三桶油半年报集体报喜！布油重新站上90美元！能源ETF汇添富(159930)标的指数涨超1%！焦炭第三轮提涨部分落地，供给收缩或成常态？

8月31日，中东地缘冲突反复以及焦炭第三轮提涨部分落地，能源板块逆市走强。沃什在在杰克逊霍尔会议上的“鹰派”立场给了市场一个措手不及，科技股回调。市场借道ETF顺势布局表现强势的能源板块，“仅含24只煤油股”的能源ETF汇添富（159930）近5个交易日吸金5200万元！

截至13:20，能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数逆市涨超1%，冲击三连涨。

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股多数上涨：中煤能源涨超3%，中国神华、兖矿能源、广汇能源涨超2%，中国石油、陕西煤业、中国海油涨超1%，山西焦煤小幅上涨；下跌方面，杰瑞股份跌超1%，中国石化小幅下跌。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

截至13:20，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面，业绩端，中国石油、中国海油、中国石化相继发布2026年半年度报告。受油气产品价格、销量等因素带动，三家企业上半年经营业绩均实现两位数同比增长，盈利表现亮眼。具体如下：

近期地缘消息近期反复，8月28日高盛当日表示，霍尔木兹海峡石油流量已恢复至战前水平约三分之二，原油及石油产品总出口量已上升至每日1500万至1600万桶。

8月29-30日，地缘局势急剧升级。伊朗29日表示，霍尔木兹海峡目前完全关闭，任何船只通过均需经伊朗协调和许可。8月30日，美军对拉腊克岛上两处伊朗伊斯兰军事设施实施轰炸，系一个月来首次对伊朗采取军事行动。伊朗随即回应，必将予以报复。

8月29日，美国宣布已与委内瑞拉达成石油协议，旨在获得超过650亿桶石油储量的多数控制权。据报道，该协议为25年协议，目标日产150万桶。

8月31日（周一），受冲突升级影响，国际原油高开——WTI原油一度突破85美元/桶，布伦特原油一度突破90美元/桶，涨幅均超2%。

煤炭板块消息，焦炭方面，焦炭第三轮提涨已部分落地。截至8月28日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率68.2%，周环比-5.3个百分点。

供给端，动力煤462家样本矿山日均产量508.7万吨，周环比-22万吨，年同比-5.5%。叠加降雨天气、安全检查等因素，供给出现持续性收缩；晋北区域供需延续偏紧状态。523家样本矿山精煤库存144.3万吨（-21.1万吨），年同比-49.1%。

华福证券指出，重大安全事故增强供给收缩预期，叠加高温持续，短期煤价易涨难跌。供给弹性有限——双碳背景下产能控制严格，安监与环保政策趋严挤出超产部分，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态。

近期原油经历高位震荡后，市场关注点又一次转向霍尔木兹海峡何时恢复、低库存能否缓解以及真实补库需求能否兑现；煤炭则更受安全监管、产量收缩、运输扰动叠加需求韧性影响，推动动力煤、焦煤价格同步走强。

【原油板块：油价震荡，紧平衡未松，地缘溢价背后还有“低库存”托底】

原油市场眼下最大的矛盾，仍集中在霍尔木兹海峡。平安证券指出，截至8月29日，美伊僵局未解，伊朗表示不急于重新开放霍尔木兹海峡；与此同时，北半球尚处出行旺季，汽油和航煤需求仍具韧性，美国原油库存又处于历史低位，因此认为短期油价支撑偏强。截至8月28日，WTI、布伦特油价分别为80.02美元/桶和88.29美元/桶，虽然周内有所回落，但供给风险并未真正解除。

更值得注意的是，地缘冲突正在从“价格冲击”进一步演变为全球石油贸易路线重构。国金证券指出，霍尔木兹海峡关闭引发石油严重断供后，原油进口需求逐渐转向大西洋市场，而美湾至亚洲运距为中东至亚洲的2.6倍，吨海里需求被大幅推升。与此同时，中东供应中断导致进口国库存快速下降，增购需求已经进入兑现阶段：中国炼厂近期采购至少800万桶伊拉克原油，并购买合计1000万桶沙特现货，另有至少1400万桶9月装船的沙特长协配额。“海峡通行受阻—供应趋紧—库存下降—进口国补库”正在成为油市新的传导链条。

但高油价并不意味着整个石化产业链同步受益。信达证券构建的“油价×供需”四象限模型显示，美以伊战争推动油价上行、抑制供需，使炼化行业从“低油价+弱供需”的磨底期阶段性退回“高油价+弱供需”的滞涨期；不过，这一逆向扰动在拉长磨底期的同时，也有望增强未来景气反转后“低油价+紧供需”复苏增长阶段的景气程度。当前油价有支撑，但产业真正值得等待的，是地缘风险消退后成本回落与供需改善形成共振。

（来源：平安证券20260830《美伊僵局未解和美油低库存短期对油价尚有支撑》；国金证券20260828《中国加大原油采购，油运Q4超级旺季可期》；信达证券20260827《美以伊战争搅动下石化行业景气周期演进的新格局与新路径——炼化篇·路径往复》）

【煤炭板块：从短期涨价到中枢抬升，煤炭正在重估供给约束】

煤炭近期的强势，更核心的变化发生在供给端。国海证券数据显示，2026年5—7月全国原煤产量分别同比-1.7%、-9.7%、-10.1%，供给显著低位且降幅逐月扩大；近期又受到月底部分煤矿完成生产任务、主产区降雨、铁路发运下降等影响，北方港口单周去库145.3万吨。与此同时，六大电厂日耗仍达到94.8万吨、高于历史同期，形成了“供应低位+需求韧性+库存去化”的组合，秦港Q5500动力煤价格升至881元/吨，创年内新高。

而且，这轮供给约束可能并非短期扰动。国联民生证券指出，主产地安全检查压力未减，部分矿井停产减产，降雨又限制生产运输；即使进入需求淡季，电力需求正常回落，但化工需求增速较高，对比供给收缩幅度，需求下滑幅度相对有限，价格仍具备上行基础。更重要的是，煤矿产能利用率已经触及瓶颈、新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态，秦港5500大卡价格有望在800—1000元/吨区间季节性震荡，并逐年上移。

焦煤的供给约束则更加突出。山西仍有近6000万吨停产产能未完成复工复产，已复产煤矿普遍执行保守生产策略，此前“柔性超产”形成的增量产能基本退出；与此同时，1—7月日均铁水产量仍维持233万吨，对焦煤刚需形成托底。信达证券认为，安监常态化、落后产能出清与成本抬升正在共同推动焦煤价格中枢上移，后续大幅回落空间有限。这意味着，煤炭市场正在从短期“旺季涨价”进一步转向供给约束下的价值重估。

（来源：国海证券20260830《供给持续低位，动力煤、炼焦煤港口价格创年内新高》；国联民生证券20260830《供给持续短缺，到港成本支撑港口煤价加速上行》；信达证券20260830《再论焦煤偏强运行》）

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