如何构建宽基配置组合，能够稳定跑赢偏股基金指数？

如何构建宽基配置组合，能够稳定跑赢偏股基金指数？

对大多数投资者来说，跑赢偏股基金指数（930950）并不是一件容易的事——这个指数的背后，是全市场数千只偏股型公募基金、众多专业基金经理的集体投研成果。普通投资者要从中挑出未来的赢家，需要研究管理人、跟踪持仓、辨别风格漂移，费时费力，结果还常常不如人意。

但如果换一个思路：不选人、不择时，只用几条最简单的规则做配置，结果会怎样？

这里提供一个方案：成长端等权配置科创50与创业板指，合计占70%；价值端等权配置沪深300与中证A500，合计占30%；每个月把两类资产的比例重新调回7:3。回测显示，这个规则极简的组合，在2013年以来的近十四年里，年化收益跑赢偏股基金指数约3.6个百分点，能够较为稳健地跟上甚至跑赢基准。

一、为什么是这四个指数、为什么是7:3

组合的设计逻辑可以概括为"三七分工"。

七成进攻仓——科创50与创业板指各占35%。前者锚定半导体、AI算力等硬科技龙头，后者覆盖新能源、医药、高端制造等成长主线。A股历史上弹性最充沛、长期超额收益最丰厚的方向，大多出自这两个板块；给予七成仓位，就是让组合的收益引擎始终对准高贝塔资产。

三成压舱石——沪深300与中证A500各占15%。沪深300代表大盘核心资产，中证A500以更均衡的行业分布覆盖各行业龙头。它们的作用是在价值风格占优、或市场深度调整时托住组合的下限，避免满仓两创在系统性下跌中失去回旋余地。

进攻防守等权，意味着不预测哪个赛道更强；月度再平衡，意味着涨多了自动减、跌多了自动加，用规则代替人性的摇摆。整套方案没有用到任何预测——它唯一的假设是：A股长期向上，而成长与价值的轮动无法预知，所以两头都要在场。

二、近十四年回测：简单配置，年化超额3.6%

我们将该组合与中证偏股型基金指数进行对比，回测区间为2012年12月31日至2026年8月21日，每月第一个交易日再平衡。

表： 70/30组合与偏股基金指数分年度收益对比

数据来源：Wind，回测区间2015年12月31日至2026年8月21日，月度再平衡。以上仅为对相关指数历史表现的客观展示，不预示指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。

几个数字值得细看。长期收益上，组合年化12.14%，偏股基金指数8.57%，年化超额3.57个百分点；累计来看，组合净值4.51，同期基准2.95——期初同样的100元，期末相差超过50元，这就是复利的差距。分年度看，组合在14个年度中跑赢8次，胜率约57%，谈不上压倒性；它的胜出靠的是"赔率"而非"胜率"——关键年份攒下的大幅领先，足以覆盖平庸年份的小幅落后。信息比率0.38，说明这份超额并非全凭运气，而是有"成长资产长期贝塔+再平衡纪律"的结构性来源。

表：70/30组合与偏股基金指数的相对表现

三、典型行情复盘：组合在什么时候赢、什么时候输

把镜头拉近到几段代表性行情，组合的性格会看得更清楚。

产业趋势级别的成长行情，是组合最大的赢家时刻。2013年创业板指大涨，而偏股基金普遍重仓价值蓝筹、调仓迟缓，组合全年上涨54.87%，基准仅10.76%，单年超额超43个百分点，为此后十几年的累计优势打下大半江山。2024年"9·24"行情则是再平衡纪律的经典兑现：启动前市场持续阴跌，组合逐月低位补足两创仓位，行情引爆后至年末上涨39.83%，接近基准20.15%的两倍。2025年AI算力引领科技牛，组合全年42.85%，再度跑赢近10个百分点。规律很清晰：当风口吹向成长，主动基金受限于仓位与风格惯性，规则化组合早已满仓在场。

价值独强与主动管理大年，是组合必须交出的学费。2017年"漂亮50"一枝独秀、两创持续阴跌，组合全年-0.91%，落后基准近13个百分点；2019-2020年核心资产牛市中，顶尖主动基金靠重仓白马两年上涨120.71%，组合114.59%小幅落后。这类年份说明：当市场主线高度聚焦于大盘价值时，三成压舱石不足以对冲七成成长仓的低迷，而极致的赛道行情确实是优秀主动管理的高光时刻。

系统性熊市中，组合与基准一同受伤。2015年股灾爆发后，组合与基准同步下跌约42%，组合最大回撤一度深达-61.83%。七成两创仓位是一把锋利的刀，牛市里所向披靡，熊市里也伤得更重——这是获取高弹性的对价，无人能免。

四、必须诚实面对的两个短板

这个组合不是无代价的"圣杯"。其一，波动和回撤更大：年化波动27.29%对22.28%，最大回撤-61.83%对-50.43%，它要求持有人有更强的风险承受力；好的一面是收益风险比0.44对0.38仍然占优，每承担一单位波动换来的收益更多。其二，可能经历漫长的跑输期：相对净值最大回撤达-35.13%，2016至2020年间组合曾连续多年未能跑赢基准。在市场环境不利的时候，相对回撤是简单清晰的操作在专业性更强的机构资金面前势必要付出的代价。但反过来看，承担一些相对回撤，但避免了大量的时间与精力的投入，同时组合净值也能基本跟上基准，这也不失为一种投资智慧。

五、工具落位与结语

上述组合用四只ETF即可实现，每月固定一个交易日将权重调回目标比例：成长端70%——科创50ETF易方达（588080，联接A/C/Y：011608/011609/022895）与创业板ETF易方达（159915，联接A/C/Y：110026/004744/022907）各占35%；价值端30%——沪深300ETF易方达（510310，联接A/C/Y：110020/110021/022928）与A500ETF易方达（159361，联接A/C/Y：022459/022460/022930）各占15%。相比主动基金，它持仓透明、不依赖任何管理人，费率更低，且再平衡纪律内嵌了"高抛低吸"，省去了与自身情绪的搏斗。

跑赢偏股基金指数，听起来需要高深的研究和精准的择时，但近十四年的回测给出的答案出乎意料地朴素：四个宽基指数、七三比例、每月再平衡一次，仅此而已。它不能保证年年领先，也要求持有人扛住更深的回撤，但拉长时间看，简单规则加严格执行，足以战胜专业选手的平均水准。与其费力挑选"对的基金"，不如先构建一个"对的组合"，然后把剩下的事交给纪律和时间。

风险提示：以上仅为对相关指数历史表现的客观展示与测算，不预示指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。市场有风险，投资需谨慎。