油价吞噬航司利润

来源：界面新闻

界面新闻记者 | 陈怡轩

截至8月31日，七家上市航司2026年上半年业绩出齐。在中东战事导致的航油价格波动背景下，各家航司成本压力高企。

今年上半年，中国国航(601111.SH)、中国东航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)三大航合计净亏损81.61亿元，较去年同期合计亏损同比增亏近七成。

海航控股(600221.SH)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)及华夏航空(002928.SZ)四家家民营航司保持盈利，但利润明显下滑，合计净利润15亿元，较去年同期合计净利缩水约四分之一。

7家上市航司核心财务数据（数据梳理及制图：陈怡轩）

七家上市航司上半年均增收不增利。

货物、旅客等运输量增长，是增收重要因素。根据2026年全国民航年中工作会议数据，上半年全行业共完成运输总周转量833.7亿吨公里、旅客运输量3.8亿人次、货邮运输量507.3万吨，同比分别增长6.4%、1.0%和6.0%。

然而，营收增速难抵上半年航油价格上涨速度，这导致航司利润下滑。航油成本占航司经营总成本30%-40%。

界面新闻计算各航司单位座公里收入（RASK）和单位座公里成本（CASK）的差额发现，上半年，七家上市航司的航空业务赚钱能力差别较大。春秋航空每座公里收入0.365元，成本0.327元，收入与成本差为0.038元，是七家公司中最高的。吉祥航空高出0.029元，排名第二。

7家上市航司RASK-CASK差额情况排名（数据梳理及制图：陈怡轩）

四家航司守住利润

上半年，春秋航空、海航控股、吉祥航空及华夏航空这四家企业守利成功，原因和方式各有不同。

其中，春秋航空是内地最赚钱航司。上半年营收为123.36亿元，归母净利润10.42亿元。同期旅客运输量同比增长14.2%，客座率达92.6%，同比提高2.1个百分点，较高的客座率继续摊薄单位固定成本。

春秋航空在上半年加强了成本控制。该公司在6月曾公开回应投资者称，除去燃油附加费外，其加强了节油管理，优化了航线结构，提升客座率与飞机日利用率。

界面新闻了解到，航油价格由市场决定，航司能够主动压降的措施，主要包括飞机引进、维修、发动机维护等非油成本。

春秋航空采取的最重要措施之一是提高飞机利用率，摊薄单架飞机固定成本。财报显示，上半年春秋航空飞机日利用率同比提升10.2%，单位非油成本同比下降4.8%。

优化、减少低效运力投放，加密热门航班摊薄成本是另一解。

8月28日，春秋航空方面向界面新闻表示，春秋航空未做燃油套保业务，管理主要体现在成本控制端。

今年上半年，在国内市场，春秋航空围绕骨干航线及上海虹桥、兰州、石家庄等基地调整优化运力；国际市场继续向东北亚和东南亚倾斜。韩国市场新增清州航点，东南亚新开槟城、雅加达等航点，加密吉隆坡航线，同时调整新加坡、越南等市场运力。此外，还新开上海至乌兰巴托直飞航线。

海航控股是四家公司中唯一实现净利润同比增长的航司。不过，这主要来自汇率因素，而不是来自航空主业改善。

财报显示，上半年海航控股实现归母净利润2.7亿元，同比增长374.43%。同期，受汇率波动影响，公司确认汇兑收益18.82亿元。

上半年，海航控股整体客座率84.26%，同比提升1.51个百分点，其中，国际航线客座率升至76.79%，提高4.79个百分点。

相对其他航司，海航控股承接起更多海南自贸港封关后的免税维修红利，这也对其非油成本支出有所优势。根据海南自由贸易港相关政策，海航可享受飞机购置零关税、部分航材零关税政策。

相同的航油压力下，界面新闻注意到，吉祥航空管理费用、财务费用下降明显。上半年吉祥航空同期管理费用下降10.99%，财务费用下降24.37%，两项合计较去年同期减少约1.69亿元。

与此同时，吉祥航空旗下九元航空，以其低成本航空管理模式，为吉祥提供差异化优势。

上半年，九元航空平均客座率达到90.92%，高于吉祥航空单体的85.87%。吉祥航空披露，上半年九元航空单体净利润达约1.06亿元。

华夏航空则是另一套盈利逻辑。作为以支线航空为主的航司，其202条航线中200条为支线航线，独飞航线182条，占比达到90%。相比在一二线干线市场直接进行票价竞争，华夏航空的经营模式更依赖支线航空合作及相关政策支持。

这一特点也直接体现在利润表中。上半年，华夏航空实现归母净利润4354万元，同比下降82.64%，同期计入“其他收益”的政府补助达到8.25亿元，较去年同期的7.35亿元进一步增加。

相较之下，中国国航、中国东航、南方航空三大航上半年普亏，则归因于三大航机队规模更大，整体航油消耗更多，且飞机引进、维修的非油成本也更高。

一位接近三大航的人士向界面新闻分析，由于国有航司公共服务属性，二季度许多航线是亏本也要飞，目的是为了维持旅客需求及航权优势。

7家上市航司现有机队情况 （数据梳理及制图：陈怡轩）

下半年形势仍不明朗

对于今年下半年的经营形势，国内上市航司总体呈现出“需求保持信心、油价高度警惕、盈利修复谨慎”的共同判断。

各家航司普遍指出，当前居民出行需求仍有韧性，出入境需求将继续支撑客流增长，国际航线恢复有望成为下半年的主要增量。然而，地缘政治、航油价格、国内市场竞争和票价水平仍存在较大不确定性。

航司普遍认为，燃油附加费只能部分缓解航油压力，难以完全对冲油价波动，没有一家表示“完全乐观”。

国际航协(IATA)预计，今年全球航空运输业总收入将达到1.165万亿美元，同比增长9.4%；受航油价格大幅上涨等因素影响，今年全球航空业燃油成本预计同比增长近40%；全球航空运输业净利润预计由2025年的450亿美元下降至230亿美元，净利润率由4.2%下降至2.0%，盈利预期接近减半。

三大航均在逆势加码单位收益更高的国际航线，同时推进成本管控。

中国国航计划优化国际运力结构，加大新兴市场投入，但同时提示，北美等部分国际市场的恢复仍存在不确定性。

南方航空提出，要抢抓客运市场机遇，争取热点市场时刻，扩大第六航权及中转联程销售，并通过航线直飞、运行优化等措施控制航油成本。

中国东航计划下半年继续推进“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”，加密上海浦东始发国际航线，并提升两舱、中转和海外销售收入。

中国东航在财报中表示，已经成立高油价应对专班，通过调减低收益航线、提高节油机型利用率、差价带油和预加油等方式降低燃油支出。

截至6月底，中国东航在国际航线的经营数据相对优于中国国航及南方航空。东航国际线客座率达到86.62%，高于南航2.49个百分点、高于国航2.91个百分点；国际客公里收益为0.507元，略高于国航的0.5064元、南航的0.48元。

民营航司对未来利润弹性和油价走势均有担忧。

春秋航空在财报中表示，将关注市场变化，提升精细化收益管理和定价能力，使航线收益进一步匹配需求；吉祥航空称，油价受原油供应、美元加息及地缘政治影响，仍存在波动风险。公司将加强航油管控，降低成本压力，并优化国际航线网络，巩固澳洲、欧洲航线，拓展济州及东南亚市场。

截至8月31日A股收盘，航空股普跌。吉祥航空跌4.17%，华夏航空跌2.84%，中国东航跌1.97%，中国国航跌1.85%。