阿里800亿港元加注AI，手里最缺的却是一张“注意力入口”

从扑克规则上说，虽然牌面不是顶级，但绝对能打，也值得继续玩下去。阿里现在手里拿着的正是这样一副牌。模型性能比千问系列好的，流量和商业化上没有阿里强；流量上可以与阿里掰手腕的，技术水平或模型口碑上却不能占得稳定优势。于是，阿里就出手了。

8月23日，阿里与联席整体协调人签订配售协议，预计募集约800亿港元。同时，在8月20日公布的财报显示，阿里单季资本开支达到676.8亿元，同比增长75%。当然，桌上敢于跟牌的不止阿里一家。过去一年，字节也频繁通过外部融资补充AI投入，今年又被曝正在洽谈更大规模的离岸融资。

六边形战士的牌面

AI行业从2023年起步至今，大体上的格局基本已定。能坐上牌桌的各家玩家，各有各的打法，有的以模型性能见长，有的在垂直场景中寻找突破。但家家也有难念的经，有人缺流量，有人缺商业化路径，有人缺完整的AI生态闭环。

而阿里可以说是一个“六边形战士”。千问大模型性能上长期处在国内大模型第一梯队；淘宝是国内流量最大的电商平台之一；同时，阿里涉及的业务广泛，为AI落地提供了广阔的生态土壤。然而，阿里也面临着“既生瑜，何生亮”的问题。坐拥堪称最大流量入口的抖音，字节同样有钱、有训练语料、有AI落地空间。对于阿里来说，字节可以说是另一个自己。

于是乎，无论是否是巧合，二者近期的战略动作上似乎都能找到对方的影子。今年春节，两家公司发动奶茶大战，正式打响AI流量战争。6月24日，豆包正式推出专业版，设三档收费，直接瞄准软件开发、数据分析、专业设计等生产力场景。而阿里在7月整合了QoderWork、悟空、MuleRun等产品，推出“千问办公”；随后，千问App也上线了“办公助手”等高级功能，并尝试通过专业权益寻找商业化路径。

融资步调也咬得很紧

进入AI时代后，二者的融资也开始步调一致起来。2024年9月，字节在旧贷款基础上重新融资，最初计划约95亿美元，最终扩大到108亿美元；三个月后，当年11月阿里宣布发行约50亿美元双币种高级无担保债券。去年2月，阿里宣布未来三年投入至少3800亿元人民币押注AI和云基础设施；而同期，字节也被曝将2025年资本开支基线提升至超1500亿人民币。

但是，在钱具体从哪来上，2025年两家也都默契地选择“自己扛”。在利润都受到一定冲击后，2026年，阿里和字节开始重新走向外部资本市场，寻找下一轮加注的筹码。今年6月，字节被曝正在洽谈约200亿美元的新一轮离岸贷款。如果完成，这将成为其历史上规模最大的海外融资之一，资金的重要用途之一正是支持AI基础设施投入。

就在两个月后的8月，阿里宣布以每股112.70港元的价格配售7.1亿股新股，计划募集约800亿港元，并明确表示全部资金将用于全栈AI能力建设，包括算力基础设施、数据中心以及AI模型能力。模型能力决定有没有资格坐上牌桌，而资本能力决定能不能留到最后一局。这也是为什么，过去一年阿里开始主动补充自己的筹码。

长期缺失的那张牌

理性的牌手精于赔率与概率的计算，让每一个筹码都发挥最大的价值。阿里持续加注，也意味着它不允许自己的手牌里有明显的短板。但阿里确实有一张长期缺失的牌——注意力入口。

过去二十年，淘宝构建了中国互联网最强大的交易入口。用户带着购买需求进入淘宝，商家依靠淘宝获得流量，整个商业体系围绕这一入口展开。但在移动互联网的后半程，用户注意力的分配逻辑发生变化。抖音、小红书等平台证明，娱乐/兴趣社区对比传统的功能性入口有着更大的流量底座和更强的用户粘性。

然而阿里虽然拥有淘宝、支付宝、飞猪、闪购等大量业务入口，但这些入口更多承担的是交易和服务功能，而非持续创造用户注意力。此前用户打开淘宝，是因为已经知道自己想买什么。但在未来，用户可能只需要告诉AI需求，再由AI理解需求、拆解任务，再调用背后的商品、服务和应用。全过程甚至可以完全不打开淘宝。这也是AI时代阿里最大的挑战，因为AI或许能够解构现有大部分用户习惯，并形成全新的“超级入口”。

作为反例，QuestMobile在报告中称，抖音日活7亿，有着海量的公域流量为豆包导流。因此豆包的获客成本远低于行业平均水平。同时，由于抖音内容社区的属性，QuestMobile研究显示，豆包的单次信源引用量平均4.7至8篇，均处于高位区间，高于千问的4.4至5.4篇。信源引用越丰富，AI越像一个真正懂消费的顾问，用户越可能在购买前依赖它，从而成为新的消费决策入口。

千问不是聊天产品

如果这一变化发生，那么AI入口的占位就会从“交易平台”转向“智能助手”。而对于阿里而言，这个助手必须连接它已有的商业版图，这也是为什么，千问从一开始就没有被定义为一个单纯的聊天产品。阿里真正想打造的，是一个能够理解用户需求，并进一步调用淘宝、支付宝、钉钉、阿里云等能力的AI产品。

事实上，阿里高层对于这一路线的表述一直非常明确。阿里CEO吴泳铭曾在2025年8月末的财报电话会上誓言要“pave the way for an all-in-one AI assistant for consumption（为一体化消费类AI助手铺平道路）”。而从一句话点外卖、到一句话订酒店机票、再到千问办公、办公助手，阿里不断强化的是AI任务执行的能力。阿里最擅长的是通过旗下的业务闭环把事情做好，在AI竞赛上，阿里则是希望通过把事情做好吸引更多用户。

一张A和一张K

千问得到了用户，成为了阿里手中的一张A。而在过去二十年里，阿里手中一直握着一张K。淘宝对于阿里的重要性不必多言。它掌握消费者需求入口，连接数百万商家，并构建了中国互联网最庞大的交易生态。即使电商已经是资本市场讲透的故事，但牌桌上的价值从来不只取决于故事的新鲜程度。淘宝这张K的意义，在于它已经被无数次验证，构成了阿里最坚实的安全垫；而在AI重新洗牌的时代，它依然掌握着改变牌局走向的分量。

那么，这局的牌该怎么打？今年8月20日阿里的财报电话会上，有意思的一幕就发生了。CFO在发言中提到，已有2.5亿用户通过千问Agent功能体验AI驱动的购物与各类服务。无论这一数字最终对应怎样的活跃深度，它至少释放出一个明确信号：阿里希望市场相信，千问已经具备成为新入口的潜力。而站在另一个角度来看，徐宏的这句话就有另一番意味。这些2.5亿的流量，恰恰是阿里最想补上的那块拼图。