地中海度假集团赴港递交上市申请 全球高品质度假标杆拟独立挂牌

8月28日，复星国际（00656.HK）发布公告引发市场关注，旗下Club Med LifeStyle Group（下称“地中海度假集团”）正式向香港联交所递交上市申请，计划于主板独立挂牌。

在全球旅游行业从“观光游”向“度假游”深度转型的当下，地中海度假集团试图在复星的全球化棋局中，以拥有76年历史、“一价全包”模式开创者Club Med为核心品牌，重新定义“度假”，并努力成为全球度假生活方式的引领者。

全球度假市场2.5万亿美元，谁在重新定义“度假”？

全球旅游市场正在经历一场深刻的价值重估。根据招股书引用的灼识咨询数据，全球度假及生活方式市场规模预计从2025年的2.5万亿美元增长至2030年的3.5万亿美元，年复合增长率达6.7%。更值得关注的是结构性变化：消费者的旅游偏好正从“观光打卡”向“沉浸式度假”迁移。在北美和欧洲，约80%的旅行者更偏好度假而非观光，而中国市场这一比例仅为31%，这既意味着巨大的增长空间，也预示着消费升级的确定性方向。

这一结构性转变在细分赛道中体现得尤为明显。灼识咨询数据显示，全球一价全包度假村市场预计从2025年的476亿美元增长至2030年的688亿美元，年复合增长率达7.6%，高于全球度假村市场整体的7.0%。而山野滑雪度假村市场更是以9.9%的复合增长率领跑所有细分领域。恰好，这两条增速最快的赛道，都是Club Med深耕数十年的核心阵地。

在这个高度分散的市场中，按营业额计算，2025年全球前五大度假村品牌合计仅占4.0%的市场份额，地中海度假集团试图以“规模+稀缺性”构筑护城河。招股书显示，以2025年营业额计，Club Med是全球最大的度假村品牌，同时也是全球最大的一价全包度假村品牌，市场份额分别为1.1%和5.3%。在欧非中东及亚太地区均位列第一，在美洲地区也跻身前五。

这种规模优势首先体现在全球布局上。截至递表日，Club Med已在六大洲40多个国家和地区建立销售网络，全球运营69家高端度假村，并计划在2030年前扩展至约85家。2025年，集团录得营业额22.45亿欧元，平均每日床位价格达235欧元，均创历史新高，但这只是故事的第一层。

Club Med真正的稀缺性，在于其对全球顶级度假资源的卡位能力。在滑雪度假这一细分赛道，Club Med按度假村数量计是全球最大的山野滑雪度假村品牌，且是唯一在全球四大滑雪目的地（阿尔卑斯、北海道、北美、中国东北）均有布局的一价全包度假村品牌。这种跨区域、跨季节的全球网络，使其能够有效对冲季节性波动和地域性风险——当欧洲夏季需求放缓时，南美市场的反季节客流可以填补；当北美市场进入淡季，亚太地区的度假需求正在升温。

2025年，跨境客户贡献了其超过70%的营业额。以北海道滑雪度假村为例，2026年上半年跨境客户占STS营业额比重超过80%，需求遍及中国、东南亚、大洋洲、欧洲等多个市场。这种“全球网络+全球客源”效应，并非单纯靠资本投入可以复制，它需要数十年品牌积淀、跨文化运营能力和全球分销基础设施的共同支撑。灼识咨询将“获取稀缺目的地资源”列为度假村行业最重要的准入门槛之一，而Club Med早在半个多世纪前就开始在全球优质目的地布局。

“一价全包”+“G.O”文化：76年构筑的体验壁垒，行业为何难以复制？

如果说全球网络和稀缺目的地卡位是“硬规模”，那么Club Med真正难以被复制的，或许是那套运行了76年的“软体系”，它不是建筑物、不是客房数，而是一种围绕“人”的度假文化和产品哲学。

“一价全包”并非简单的套餐打包，而是一种深度洞察用户痛点的产品设计，它消除了用户在度假过程中的所有决策焦虑和预算不确定性。住宿、餐饮、60多种运动及娱乐活动、儿童托管、在地文化体验……所有环节被整合为“一站式”产品，用户只需一次支付，即可在度假村内享受几乎全部服务。2025年，Club Med平均每笔订单价值超过4000欧元，宾客平均入住超过5晚，这组数据侧面验证了其产品定价权和用户黏性。

更为关键的是其独特的G.O.（Gentil Organisateur，“亲切的组织者”）文化。这一概念从Club Med创立之初便深深植根于品牌DNA中——G.O.并非传统意义上的服务员或导游，而是“度假伴侣”。他们与宾客同吃同住、共同参与活动、真诚互动，将标准化的服务转化为有温度的社交体验。在滑雪度假村，G.O.可能是滑雪教练；在海滨度假村，G.O.可能是帆船指导；而在晚间，他们又可能是舞台上的表演者。

