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来源：市场资讯
2026年9月2日 | 美股市场观察
财报核心数据全面超预期
9月1日盘后，戴尔科技公布2027财年第二季度财报，营收与利润双双创下历史新高，远超市场预期。
截至7月31日的第二财季核心数据：
- 总营收469.7亿美元，同比增长58%，市场预期449.2亿美元
- 净利润41.3亿美元，同比增长255%，市场预期29.5亿美元
- 调整后每股收益7.04美元，市场预期4.92美元，超预期约2.10美元
- 毛利率从18.3%提升至约21%，运营利润率从6.0%提升至11.5%
CFO戴维·肯尼迪表示："第二季度我们交付了创纪录的470亿美元营收、创纪录的EPS和创纪录的43亿美元股东回报。"
✅ 核心结论：戴尔AI服务器业务从"接单"进入"交付兑现"阶段，全年指引连续第五个季度上调，950亿积压订单提供多季度收入可见性。
AI服务器：增长引擎全面爆发
第二财季AI优化服务器营收达到创纪录的164.01亿美元，同比增长100%，高于市场预期的160.3亿美元。本季度获得609亿美元AI服务器订单，季度末AI服务器积压订单达950亿美元。
首席运营官杰夫·克拉克透露，过去12个月戴尔已获得超过1300亿美元AI服务器订单，AI服务器客户数量已超过6500家。需求正从新云厂商、主权实体扩展到企业客户。
戴尔将AI优化服务器全年营收预期从600亿美元上调至740亿美元，同比预计增长200%。按照全年1920亿美元营收计算，AI服务器将占近四成。
全年指引大幅上调
戴尔将2027财年全年营收预期从此前的1650至1690亿美元区间大幅提高至1920亿美元，远超市场预期的1737.6亿美元。全年非GAAP每股收益预期从17.90美元提高至25.50美元。
第三财季指引同样强劲：预计调整后每股收益6.50美元，营收490亿美元，意味着营收同比增长约81%。分析师此前平均预计每股收益4.49美元，营收414.2亿美元。
这是戴尔连续第五个季度上调财年营收指引。六个月前，戴尔对AI服务器业务的全年增长预期还仅为103%。
基础设施与PC业务同步走强
基础设施解决方案集团(ISG)第二财季营收317.82亿美元，同比增长89%，连续第十个季度双位数增长。其中传统服务器和网络设备营收105.31亿美元，同比增长122%；存储业务营收48.50亿美元，同比增长26%。
客户解决方案集团(CSG)营收150.34亿美元，同比增长20%。商业客户收入131.92亿美元，同比增长22%，为四年来最强商业增长。克拉克表示戴尔PC业务正经历五年来最快的收入增长。
运营费用仅占营收的8%，为戴尔42年历史上最低水平。
AI需求向全产业链扩散
一个值得关注的趋势是，AI基础设施投资正从GPU向CPU、网络、存储等环节扩散。越来越多企业部署AI智能体，这类工作负载不需要全部依赖高端GPU，CPU服务器在管理智能体和企业应用中的作用重新增强。
克拉克表示，仅过去两个季度，公司传统服务器和网络业务创造的收入已接近过去任何一个完整财年的水平。
现金流与股东回报
戴尔本季度经营性现金流22亿美元，调整后自由现金流81亿美元，过去12个月调整后自由现金流达181亿美元。公司向股东返还了创纪录的43亿美元，包括股票回购和股息。董事会宣布每股0.63美元的季度现金股息，将于10月30日向10月20日登记在册的股东派发。
戴尔期末持有142亿美元现金和投资，核心负债比率约0.8倍。运营效率提升显著，运营费用仅占销售额的8%，为42年历史最低水平。毛利率从去年同期的18.3%提升至约21%，ISG业务的产品组合优化是毛利率扩张的主要驱动。
不过，不同口径下的自由现金流数据存在差异。另一种计算方式显示自由现金流约9.86亿美元，同比下降约47%，反映了资本开支大幅增加的影响。AI服务器业务的产能扩张需要大量前期投入，短期内现金流可能承压，但950亿美元积压订单为后续收入转化提供了坚实基础。
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