分析｜内外需回升，8月制造业景气度有所改善

8月31日，国家统计局公布8月中国采购经理指数运行情况。

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.6个百分点，景气水平回升。

8月份，非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平。

8月份，综合PMI产出指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点，我国企业生产经营景气水平总体有所回升。

产需两端同步扩张，8月制造业PMI有所回升

8月制造业PMI较前值回升0.6个百分点至49.8%，景气水平有所回升。

从分项指数看，生产指数（50.4%，比上月上升0.5个百分点）、新订单指数（50.6%，比上月上升2.1个百分点）、供应商配送时间指数（50.1%，比上月上升0.6个百分点）位于扩张区间，原材料库存指数（48.1%，比上月下降0.2个百分点）、从业人员指数（48.7%，比上月下降0.3个百分点）位于收缩区间。

内外需求均有所改善，新出口订单指数较前值回升0.5个百分点至50.1%，与新订单指数均重返扩张区间。中国物流信息中心文韬认为，8月份，国内高温、台风、暴雨洪涝等极端天气的影响仍有所持续，但较7月份有所减弱。同时扩内需政策较好发力，中央预算内投资的引导和带动效应进一步显现，109项重大工程和“六张网”规划建设进入提速阶段，暑期消费也稳步释放，多个因素带动制造业国内市场需求回升。

民生银行首席经济学家温彬表示，韩国前20日出口同比增速较上月加快3.6个百分点，全球AI景气延续，外需也有所回暖。

在内外需均回暖以及极端天气影响减弱带动下，8月生产指数也重回扩张区间。国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，在产需回升等因素带动下，企业采购意愿增强，采购量指数为50.5%，比上月上升1.1个百分点。

分行业看，新动能发展态势持续向好，装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和52.9%，持续位于扩张区间，相关行业保持较快增长；消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.0%和47.9%，比上月上升1.2个和0.9个百分点，但仍处于收缩区间。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，受政策倾斜与市场供需两旺的双轮推动，当前高技术制造业和装备制造业保持高增长势头，这是当前国内制造业景气度的另一个主要支撑点。不过，消费品行业和高耗能行业PMI仍处收缩区间，主要受国内消费投资需求偏弱，以及房地产市场持续调整等影响，也表明8月宏观经济新旧动能之间的K型分化态势在延续。

价格端，受近期原油、有色金属价格上行等因素影响，制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.6%和50.4%，比上月上升3.4个和2.6个百分点，均结束了连续4个月的下降势头，其中出厂价格指数重返扩张区间。

文韬认为，带动原材料价格加快上升的原因，主要是企业供需两端扩张，采购活动回升，加上政策预期向好，强化了对价格的支撑。同时，中东紧张局势有所升温加剧了原油等大宗商品市场波动，煤炭、有色金属等重点原材料也因产区检修、“迎峰度夏”及海外预期扰动等因素的影响出现供给偏紧，对价格也有一定的影响。

原材料价格上升也带动了产成品价格上升，不过，出厂价格指数仍明显低于主要原材料购进价格指数，文韬认为，主要原因一是市场需求端回升仍有待进一步加强；二是行业竞争加剧削弱了企业提价能力。

非制造业商务活动指数与上月持平

8月份，非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平。

其中，服务业商务活动指数（49.3%）与上月持平。霍丽慧指出，从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均高于55.0%，相关企业业务总量保持较快增长；批发、零售、资本市场服务等行业商务活动指数低于临界点，行业景气度偏弱。

王青表示，8月高温多雨天气继续对居民旅游出行等服务消费活动带来较大影响，另一方面，伴随暑期消费活动升温，也在对服务业景气度带来较强支撑。此外，受全球AI投资热潮及国内大模型等领域持续取得进展等推动，当前互联网软件及信息技术服务等新动能行业发展较快，景气度持续处于较高水平。

建筑业商务活动指数稳中略降，霍丽慧表示，主要是部分地区受暴雨台风等极端天气影响，建筑业施工进度放缓，商务活动指数较上月下降0.1个百分点至46.9%。

下阶段制造业将进一步趋稳回升

展望下阶段，文韬认为，制造业将进一步趋稳回升。一方面，接下来的9月份以及四季度内，宏观政策将进一步发力提效，稳增长扩内需政策将积极加码，“两新”“两重”“六张网”建设及民生类投资等将进一步强化经济发展动力和企业活力。另一方面，随着高温多雨等极端天气影响逐步消退，部分制造业细分行业将迎来“金九”传统旺季，市场供需将加快释放。

不过，8月制造业PMI指数仍处于收缩区间，中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，应抓紧提升既有存量政策的效果；积极谋划推出务实管用的增量政策。应持续加大政府公共产品投资力度，有力有效带动企业订单增加，持续巩固和增强企业信心，推动经济回稳、回升因素持续加强。

非制造业方面，中国物流信息中心武威认为，预计9月份以后，伴随高温、洪涝等季节性天气扰动因素逐步消退，一批重大工程项目将加快落地实施，“六张网”基础设施建设也将持续提速。依托政策引导、资金保障与市场内生驱动三重力量，基建投资有望持续加码，充分发挥稳增长关键支撑作用。此外，展望四季度，在相关节假日消费和政策持续加码的双重驱动下，服务业消费潜力有望持续释放。