上海
希音9月1日在香港联合交易所主板挂牌上市，成为2026年港股规模最大的时尚品牌IPO。公司全球发售约2.8亿股B类股份，发行价每股48.56港元，募资净额约132.14亿港元，资金将用于技术能力提升、品牌推广及全球布局等。希音2025年净收入达418亿美元，净利润20.6亿美元，2023-2025年复合年增长率14.2%。
首先，希音赖以立足的柔性供应链体系，在应对外部环境变化时表现出了足够的韧性。这套“大规模自动化小单快反”的生产逻辑，是希音在国内服装产业带沉淀出来的核心能力。过去依靠这套模式，希音快速完成全球市场扩张，积累起海量海外用户，打下了扎实的业务基本盘。虽然海外关税政策调整抬高了小包直邮的运营成本，但供应链的组织能力不会轻易被复制。公司主动布局海外本地仓、优化 SKU 结构，本质是在适配新的监管环境，是主动做业务迭代。短期外部因素影响成本上升会挤压利润，但只要完成模式调整，这套供应链优势依旧可以转化为竞争壁垒。
其次，希音正在打开第二增长曲线，平台化新引擎、特别是品牌赋能的“SHEIN Xcelerator”计划带来了全新的长期价值空间。如今公司向外开放供应链能力，推进品牌孵化项目，把自身成熟的设计、生产、跨境履约能力对外输出，正在变成服务全球中小时尚品牌的产业服务商。虽然新业务目前还没有释放大规模营收，资本市场暂时没有给到对应的估值溢价。只要后续能够持续落地项目，就能够打破原有服饰业务的增长天花板，为公司带来新的业绩增量。
第三，希音手握全球化运营的宝贵资产，具备持续修复业绩的基础。公司拥有覆盖百余个国家的2.73亿用户规模，积累了多年跨境市场的运营经验，对海外消费趋势、本地监管规则都有深度理解。上市之后，公司迎来规范化发展的新阶段，同股不同权的股权架构保障创始团队可以保持战略定力，不会被短期股价波动裹挟。短期收入增速回落、阶段性利润承压，更多受到可转换可赎回优先股公允价值变动这一非现金性质的会计科目调整导致的“账面数字”影响，以及出海企业适应外部短期影响因素造成的阶段性阵痛，并非企业基本面出现问题。
可以说，希音的长期价值尚未被完全发现，但它需要用接下来的财报证明自己能走出利润困境。我们还是有理由认为，对中国出海企业而言，希音的这一程依然值得看好。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
