英伟达财报超预期，全球AI算力景气度再获验证，科创芯片设计ETF天弘(589070)基金经理洪明华解读上周行情

上周（8月24日—8月28日），上证科创芯片设计指数（950162.CSI）呈"深V反转"走势：周一延续上周调整惯性，单日下跌4.75%；周二、周三缩量企稳；周四（8月27日）在"英伟达财报超预期+智谱开源GLM-5.3-Flash"双重催化下放量大涨5.57%、单日领涨市场；周五高位有所回吐。全周指数累计微跌0.06%，表现略优于半导体行业整体水平（同期中证全指半导体指数下跌0.48%）。上周行情的核心，是"全球AI需求高景气验证+国产算力自主突破"双重利好共振，逆转了周初的调整压力。

一、英伟达财报超预期，全球AI算力景气度再获验证

美东时间周三盘后（北京时间周四凌晨），英伟达披露2027财年第二季度亮眼财报：单季营收达962亿美元，同比大幅增长106%；同时上调业绩指引，预计2028财年营收增速约70%，大幅高于市场此前约45%的预期，增长确定性持续夯实。需求端增量同步落地：英伟达官宣亚马逊AWS将在本季度至2029财年第二季度追加部署200万颗GPU。海外云厂商大规模算力采购落地，充分验证全球AI算力需求的长期韧性与扩容空间，直接提振A股算力硬件全产业链，成为周四板块放量大涨的重要外部催化。

二、智谱上线并开源GLM-5.3-Flash，国产算力从"可用"迈向"好用"

8月26日晚，智谱官宣上线并开源GLM-5.3-Flash（320B-A18B）——这是GLM-5系列首个原生多模态模型，采用MIT协议开放权重，上线即登陆Hugging Face。该模型正是此前一周刷屏海外开发者社区的匿名模型Ox-Alpha（中文社区称"牛来"）：8月20日以"隐身模型"身份上线OpenRouter，首日调用量即登顶并创下单日历史纪录。能力方面，GLM-5.3-Flash在Artificial Analysis智能指数中拿下57分，与Anthropic旗下最受欢迎的Claude Opus 4.8持平，高于GLM-5.2的53分和DeepSeek V4 Pro正式版的53分。定价方面，每百万Token输入0.8元、输出2.8元、缓存命中0.23元，价格仅为GLM-5.3的1/10，限时折扣期内低至1/20、约为完成同一任务口径下Claude Opus 4.8的1/40。值得注意的是，8月以来国产大模型API正集体涨价（DeepSeek峰时输出价格上调约350%），摩根士丹利已判定行业"价格战结束、智力战开始"，智谱此时以旗舰模型1/10的价格逆势入场，本质是将"国产芯片集群+混合稀疏注意力+低激活参数"的结构性成本优势直接兑换为市场份额，前沿模型的价格底线再度被击穿。

GLM-5.3-Flash对国产算力的核心意义在于：智谱披露，该模型测试期间的全部线上流量以及正式发布后的线上服务，均由10万张国产芯片承载——这是国产算力芯片首次大规模直接服务全球真实负载。据报道，上述国产芯片或来自华为、海光、摩尔线程等国内厂商。性能验证方面，智谱表示国产算力硬件效率和单Token成本已达到与主流英伟达GPU相当的水平，证明国产芯片完全可以在大规模场景下高效、经济地支撑前沿模型的推理需求；海外机构SemiAnalysis评价称："英伟达护城河再受考验。"从产业逻辑看，本次验证的边际意义有三：第一，模型竞争重心转向推理成本、并发能力和交付稳定性，国产AI芯片作为核心算力底座成为模型迭代的最主要受益者；第二，"模型能力兑现→流量规模验证→国产芯片集群规模化落地"的正循环被打通，华为昇腾、海光、摩尔线程等国产算力链及配套的互联网络、先进封装、存储产业链均直接受益；第三，国产大模型+国产芯片的自主闭环叙事进一步强化，行业叙事正从"政策驱动"转向"需求验证"，为A股半导体板块尤其是芯片设计、算力硬件方向提供了坚实的基本面支撑。

短期来看，周四放量大涨后周五部分获利资金了结，板块仍需消化前期涨幅，行情或延续震荡上行格局；但上周"英伟达财报验证海外需求+GLM-5.3-Flash验证国产算力"双重共振，板块核心逻辑明显强化。中长期看，AI算力扩张与国产替代两大核心逻辑同步强化：一方面，全球大模型竞赛从训练转向推理，推理算力需求呈指数级扩张；另一方面，国产大模型开源生态繁荣与国产芯片集群规模化落地互相成就，国产算力产业链的成长空间被进一步打开。科创芯片设计指数作为A股唯一聚焦"科创板+芯片设计"赛道的主题指数，高纯度覆盖AI芯片与存储芯片（两者权重合计超70%），精准卡位国产算力主线，有望在产业景气与国产化双重驱动下回归基本面驱动的主升轨道。

后续关注

1．中报季深入：8月进入A股中报密集披露期，芯片设计板块的业绩兑现情况，将成为验证产业景气度能否持续的关键窗口。

2．长江存储IPO进展：8月21日，上交所正式受理长江存储控股股份有限公司科创板IPO申请，并于同日预先披露招股说明书（申报稿）。公司拟募资330亿元，募集资金净额投向量产线技术升级与下一代存储技术研发。据TrendForce数据，2026年Q1长江存储按销售金额和出货量双重口径均位列NAND全球第三、中国第一，单季营收470亿元，归母净利润333.8亿元，毛利率达76.8%，后两项指标均超过已上市的长鑫科技（营收508亿元、净利润248亿元、毛利率55%）。参考长鑫科技的经验，长江存储上市前夕的预期升温，将持续为A股半导体行业提供正向催化。

3. 华为手机SoC麒麟9050发布：华为预计于9月23日召开Mate 90系列发布会，届时有望推出基于“韬定律”架构的首款手机SoC——麒麟9050，其量产落地将为半导体产业链带来积极催化。

风险提示

基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并符合自身风险承受能力的前提下，理性判断并谨慎做出投资决策。指数基金存在跟踪误差。观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。指数历史涨幅不构成对基金产品未来收益的预测及保证，仍有亏损风险。科创芯片设计指数（950162）2021年收益率为7.73%，2022年收益率为-42.51%，2023年收益率为4.75%，2024年收益率为35.54%，2025年收益率为60%。