净利润增速领跑——中行2026年中报点评

来源：市场资讯

（来源：价投谷子地）

股东分析：

从2026年中报可以看到，在二季度沪股通增持了1.09亿股，中国人寿传统险大举增持3.6亿股，人保寿险以1.63亿股的持仓进入前十大股东序列，位列第十，它上半年增持了1.24亿股。另外，中国人寿分红险持有1.61亿股，位列第十一位。中报显示中国银行股东总数从一季度末的64.65万户减少到中报的60.22万户，减少了4.43万户。

从中国银行的股东变动看，险资和北向资金第二季度都在大举加仓中国银行。保险资金作为资本市场典型的“耐心资本”与中长期配置力量，具有投资风格稳健、注重资产负债匹配的特征，偏好低估值、高股息、盈利稳健的优质资产。多家大型险资同步加码中国银行，充分印证了长期资金对其盈利韧性、分红可持续性及抗周期能力的高度认可，也凸显出中国银行在国有大行板块中具备出色的相对配置价值。同时，这也是股东户数减少的重要原因。

营收分析：

根据2026年中报，中国银行营业收入3569.03亿，同比去年同期增长8.48%。其中净利息收入2367.33亿，同比去年增长10.2%。非利息收入中，手续费和佣金收入472.09亿，比去年同期上升0.89%。归属股东净利润1235.94亿，同比去年同期增长5.1%。更多细节的数据和环比数据参考表1:

中国银行的营收表现总体上好于一季度，整体营收和净利润的同比增长都有所扩大。中行净利润同比增长超过5%，是六大行中唯一一家净利润增速超过5%的。中国银行营收表现较好的最主要因素就是净利息收入同比增长超过10%。结合后面的总资产增速，我猜测大概率中行的净息差同比表现较好，我调取了中行净利息收入明细，如下图1所示：

从图1中我们可以看出中国银行2026年上半年的净息差1.27%，同比增长了1bp。不要小瞧这一个bp。四大行里，中行是第一个实现半年报净息差同比反弹的。其他三家国有大行的净息差只是同比降幅收窄。中国银行的资产收益率同比下降30bps，负债成本同比下降35bps。

另外一点提醒大家注意，中国银行的贷款收益率已经和金融投资收益率基本持平了。这基本预示贷款收益率到底了，因为如果贷款收益率低于金融投资收益率，那么银行资产配置的自由度将完全打开，贷款将不再是唯一选择，甚至不是主要选择。这不利于引导信贷资金流入实体经济，特别是流入中小微企业。所以，个人估计贷款利率今年见底的概率较大。

看完了净息差的同比数据，我用净息差还原法复盘中行去年全年+今年前两个季度的净息差，如下表2所示：

表2

从表2中可以看到中国银行第二季度的净息差环比反弹了2bps。在资产端，收益率环比下降了5bps；在负债端成本环比下降了11bps。中国银行在2025年第二季度净息差见底后已经反弹了5个季度。

看完净利息收入，我们再来看一下手续费收入。中行手续费收入的明细如下图2所示：

从图2中我们可以看到，手续费的增量主要体现在3块业务：托管和其他受托手续费、结算与清算手续费、银行卡手续费。托管方面，凭借全球化优势，中行已建成首家中资全球托管银行，托管及其他受托业务手续费同比双位数增长。后两块收入都和消费收入密切相关。其中，银行卡手续费主要和线下信用卡刷卡交易有关。结算与清算手续费主要和外汇交易、线上消费有关。

今年，我国消费市场持续低迷，特别是线下刷卡消费场景持续萎缩。多家上市银行的银行卡手续费都出现了同比下滑。比如过去的信用卡之王招行今年中报银行卡手续费同比收入下降幅度继续超过10%。

中行的银行卡能够录得同比正增长，个人估计和中行信用卡的使用范围有关。中行信用卡的交易中，海外信用卡刷卡的占比高于其他银行。海外信用卡交易以线下刷卡支付场景为主，第三方支付、移动支付的渗透率远低于国内，再加上海外信用卡市场的佣金率较高。所以，中行的银行卡手续费表现要好过其他同业。

结算与清算手续费和人民币国际使用以及企业出海都关系比较大。根据中行中报披露：上半年，境内分行国际结算量、跨境人民币结算量分别达2.61万亿美元和11万亿元，同比增长23%、29%，市场竞争力稳居市场首位。上半年境外机构实现国际结算量3.02万亿美元、跨境人民币结算量14.83万亿元，同比增长22.75%、8.65%。

资产分析：

2026年中报显示，总资产40.19万亿，同比增长9.23%。其中贷款净额24.14万亿，同比增长7.32%。总负债36.95万亿，同比增长9.75%。其中存款总额26.83万亿，同比增速4.63%。更多的数据请参考表3：

中行的资产负债表扩张比较均衡，除了零售贷款受到国内个人信贷需求低迷影响出现了同比负增长，其他各项增速都不错。对公贷款增长达到两位数。6月末，中行境内商业银行人民币公司贷款151767.77亿元，比上年末增加12056.21亿元，增长8.63%；外币公司贷款折合332.98亿美元。对公绿色贷款、民营企业贷款、投向制造业的贷款分别比上年末增长14%、9%、12%，科技贷款占对公贷款比重超过三分之一，在主要同业中保持领先。

不良分析：

根据2026年中报披露，不良贷款总额3018.04亿元，不良贷款率1.22%，与一季度持平，较上年末下降0.01个百分点，连续十一年保持四大行最低。不良贷款拨备覆盖率200.85%，较上年末上升0.48个百分点。贷款减值准备余额6061.74亿，比一季报的6034.37亿增加了27.37亿。

根据2026年中报披露，中国银行上半年核销及转出426.38亿，结合上半年不良贷款余额增加137.68亿。所以，上半年中国银行新生成不良的下限是574.06亿，比去年同期的666.42亿有所下降。

充足率分析：

中国银行中报披露的核充率为12.04%比一季报的12.18%下降了14bps。这里面包含了2季度派发2025年年度分红的因素。

点评：

中国银行2026年中报，净息差在四大行中率先取得同比反转，带动净利息收入同比增长超过10%，为中行净利润同比增速位列国有大行第一位作出了贡献。

在分红方面，中行2026年中期分红派息比例提升1个百分点至31%，每10股派息金额1.190元、较去年同期金额增幅8.8%，股东回馈力度提升。

总资产规模稳定持续扩张，资产配置向实体经济和国家倡导的科技、绿色、普惠等方向倾斜。资产质量保持稳定，不良生成指标比去年同期有所好转。