旭阳集团（01907）盈利大幅增长开启新一轮增长，三大支柱业务协同构建确定性成长格局

产业布局上初步形成了化工、焦炭与新能源三大支柱产业齐头并进的中国旭阳集团（01907），其最新披露的2026年度中期业绩向资本市场展示了公司在经历此前行业低谷期的蛰伏蓄势后，终于迎来了财务指标的全面修复与成长潜能的加速释放。

公司中报显示，今年上半年旭阳集团的收入同比增加5.2%至218.56亿元，净利润同比大增376%至2.44亿元，每股基本盈利达4.77分，同比飙升736.8%。核心财务数据全线回暖，标志着这家全球独立焦化龙头正逐步走出行业调整周期，并强势开启新一轮的高质量增长。值得一提的是，基本面甫一回暖，旭阳集团便加大分红力度，公司董事会宣派中期股息每股1.44分，以真金白银回馈股东。

越过拐点重启新一轮高质量增长

在旭阳集团三十余年的发展历程中，2026年注定会是意义非凡的一年。就在今年的上半年里，旭阳集团完成协议受让滨海能源14.5%股权，后者控股股东变更为旭阳集团。需要指出的是，本次变动系同一实控人体系内股权架构优化，实控人不变。至此，旭阳集团“港股统筹发展、A股专注新能源”的双上市平台协同战略正式落地，集团的产业版图也从化工、焦炭两大支柱，延展为化工、焦炭、新能源三大增长极齐头并进的全新格局。也恰恰是在这一年，历经行业周期底部蛰伏的旭阳集团，以一份营收、净利润双增长的中期成绩单，向市场宣告了业绩拐点的到来。

逐项来看，化工板块方面，报告期内精细化工产品生产业务收入同比增长4.2%至94.75亿元，毛利从上年同期的6.55亿元大幅跃升至9.26亿元，增幅达41.4%，毛利率从7.2%提升至9.8%。驱动这一增长的核心变量是公司主要化工产品价格的显著回升。在行业“反内卷”的背景下，己内酰胺、苯加氢等行业主动减产保价，供需格局趋于改善，己内酰胺平均售价同比上涨13.3%至9,701元/吨；加之纯苯及环己酮等上游原料价格上扬形成刚性成本支撑，共同推动了化工产品价格回暖。与此同时，受甲醇供应减量、需求增加拉动，甲醇价格稳步上涨，旭阳依托稳定的原料供应和焦炉煤气制甲醇工艺带来的刚性成本优势，醇氨产线盈利可观。

焦炭业务方面，焦炭及焦化产品生产业务收入同比增长9.6%至69.66亿元，毛利同比增长10.5%至9.53亿元，毛利率稳定在13.7%。报告期内焦炭平均售价同比上涨11.3%至约1,515元/吨，公司通过精准的配煤管理和成本控制，将煤焦价差维持在300元/吨以上。在焦炭行业整体产能过剩的背景下，旭阳凭借全球最大独立焦炭生产商的规模效应和31年积累的销、运、产、供、研一体化优势，实现了稳健的逆周期表现。期内旭阳集团海外市场的业务同样表现突出，得益于全球新增和复产高炉的产能增加，以及印度取消配额政策等利好因素，上半年旭阳位于印尼的旭阳伟山的收入、归母净利润和销量分别同比增加了976%、1,854%和61%。

新能源板块则展现出强劲的增长动能，期内新能源产品生产业务收入同比大增122.9%至5.23亿元，毛利从上年同期的亏损1,295万元大幅改善至盈利5,826万元，毛利率从-5.5%跃升至11.1%。负极材料出货量增加、石墨化产能扩大是主要驱动力；全国唯一的580MW源网荷储项目一期150MW正式接电试运行，进一步夯实了旭阳集团新能源业务的成本竞争力。

