行业跌10%，美的凭什么还在涨

行业跌10%，美的凭什么还在涨

2026年上半年，中国家电市场交出了一份令人意外的成绩单。

奥维云网数据显示，上半年国内家电全渠道零售额为4250亿元，同比下滑9.9%。其中，体量最大的空调品类零售额1221亿元，同比下降15.9%；厨卫大电下滑10.7%，制冷电器下滑5.8%，洗衣机下滑7.6%。国家统计局数据同样印证了这一趋势：上半年家用电器和音像器材类零售额同比下降7.4%。

在这样的大环境下，三大白电巨头的表现出现了明显分化：美的集团营收2610.5亿元，同比增长3.55%；海尔智家营收1521.15亿元，同比下降2.80%；格力电器营收893亿元，同比下降8.15%。

一个反直觉的事实浮出水面：当行业整体萎缩近10%的时候，美的为什么还能保持增长？

白电之外，美的找到了另一门生意

美的的增长，首先来自一个正在被重新定义的业务版图。

半年报显示，美的将业务划分为三大板块：智能家居事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部，以及工业技术事业部。后三者构成了美的区别于传统家电企业的"toB矩阵"。

2026年上半年，这组数据尤为亮眼：

• 楼宇科技营收216.25亿元，同比增长10.84%，毛利率29.61%

• 机器人与自动化（库卡）营收166.21亿元，同比增长10.27%，毛利率20.9%

• 工业技术营收131.38亿元，同比下降12.72%

楼宇科技和机器人与自动化合计贡献382.46亿元，同比增长超过10%，占美的总营收比重约15%。这两大板块是美的上半年增长的重要支撑。

具体来看，楼宇科技的核心产品是中央空调。美的财报显示，2026年上半年美的中央空调国内市场份额超过22%，连续多年位居行业第一。在商用多联机、离心机、磁悬浮离心机等细分领域，美的均占据领先地位。此外，美的正在布局数据中心液冷、储能温控等新兴场景，并与阿里巴巴达成战略合作。

机器人与自动化板块，美的通过控股库卡实现了从零到一的跨越。2026年上半年，库卡在国内市场出货超过18000台，同比增长19%，市场份额从8.9%提升至9.7%，跃居行业第二。尤其在重载机器人（300kg以上）领域，库卡市场份额突破50%。美的还宣布在昆山落户华东智能制造中心，进一步强化本土化布局。

但toB矩阵并非全面开花。工业技术板块上半年营收131.38亿元，同比下降12.72%。细分来看，数据中心热管理业务增长66%，新能源车部件业务实现首次半年度盈利，美仁半导体芯片出货量增长50%。这些新兴业务增速可观，但尚未能完全对冲传统工业技术业务的下滑。

换言之，美的的toB转型并非"全面成功"，而是"有进有退"。真正支撑增长的，是楼宇科技和机器人与自动化这两个双位数增长的板块。

基本盘没垮，这才是关键

如果只看toB，可能会产生一个误解：美的的增长全靠新业务拉动，传统白电已经不行。

但财报数据指向了另一面。

2026年上半年，美的智能家居事业群营收1743.4亿元，同比增长4.27%，毛利率27.95%。这个板块贡献了美的约80%的营收增量，仍然是绝对的基本盘。

从地域来看，美的国内收入1469.15亿元，同比增长2.07%；海外收入1131.27亿元，同比增长5.54%，海外收入占比达到43.5%。OBM自有品牌占智能家居海外收入比重超过50%。

也就是说，在行业整体下滑9.9%的背景下，美的的智能家居业务不仅没有跌，反而实现了4.27%的增长。这个"基本盘没垮"的事实，可能比toB的增长更值得关注。

为什么美的的toC业务能逆势增长？财报没有给出直接答案，但两个方向值得观察：一是海外市场的持续扩张，自主品牌占比提升意味着更强的定价能力和渠道掌控力；二是在国内市场份额的进一步集中，行业下行期往往是龙头企业收割份额的窗口期。

海尔为什么营收下降2.8%

要理解美的"为什么还能涨"，不妨把海尔智家作为参照。

2026年上半年，海尔智家营收1521.15亿元，同比下降2.80%；归母净利润103.16亿元，同比下降14.27%；扣非归母净利润92.99亿元，同比下降20.54%。

从业务结构看，海尔将业务划分为三大分部：智慧生活电器（冰箱、洗衣机、厨电等）、智慧暖通解决方案（空调、商用空调、热泵、热水器等）、智慧家庭生态及其他。

其中，智慧暖通解决方案全球收入453.62亿元，同比增长6.1%，经营利润增长26.8%。这是海尔唯一披露的toB相关业务数据。但需要注意的是，这一口径包含了家用空调业务，本质上是toB与toC的混合体，无法与美的的楼宇科技（纯toB）直接对标。

海尔财报显示，2026年上半年中央空调国内市场份额为11.76%，同比提升0.37个百分点。数据中心相关收入同比增长50%，磁悬浮离心机等产品也有布局。但这些toB业务的体量，在财报中没有单独披露，难以判断其对整体增长的贡献度。

更关键的是，海尔的toC基本盘正在承压。智慧生活电器分部（冰箱、洗衣机、厨电等）推算营收约1067亿元，但整体营收仍同比下降2.8%。与此同时，海尔销售费用率同比上升0.7个百分点至10.8%，研发费用同比下降12.41%至50.72亿元，汇兑波动带来15.86亿元的影响。

换言之，海尔面临的局面是：toC在跌，toB没有独立到足以补位，费用端又在上升。

与美的相比，两者的差距不在于"有没有做toB"，而在于"toB是否已经成为一个独立的增长引擎"。美的的楼宇科技和机器人与自动化合计382亿元，是可以和智能家居1743亿元并列的第二增长极；而海尔的toB业务，仍嵌套在暖通解决方案的大口径中，尚无法独立判断其贡献。

未来的出路

美的2026年上半年的成绩单，揭示了一个正在发生的行业逻辑：当国内白电市场萎缩10%成为常态，"只做白电"或许已经不够。

但这并不意味着美的的做法没有风险。库卡毛利率20.9%，显著低于智能家居的27.95%，规模扩张的同时如何维持盈利能力，是一个长期课题。此外，toB业务的管理复杂度远高于标准化家电产品，从组织架构到人才储备，都需要持续投入。

更宏观的问题是：国内白电市场的下滑，是周期性调整，还是结构性拐点？如果是后者，那么所有依赖单一赛道的企业，都将面临重新定位的压力。

行业给出的数据已经很清晰。至于每家企业如何回答，时间会是最终的裁判。