而立之年看新华：到底什么才是真正的护城河

1996年的五路新军们，已到而立之年。

新华，乃其中唯一跻身「老六家」的上市险企，关于这家曾跻身行业前三，以个险铁军、高价值业务和优良的续期品质见长的巨头，江湖上有着太多的传说与故事。

尤其是近3年的发展，无论是对比行业整体，还是在巨头险企中，都是极为出彩和亮眼的。

2023年，杨玉成领衔的新班子亮相。他直言，新华要有“等不起，歇不得”的紧迫感；次年3月，面对新华2023年的经营成绩，他又在业绩发布会上说：

“新华一定会崛起。”

尔后，新华先用投资长板从侧翼打开发展空间，同时加快队伍、产品、服务和品牌等方面的建设，并重新打造了以康养为核心的客户经营体系。

甚至可以说，这是堪称爽文的3年。

2025年，新华总资产、总保费、内含价值、净利润、股东回报和总市值六项指标均创历史新高，交出了成立以来最好的年度经营成绩。

2026年，这一记录还在刷新。

2026年上半年，公司实现归母净利润达到227.9亿元，同比增长54.0%。实现原保险保费收入1295.7亿元，同比增长6.9%。

新业务价值达69.16亿元，同比增长11.9%。内含价值达3103.84亿元，较上年末增长7.8%。

这样的业绩，也呼应了新华在2026年中工作推进会上提出的要求：

持续提升“自我超越、长期致胜”的竞争实力。

那个人们熟悉的新华，回来了。

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-Insurance Today-

归母净利润227.9亿元大增54.0%

究竟凭的是什么？

投资无疑是新华保险最大的优势之一。

公司上半年实现总投资收益575.3亿元，在2025年同期的452.88亿元的高基数上，又增长了27.0%。年化总投资收益率达到6.7%，同比提高0.8个百分点。

纵然这有着资本市场的东风加持，但从保险公司经营的角度看，保险公司负债端以预定利率、保证利益等方式对未来作出长期承诺，那么，资产端则要面对利率变化、信用风险和市场波动。

长期稳健的投资或许才是更为重要的。

或许从另一角度看，投资对于保险公司而言，本质上是一种对宏观波动风险的定价能力。更何况，身处低利率时代，对保险公司而言，无疑是更具挑战的。

这也意味着，保险机构不仅要有一个完善的投研体系、一支强大的投研队伍，还要深入到事关经济、社会发展的每一个变量中去。

更何况，作为耐心资本的主力军，一家保险公司的投资硬实力，或者说投资的后劲，亦体现在长期资金与国家战略的融合能力上。

2024年

新华与行业机构各出资250亿元，共同发起总规模500亿元、由险企设立的首只私募证券投资基金。

2025年

新华继续参与设立二期、三期基金。截至年末，新华向三只试点基金合计出资462.5亿元，并参与国家创业投资引导基金京津冀基金项目。

截至2026年6月末

新华服务实体经济的投资余额超1.4万亿元，同比增长超过15%；服务金融“五篇大文章”的投资余额超5000亿元，同比增长逾40%。

其中，科技创新相关投资余额超2200亿元，为近1.2万家科技型企业提供风险保障超1万亿元。绿色项目投资余额超1100亿元。

而如硬科技等有着较长投资周期，且这些前沿产业本就面临技术路线的抉择，显然对项目筛选和长期持有能力都有更高要求。

这也是多年来，新华如此强调投研能力的建设的原因，“强投研”也成为公司改革组合拳中不可或缺的一环。

半年报中更是强调，公司着力加强投研体系建设，持续壮大专业人才队伍，丰富多元化投资策略，优化资产配置结构，强化投资风险管理，以扎实的专业能力和稳健的投资策略，取得行业领先的投资业绩。

顺着这样一种聚焦长期发展的投资逻辑往下看，稳健且极具竞争力的长期投资能力，也就不足为奇了。

公司半年报数据显示，近三年，平均年化综合投资收益率达6.4%，平均年化总投资收益率达5.8%。

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-Insurance Today-

再看负债端的双核硬实力

个险夯实铁军底色，银保成又一引擎

寿险经营的起点，就是先向客户作出一项长期承诺，再用未来数十年的投资收益和经营能力兑现承诺。

故而，对于寿险公司而言，负债端才是最为重要的。但客观上，这些年新华的投资业绩，也为负债端的队伍转型和渠道建设赢得了时间与腾挪空间。

从行业中看，这样的战略回旋余地，令人歆羡。

2023年至2025年，公司13个月继续率由89.8%升至97.1%，25个月继续率由78.4%升至93.3%。2026年上半年，这一数字进一步提升，分别达97.5%和93.6%。

显然，负债端业务持续改善。

2026年上半年，公司原保险保费收入达1295.7亿元，同比增长6.9%，续期保费同比增长12.2%。其中，新单期交保费326.1亿元，同比增长27.7%；十年期及以上期交保费同比增长132.1%。

新业务价值达69.16亿元，同比增长11.9%；首年保费口径下的新业务价值率达17.2%，同比提高2.3个百分点。

而这样的变化，必然也意味着背后渠道端的持续发力。

其中最具“新华味”的，或许还是那支专业铁军。

2024年起，新华以“XIN一代”和WLP全生命周期规划师培养体系为抓手，调整队伍招募、培养和客户经营方式。

今年又制定了营销渠道队伍建设三年规划，进一步完善总公司、分公司和营销员“三位一体”的生态圈经营体系。

在这样的渠道提质增效的推动下，队伍产能几近倍增。

2024年和2025年，新华个险月均人均综合产能分别增长41.0%和43.0%，2026年上半年，这一数字同比再增31.7%。在人均产能提升的同时，月均绩优人力也实现了16.2%增长。

