浙江
搜这个问题的人，多半刚经历了一次不小的亏损，或者正在担心自己会经历。先给结论：
爆仓是保证金被亏掉大半、触发强制平仓，账户里的钱基本没了；穿仓是行情太猛，强制平仓都没能刹住车，保证金亏光之后还倒欠期货公司钱。爆仓是“亏完”，穿仓是“亏完还欠债”。
要真正理解这两个词，得从期货的保证金制度说起。
保证金：一切的起点
期货交易不用付全款。一份价值50万的合约，按10%的保证金比例，你交5万就能持有。行情波动1%，你的账户盈亏就是合约价值的1%，也就是你本金的10%。这就是杠杆——盈亏同比例放大。
《期货和衍生品法》第二十二条确立了保证金制度：保证金是结算和履约的担保，必须在专门的存管账户存放，和期货公司自己的钱分开，禁止挪用。
爆仓：刹车启动
每天收盘后，交易所按当日结算价给所有持仓重新估值，这叫每日无负债结算。你的持仓亏了，保证金账户就跟着缩水。缩水到低于维持持仓的最低标准，期货公司会通知你：在规定时间内追加保证金，或者自己平仓。
你既不补钱也不平仓，期货公司就按约定强制替你平仓——这就是强平，也就是俗称的“爆仓”。
这个流程是法定的。《期货和衍生品法》第四十一条规定的顺序是：通知→给时间追加或自行平仓→仍不动作则强行平仓。被强平后，账户里的保证金通常所剩无几，但一般不会倒欠。
穿仓：刹车失灵
极端行情下，强平这道刹车可能失灵。连续跌停没人接盘，平不掉；或者隔夜跳空，开盘价直接越过强平线。等成交时，亏损已经超过全部保证金，账户出现负数。这就是穿仓。
倒欠的部分，是期货公司先替你向结算体系垫付的。垫完之后，它有权向你追偿。
穿仓的债，一定要还吗？
不一定，要看程序。最高人民法院《关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》分得清楚：
期货公司通知到位、按约定程序强平的，穿仓损失原则上由客户承担，这个债要认；期货公司没按约定的条件、时间、方式强平，或者强平数量明显超过所需，由此造成的损失由期货公司承担；如果客户保证金不足时书面协商保留持仓，之后穿仓的损失，由期货公司自己承担。
还有一种性质完全不同的情况：你的交易指令根本没被报进交易所，或者保证金被挪用。这属于《期货和衍生品法》第七十八条明令禁止的行为，查实后对方要承担赔偿责任，还可能面临行政处罚。
给读者三个实用建议：
一是开户时把经纪合同里的强平条款看仔细，特别是通知方式和追加时限，别闭着眼睛签字；二是日常保存好交易结算单和各类通知截图；三是真遇到穿仓，先核对对方程序合不合规，再决定怎么应对，别急着认账，也别赌气失联。
（本文仅为法律知识介绍，不构成投资建议。）
作者简介：陈刚，上海申浩（杭州）律师事务所实习律师，十余年资产管理行业从业者，曾任职期货机构与金融科技公司，关注企业财务与资金流转。现从事法律工作，分享商事争议解决中的实务观察与行业思考。
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