三大支柱产业之外，上半年旭阳集团的运营管理和贸易业务同样不乏看点。运营管理业务受益于新增项目落地，收入同比增长46.2%至18.63亿元，毛利率从4.8%提升至8.1%；贸易业务虽因主动缩减低毛利率项目致期内收入有所波动，但毛利反而同比增长116.8%，业务结构优化成效显著。

报告期内，旭阳集团整体毛利达到23.11亿元，对应毛利率从上年同期的8.1%提升至10.6%，净利率从0.2%提升至1.1%。各维度盈利指标的同步修复，进一步印证了旭阳集团在行业周期拐点中实现了真正意义上的高质量增长。

三大支柱业务协同构建确定性成长格局

越过业绩拐点之后，旭阳集团的成长后劲预计还会随着化工、焦炭以及新能源这三大支柱产业的协同发力而持续迎来加速释放。

作为当前旭阳集团业务版图里规模体量最大的板块，化工业务在上半年展现出了稳健复苏的势头。站在行业视角看，上半年化工产品价格集体回暖并非偶然，多数产品具备持续回升的基础。眼下，“反内卷”已成为化工行业的共识性行动，己内酰胺、苯加氢等行业企业率先减产保价，下一阶段有望传导到更多化工产品，整个行业供需改善的格局料将持续纵深演绎。再看旭阳集团自身，公司正沿着既有产业链向高附加值环节持续延伸。此前，由旭阳集体自主研发创新工艺路径的5万吨/年己二胺产品已经投产，目前已实现全产全销，品质获得下游客户广泛认可。可预期的是，伴随化工板块从周期底部走向业绩释放，叠加高附加值精细化工产品的增量贡献，旭阳集体化工业务将持续迸发出强劲的业绩增长势头。

焦炭板块作为旭阳集团长久以来的基本盘，则展现出了穿越周期的稳健性。从近期的市场表现来看，焦炭呈现快速上行态势，首轮、第二轮提涨相继落地，第三轮提涨已然开启。追溯背后的供需关系，供应端焦化企业因深度亏损主动减产，产能利用率与日均产量双双下滑，供给持续收缩；而需求端钢厂铁水产量虽环比略有回落但整体维持高位，焦炭刚性需求支撑犹在，钢厂库存下降进一步印证了供需偏紧的格局。中长期看，尽管焦炭行业仍然产能过剩，但在行业持续“反内卷”的大背景下，旭阳有望凭借龙头地位进一步提升市场份额，将规模优势持续转化为更强的议价能力和成本控制能力。

新能源板块则是旭阳集团极具看点的新增长极。依托乌兰察布产业基地，旭阳集团的核心子公司滨海能源现已建成超10万吨人造石墨负极产能；20万吨一体化预计今年底全面建成投产，全年出货有望达13万吨；配套58万千瓦源网荷储绿电项目年内分批投产，绿电覆盖超50%，为行业稀缺配套模式，既能大幅降低生产成本，也可满足出口碳核算要求。此外，滨海能源还布局了硅碳、多孔碳新型负极材料，具备完善的全品类锂电材料矩阵。依托“绿电+材料”的成本与供应链优势，叠加新产能的快速投放，后续旭阳集团的第三成长曲线预计将加速成型并贡献更多的业绩增量。

氢能业务方面，定州园区国产首套商用5吨/天氢膨胀制冷氢液化项目已于5月建成投产，这是国内首个民用液氢“制储运加用”全产业链示范工程，填补了国内民用液氢产业空白。未来，旭阳集团将继续聚焦京津冀地区的氢气能源行业的高速发展，以先进技术和更加面向客户的服务将氢气的智能供应链辐射至全国。

综合上述来看，当前越过拐点的旭阳集团，价值重估的逻辑已然清晰：中短期看，化工涨价将持续带来业绩弹性，同时新能源板块新产能的释放，也将为公司贡献可观的业绩增量；而放眼更长期，化工、焦炭与新能源这三大产业协同发展构建的抗周期发展能力，则将不断放大旭阳集团的增长可见度和持续性。