2026年上半年跑赢基准0.13%！东方阿尔法医疗健康混合发起C孙振波：医药板块震荡

来源：新浪基金∞工作室

8月31日消息，近期东方阿尔法医疗健康混合发起C披露2026年上半年报，基金规模1.01亿元，比2026年第一季度降低5.86%。基金经理孙振波最新投资观点同步出炉。

孙振波表示，2026年医药板块将迎来产业逻辑从交易估值向盈利估值切换的关键窗口，具备全球化成长属性的优质医药企业将率先走出独立行情。 宏观经济： 当前医药行情走势反映出行业内部存量筹码博弈与基本面增量的错位，同时也体现出外部硬科技当期业绩确定性与创新药远期业绩可能性的矛盾，这种错位状态不会长期持续，终将迎来市场修正。 资本市场： 医药板块当前整体维持区间震荡走势，回调空间有限，本轮调整是行业发展过程中的正常出清，并非长期趋势逆转，随着市场资金从主题炒作逐步转向业绩兑现，具备真实盈利能力与核心竞争力的优质企业将率先走出独立行情，当前回调为中长期投资者提供了以合理价格布局优质资产的窗口期。 投资方向： 将优选国内商业化路径清晰、海外临床关键节点明确的创新药企业，同时把握CXO与创新药的季节性轮动规律，财报披露周期侧重布局业绩确定性强的CXO标的，大型学术会议前夕适度增仓创新药标的博弈估值弹性，动态平衡两类资产仓位，兼顾组合稳健性与向上弹性。 风险提示： 需警惕创新药海外商业化落地不及预期、医保谈判政策边际调整、早期研发管线临床失败等潜在风险。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准0.13%

数据显示，截至2026年上半年末，东方阿尔法医疗健康混合发起C净值为0.99元，2026年上半年年基金份额净值增长率为-8.26%，同期业绩比较基准收益率为-8.39%，跑赢基准0.13%。

孙振波自2026年8月5日担任东方阿尔法医疗健康混合发起C基金经理，截止2026年8月31日，任期回报6.03%。

表：东方阿尔法医疗健康混合发起C业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月-9.54%-7.48%-2.06%近6月-8.26%-8.39%0.13%近1年-7.21%-6.11%-1.10%近3年-5.76%-9.25%3.49%近5年---成立以来
(2022-3-30)-1.42%-18.31%16.89%

资料显示，孟昱先生，中山大学理学硕士，2020年8月至2021年9月在深圳市涌容资产管理有限公司任研究部研究员，2021年10月至2023年10月在深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司历任医药投研部研究员、基金经理，2023年10月入职东方阿尔法基金管理有限公司公募投资部，现任公司基金经理，2023年11月29日起担任东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金基金经理，2026年8月5日离任该基金基金经理。

整体来看，整体来看，该基金依托对医药板块估值切换窗口的判断，以动态轮动策略布局创新药与CXO赛道，过往中长期业绩跑赢基准，为投资者创造了超额收益。当前医药板块回调提供了中长期布局窗口，但投资者也需留意基金经理变更、行业政策及研发管线相关潜在风险，结合自身风险偏好理性评估该产品的配置价值。

附公告原文节选：

2026 年上半年,A 股､港股医药及创新药指数整体呈现先抑后扬的V 型走势,板块整体表现显 著跑输AI､算力等硬科技主线｡其中,中证创新药产业指数､恒生生物科技指数在季度前两月持续 承压,6 月下旬依托医保政策催化迎来大幅修复｡A､H 市场行情表现存在明显分化,港股创新药因 无涨跌幅限制､交易型南向资金占比更高,在资金轮动阶段的涨跌弹性显著高于A 股创新药｡

从行情驱动逻辑来看,产业政策边际改善､创新药出海BD 交易放量,叠加板块历经长期深度调 整后估值处于历史低位,共同构成了本轮行情修复的基本面基础｡而贯穿本季度板块波动的核心驱 动因素,是创新药作为硬科技板块流动性“血包”的跷跷板资金轮动机制｡创新药与AI､半导体同 属研发驱动､高波动､长久期的成长类资产,共享同一风险偏好资金池｡二季度4 至5 月科技主线 持续上行期间,高位科技板块持续虹吸公募､两融､量化资金,创新药板块被动失血､持续走弱｡6 月中旬高位科技板块出现获利兑现压力后,市场高低估值切换逻辑逐步显现,叠加医保初审落地的 情绪催化,从科技板块流出的流动性大规模回流至估值具备安全边际的创新药板块,完整演绎了“科 技抽血—低位承接回血”的血包行情,同时国内宽松的宏观流动性与海外降息预期,进一步放大了 板块内部的资金再分配行情｡

