中泰证券：息差企稳支撑业绩稳健 重点推荐优势大行与优质区域城农商行

智通财经获悉，中泰证券发布研报称，1H26银行业营收同比+7.2%，净利润同比+3%，均基本与Q1维持一致，边际业绩企稳主要是息差企稳驱动。资产质量整体稳健，对公优化，零售仍在暴露周期，确认从严，处置加速。分红再度提升，红利属性凸显。银行中长期ROE较确定性，分红稳定、股息可观，赚ROE与股息的钱确定性高，短期与科技跷跷板效应，中长定价回归ROE与股息。个股方面，重点推荐资金成本优势的大行与优质区域城农商行。

中泰证券主要观点如下：

营收

1H26营收同比+7.2%(VS 1Q26营收同比+7.3%)，绝对贡献仍是规模，边际能够维持高增的驱动核心因子在于息差企稳。板块来看，大行、股份行、城商行和农商行分别同比+9.2%、+2.6%、+8.1%、+2.0%，大行和城商行营收增速较高，息差一旦企稳，规模增速将直接决定核心利息收入增速高低。大行、城商行息差韧性最强，扩表速度最稳，对营收边际贡献最强。边际增速来看，大行增速边际向上，其他边际小幅收窄。

利润

1H26上市银行累积净利润同比+3.0%(与1Q26持平)，成本与拨备贡献边际提升，税收有拖累。板块来看，大行、股份行、城商行和农商行分别同比+4.4%、-2.6%、+7.3%、+3.8%。大行利润增速边际继续向上，城商行维持高位，股份行由于个股影响边际走阔，农商行维持平稳。利润增速在10%以上的个股多数为优势区位城农商行：青岛(18.1%)、齐鲁(16.1%)、宁波(12.1%)、重庆(10.3%)、常熟(10.6%)。

利息收入详析

行业1H26净利息收入同比+8.4%,较1Q26(+7.2%)继续提升1.2个百分点。1、同比：息差同比降幅维持收窄趋势：1H26累积年化净息差同比下降1bp(VS1Q26同比下降3bp，2025同比下降12bp)至1.38%，同比降幅继续收窄。其中生息资产收益率降幅收窄3bp、计息负债成本率降幅持平。2、环比：上市银行2Q26单季年化净息差1.38%，环比持平;其中资产端收益率、负债端付息率分别环比下行6bp和7bp，降幅基本与1Q26持平。

规模增长

行业增量以公司信贷为主(九成以上)，零售需求仍偏弱。对公行业投向以政信+实体为支撑。观察1H26信贷较年初净增占比来看，对公为92.5%，零售为-1.8%，其中泛政信类、制造业、批零分别为49.6%、25.2%、9.9%。制造、基建和国企等景气度相对较高的客群对应到高增长的板块则是优质区域城商行+大行，区域贝塔优势，综合服务优势，距离客户较近等优势更为显著。

非息收入详拆

手续费、其他非息增速略有放缓。1H26行业整体非息收入同比+4.2%(VS 1Q26同比+7.6%)，在高基数影响下环比回落3.4个百分点。(1)手续费收入同比+1.1%，增速较1Q26放缓4.7个百分点。(2)其他非息收入同比+7.5%，较1Q26回落2.7个百分点。

资产质量拆分分析

总体稳健、结构分化加剧，二季度不良生成上行源于确认更严。1、整体维度：行业1H26年化不良生成率0.81%，环比+10bp、同比+6bp;由累积数据推算的2Q26单季约0.92%，环比+20bp、同比+5bp，其中股份行单季1.64%、环比+66bp，是行业波动的主要来源;二季度环比抬升有中报时点确认的季节性。二季度不良生成上行主要是确认更严而非实质恶化：信用卡协商分期客户从严分类(招行信用卡新生成不良同比+39亿元)、分类新规过渡期结束后关注类下迁(上海、光大“分类下迁”，贵阳“按审慎原则纳入不良”)、零售分母收缩。1H26行业不良率1.22%、环比持平;关注类占比1.71%、较2025 +1bp;逾期率1.50%、较2025 +7bp;拨备覆盖率233.09%、环比-0.27pct，大行环比+1.06pct;信用成本0.84%、同比+7bp，资产减值损失同比+17.8% VS净利润同比+3.0%，以丰补歉。2、分行业不良率来看：对公贷款不良率较2025年末-7bp至1.14%;零售贷款不良率较2025年末+16bp至1.52%(零售不良余额较年初+11.5%)，按揭、信用卡、消费贷、经营贷分别+11bp、+27bp、+22bp、+8bp，信用卡为集中确认带来的压力。预计下半年不良生成率维持在0.75%—0.85%区间，零售风险高位钝化、对公继续稳健，资产质量对利润的扰动可控。

其他

1、分红：目前已有20家上市银行披露26年中期分红方案，其中共有13家上市银行分红比例同比提升。2、转债：当前上市银行存续可转债为4只，其中，重庆银行距离赎价最接近，空间为8.86%，常熟、上海空间分别为10.98%、16.72%，兴业银行空间为50.14%。3、资本：1H26行业核心一级资本充足率环比-3bp至11.35%(VS1Q26环比-21bp至11.38%)。4、税收：所得税费率同比整体上行。影响所得税费率的因子包括：1)免税收入如基金分红、国债地方债利息收入同比减少，占比降低;2)如前文所述，行业整体核销规模同比增加，前期计提拨备形成的递延所得税资产逐步转回，减税额度消耗;3)金融投资公允价值变动对递延所得税产生影响。

投资建议

1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关;经济发展模式会持续(政策定力强)，对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等(详见该行区域经济系列深度研究)，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行(如农行、建行和工行);以及股份行中招行、兴业和中信等。

风险提示：经济下滑超预期;金融监管超预期;研报信息更新不及时。

本文源自：智通财经网