游消费则韧性较强。美银对路威酩轩、爱马仕、历峰集团维持买入评级，并表示奢侈品需求复苏将是渐进式，而非线性上行。
估值层面，板块估值回落至接近十年均值，预期市盈率约25倍。细分个股分化巨大。例如路威酩轩当前相对同业存在25%的估值折价，处于十年区间高位，是板块内估值最低的标的之一。
这意味着投资需要择股。投资者不再追捧业务多元化的企业，转而青睐具备复苏逻辑、契合特定趋势的标的。举例而言，家庭普遍悲观的情绪也体现在消费行为上：仍在购买奢侈品的消费者，更偏好腕表、珠宝，而非手袋与服饰。
自4月初以来，美银编制的硬奢侈品组合相对软奢侈品组合超额收益超40个百分点，反映战争环境下珠宝类企业盈利韧性更强。受此影响，潘多拉以及卡地亚母公司历峰集团成为2026年表现最好的奢侈品企业；而时尚巨头路威酩轩、爱马仕跑输行业，股价分别下跌30%、27%。
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