从基金投资视角来看,本季度创新药行情本质为硬科技板块内部的轮动行情｡后续若AI､算力 等科技主线持续处于高拥挤状态,创新药仍将作为资金高低切换的核心承接板块,具备波段投资机 会;若创新药板块持续兑现商业化业绩､落地海外授权项目,板块有望逐步脱离单一的“血包”交

东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2026 年中期报告

易属性,走出依托基本面的独立行情｡

当前我们核心布局创新药､CXO､出海医疗器械三大医药细分板块,三个板块分别对应医药产业 IP 出海､产能出海､产品出海三大全球化核心路径,是医药板块内部突破国内增长桎梏､赚取全球 产业红利､获取超额收益的核心主线｡国内传统医药板块长期受医保控费､集采降价､院内竞争内 卷等因素压制,盈利空间与估值弹性持续受限,增长确定性偏弱｡而创新药､CXO､高端出海器械板 块,依托国内完善的生物医药产业链､优质人才储备与成熟制造体系,深度融入全球医药产业分工, 实现从国内内卷竞争到全球价值分配的跃迁,成长属性与盈利韧性显著占优｡

其中,创新药核心兑现IP 出海价值,2026 年上半年国内创新药海外授权(License-out)合计 完成86 笔交易,披露潜在总交易规模976.25 亿美元,同比增长40%,规模为2024 全年近两倍;行 业增长由百亿级多管线打包合作驱动,龙头公司重磅交易合计潜在对价超440 亿美元,大额交易贡 献九成以上行业交易额,首付款规模同步大幅抬升｡全球头部跨国药企持续批量采购国产肿瘤､多 肽､双抗､ADC 等创新管线,验证国内源头创新资产全球竞争力,IP 出海已成为创新药板块突破国 内政策约束､兑现长期盈利弹性的核心路径｡

CXO 板块落地产能出海逻辑,2026 年一季度国内头部CDMO 企业营收同比+18.3%､扣非净利润增 速超50%,行业盈利持续修复;龙头企业海外收入占比普遍维持70%-85%,深度绑定跨国药企｡当前 GLP-1､ADC､寡核苷酸全球研发需求持续放量,企业在手大额订单普遍锁定未来2-3 年收入,叠加 国内完善产业链､交付效率与成本优势形成高客户黏性,产能持续扩张匹配海外商业化生产需求, 业绩增长具备强可预见性,是医药全球化板块业绩稳定性最优环节｡

出海医疗器械实现产品出海闭环,国内企业凭借极致性价比与成熟制造工艺,持续突破海外认 证壁垒､完善海外渠道布局,以手术机器人和高端影像设备等产品规模化抢占全球市场份额,兑现 医药制造全球化溢价｡综上,三大板块均以全球化为核心成长引擎,通过差异化的出海商业模式突 破国内行业增长瓶颈,持续赚取全球产业分工的超额利润,是当前医药板块中长期超额收益的核心 来源,也是组合重点配置的核心方向｡

报告期内,本基金基于个股临床数据验证结果､行业催化节奏及远期商业化确定性,持续优化 组合持仓结构,整体操作围绕基本面择优逻辑展开｡其一,主动出清弱势资产,对临床数据不及预 期､核心研发逻辑证伪的创新药标的进行减仓｡该类资产前期估值已充分透支研发预期,随着关键 临床终点未达预期,管线商业化价值与成长空间显著受损,估值中枢面临下行压力,本次调仓有效 规避基本面风险,提升组合整体收益确定性｡其二,把握年度核心产业催化,重点加仓2026 年ASCO 大会披露优异临床数据的优质药企｡相关企业本次披露的疗效､安全性数据实现关键突破,相较同 业竞品具备明显差异化优势,基本面预期差快速修复,板块Alpha 属性凸显,是当期性价比最优的 配置方向之一｡其三,前瞻布局跨年度成长主线,大幅抬升2027 年有望落地美国商业化的出海标的 持仓比例｡该类资产依托产品出海逻辑,能够突破国内医保控费与集采约束,打开海外成长空间, 具备中长期业绩与估值双击潜力,是组合中长期超额收益的核心底仓｡

综上,本基金聚焦医药全球化主线,深耕创新药､CXO､出海器械等具备独立产业逻辑的细分板 块,以纯粹的行业配置､确定性的基本面兑现获取稳健超额收益,持续保持持仓风格稳定､业绩归 因清晰｡目前,虽然存在地缘政治对出海进程的扰动､医保谈判政策的边际变化,以及部分早期研 发管线的临床失败等风险,但总体而言,当前创新药板块处于“好行业+合理估值”的错配期,2026

东方阿尔法医疗健康混合型发起式证券投资基金2026 年中期报告

年将是聚焦个股α､分享产业高质量发展红利的关键之年｡

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