新华多年来所期待的那支专业铁军，似乎就要回来了。随着队伍逐步复苏，这家公司曾引以为傲的个险渠道也重现活力。

上半年，公司个险渠道实现保费收入822.2亿元，同比增长13.4%；长期险首年期交保费达177.15亿元，同比增长24.3%。

新业务价值达37.44亿元，同比增长20.6%。其中，十年期及以上期交保费同比增长133.3%，创下五年来最好成绩。

再看，半年报中还如是说道：

公司落实个险、银保“双核心渠道、双核心驱动”发展战略。在夯实个险渠道传统优势的同时，着力做大做强银保渠道。

从过往数据看，2023年至2025年，新华银保长期险首年期交保费由124.37亿元增至138.73亿元、179.74亿元，连续三年增长。2025年，银保新业务价值达到52.73亿元，同比增长110.2%，已经超过个险渠道。

进入2026年上半年，银保渠道保费收入占总保费收入比重已达1/3，长期险首年期交保费达到146.52亿元，同比增长32.0%，创历史同期新高。

同期，银保规模人力增长24%，月均期交举绩网点增长20.1%，月均期交举绩人力增长19.8%。

这是又一新增长动能。

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-Insurance Today-

快速形成的产品、服务和AI能力

更乃经营发展之根本

个险铁军的归来，银保核心的奠定，固然是有着渠道改革的因素，但从公司战略层面看，这或许更是背后核心经营能力的体现。

毕竟，任何渠道的发展，都离不开合适的产品与服务，唯有如此，才能真正回应客户的具体需求。

产品显然是最为根本的。甚至，行业中一度有声音表示，保险公司，首先是一个产品公司。原因无他，产品乃保险保障这一价值的基本载体。

截至2026年6月末，公司230款在销产品覆盖健康保障、养老、财富管理和普惠保险等不同领域。

2026年上半年，新华分红型保险保费达到484.92亿元，同比增长165.4%；其中，分红型长期险首年保费达到345.02亿元，同比增长645.7%，约占公司长期险首年保费的九成。

同时，保障型产品还继续向更多人群和服务场景延伸。

健康保障方面，新华将承保范围拓展至更高年龄和次标体人群，并接入疾病预防、慢病管理、就医服务和康复护理等健康管理服务。

养老与财富管理方面，公司持续增加长期年金、终身寿险、商保年金和个人养老金等产品供给。

事实上，服务的重要性对当今的保险公司而言，怎么强调都不为过。一方面，康养、财富管理已经成为“长寿时代”最大的生态，另一方面是服务已经成为行业的共识。

服务对保险公司有多重要？多年前，公司董事长杨玉成说，“服务型收入占比高的公司，才能穿越周期”。

服务战略，以客户为中心，事实上是全方位、系统化的工程，包括产品的竞争力，以及服务的专业性。

自2023年底新华推出“新华尊”后，客户经营体系建设开始提速。

近年来，新华加快打造第二增长曲线，迭代升级“新华尊”“新华安”“新华瑞”“新华悦”“新华康”五大服务品牌，持续完善“医康养财商税法教乐文”十大服务体系，构建“机构养老+居家养老+旅居康养”生态体系。

看一组数据：

2025年初，新华在16个城市布局21个优质康养社区，在10个城市布局11个旅居项目。

至2026年6月末，优质康养社区已经增至61个，覆盖42个城市；旅居项目增至83个，覆盖国内外67个城市。

一年半时间，康养社区接近原来的三倍，旅居项目增至原来的七倍以上。由点及面，逐渐形成一张覆盖全国、延伸海外的服务网络。

可谓极速。这样的服务体系、硬件设施的建设、铺陈速度，显然对服务软实力的形成有着不小的挑战。背后，离不开科技赋能的深度。

2026年上半年，新华营销智能助手累计生成计划书400余万份；理赔数字员工日均处理影像件超过3万件，识别准确率超过99%；95567数字人可提供16类保险产品讲解和16类线上业务指导。

从代理人展业、理赔作业到客户服务，AI已经进入新华经营链条的多个环节，也让总部积累的产品与服务能力更高效地抵达全国一线。

后记

明天要超越的

正是今天的自己

在业绩发布会上的Q&A环节，有人问：

公司经营发展始终保持稳中有进，增长领先同业。未来，公司将如何巩固发展优势，继续保持强劲的发展势头？

公司董事长杨玉成说，“进一步突出‘强总部、壮腰部、稳根部’的战略战术打法”。

“强总部就是提升总部产品设计、资源调度、政策制定、科技运营、生态建设、干部任用等核心职能。

“壮腰部就是强化分公司本部的市场竞争和执行落地能力。

“稳根部就是加强1700多家三四级机构的组织建设、人才建设和能力建设...

“力争一年上一个台阶，不断争先进位，全面提升公司综合竞争力。”

回头来看，过去三年，新华通过投资长板打开发展空间，个险与银保共同做厚负债端，以客户为中心的经营体系又将产品、服务和科技接到一起。

曾经的个险铁军、高价值业务和优良品质正在回归，银保、康养与科技则构成了新的经营支点。

不过，或许如今的新华，还有着更大的理想。在业绩发布会上，公司董事长杨玉成说，

公司十五五规划中，提出“以保险为核心的金融服务集团愿景”。

如果说，三年前，新华要追赶的是曾经的自己。

那么，今天它要超越的，无疑是刚刚创下新纪录的自己。