招股书披露，Club Med拥有来自100多个国家和地区的多元文化团队，覆盖超过250种专业岗位。这种“全球化人才+本地化服务”的能力，使每一家度假村都既保持Club Med品牌的一致性，又能融入当地文化特色。更为重要的是，这套G.O.体系构建了一种情感连接，用户复购的不是一个房间，而是一段“被记住的体验”。数据印证了这一点：2025年，Gold会员的一年期复购率达66%，高级会员更高达81%。在全球酒店行业中，这样的复购率极为罕见。

地中海度假集团明确表示，上市后Club Med的管理层与决策中心将继续留在法国巴黎。法籍总裁兼CEO Stéphane Maquaire常驻巴黎，将继续带领全球化管理团队推进业务发展，传承品牌核心的法式文化与价值。集团董事长徐晓亮也在公开表态中强调，复星会尊重Club Med原有的五大价值观与法国基因。这种“全球扩张、本土运营”的治理结构，使其区别于纯资本驱动型的并购扩张模式，品牌文化不是被“改造”，而是被“赋能”。

复星的“拆”与“组”：轻资产逻辑下的AI赋能与增长新叙事

本次递表，本质上是一次战略的剥离与聚焦。2025年，复星就开始推动旅游板块实施轻资产战略转型。一方面，拟将重资产“三亚·亚特兰蒂斯”通过REITs形式独立上市。另一方面，把旅游地产开发业务做了彻底剥离，更聚焦于“休闲度假生活方式”主赛道，并分拆出地中海度假集团，专注于全球高品质度假生活方式的构建与输出。

可见，这次启动上市的公司主体既不是之前的复星旅文，也不是原来的Club Med，而是新成立的全球高品质度假生活方式领导品牌地中海度假集团。据招股书披露，该集团以Club Med为核心品牌，运营高端一价全包度假村，并以轻资产模式拓展度假场景服务，包括超级度假区和超级文旅目的地，持续构建多元化的度假生活方式。

在这一退一进间，复星对旅游板块的顶层设计已然清晰：将“重资产持有”与“轻资产运营”彻底分离。

这一定位在其经营模式中体现得尤为明显。截至递表日，69家度假村中，41家为租赁经营、19家为管理合约经营，自有物业9家。租赁经营模式使其能以较低前期投入快速抢占优质目的地；管理合约模式则使其不持有物业便能输出品牌和运营能力，实现真正的“轻资产扩张”。招股书明确将“资本高效”作为核心策略之一，并计划在2030年前将全球度假村网络拓展至约85家。

在运营层面，AI和数字化能力正在成为支撑轻资产扩张的“技术杠杆”。招股书披露，其AI赋能的GM Copilot已横跨26个市场，针对客户报价请求的回复准确率约达97%，大幅提升了销售转化效率。G.O. Match系统利用AI支持全球度假村网络的G.O.人力配置与岗位匹配，每年处理约2万次匹配作业，这对于一个管理69家遍布全球的度假村、拥有上万名员工的运营平台而言，效率提升意义不言而喻。2026年，地中海度假集团还与一家领先AI技术解决方案公司达成战略合作，推进“快乐数字化”AI战略。在体验经济时代，科技并非要取代“人的温度”，而是让服务更精准、让运营更高效。

从业态来看，地中海度假集团的盈利模式并非单纯的靠酒店住宿，而是把住宿、餐饮、运动和儿童托管等服务整合成全包式产品。其中，2025年平均每日床位价格已提升至235欧元。更重要的是，超过70%的订单来自官网等直销渠道，远高于行业约30%的平均水平，大幅节省了OTA佣金支出，实现利润率增长。

财务数据也证明了这一逻辑的有效性，地中海度假集团收入从2023年18.6亿欧元增至2025年达19.5亿欧元；毛利由5.4亿欧元增至5.9亿欧元；2025年经调整EBITDA达3.9亿欧元，经调整EBITDA利润率提升至20.2%；2024年Club Med完成了全线高端化转型，高端产品组合持续释放定价红利。此外，地中海度假集团以轻资产模式输出管理服务，在几乎不投入重资产的情况下，赚取额外的管理费和激励费，进一步拓宽了盈利边界。

据悉，此次地中海度假集团发起上市申请募集资金，则主要用于全球度假村网络扩张、产品迭代升级、数字化及AI能力建设等。集团还披露，2026年7月南非海滨与Safari度假村已试营业，首次将海滨度假与野生动物观赏体验整合，显示出其不断拓展度假场景边界的创新力。

董事长徐晓亮表示：“这次赴港递交上市申请，是复星旅游业务迈向价值创造的重要时点。未来，我们将以Club Med为核心品牌，加快全球高品质度假产业的发展，让快乐度假成为一种跨越国界的生活方式。”

对资本市场而言，这并非一个单纯的“酒店股”故事，它既承载着全球高端度假市场结构性增长的行业贝塔，也试图证明一个76年历史的法国品牌在复星全球化赋能下，能以轻资产、数字化方式持续创造价值的公司阿尔法。

在地中海度假集团上市前，市场需要建立的不是“又一只酒店股”的认知锚点，而是“全球唯一已完成轻资产转型的高端度假平台”的估值方法论。市场最终如何定价，则取决于投资者是否相信：在AI颠覆一切的时代，“让人快乐”这门生意，依然拥有不可替代的壁垒。

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