房子少了以后，厨电靠什么增长？2026 半年报里的四个新答案

导读

2026 年上半年，厨卫市场零售额 696 亿，同比下降 10.7%。同期，全国房地产开发投资同比下滑 18.0%，房屋竣工面积下滑 23.7%。这些数字放在一起，说的是同一件事：厨电行业赖以增长的新房红利，结束了。

过去十年，厨电是家电行业里与房地产绑定最深的品类，新房装修带动烟机、灶具、消毒柜成套出货，行业的增长曲线几乎就是房地产的镜像。当房地产开发投资以近两成的速度收缩，厨电市场不可避免地被拖入存量时代。

但存量时代不意味着没有赢家。上半年，6 家以厨电为主营业务的 A 股上市公司交出了截然不同的答卷：有人营收跌幅收敛至个位数、净利率保持行业第一；有人规模最大却盈利腰斩；有人从上市时的明星赛道一路滑落至戴帽退市的边缘。同一片市场，结果为何如此悬殊？

答案不在产品，不在渠道，在趋势里。里斯持续追踪中国市场数十个品类的兴衰，一个反复被验证的结论是：短期表现看经营，长期分化看赛道的趋势。真正决定企业能否打开下一轮增长的，是能否在存量基本盘之外，抓住新的结构性机会。

此次文章里斯将分析 2026 年上半年 6 家厨电上市企业的财报，透视存量时代厨电行业的竞争真相、厨电行业的增长逻辑正在发生什么变化。

本文笔者：冯华青、徐雪迎、王卓识、李傲、李峥、格艺润、杨明可 、董辛璐

市场发生了什么，

增长逻辑正在发生哪些变化？

洞察一：厨电的增长逻辑，正从房转向人

长期以来，厨电在产业链上扮演地产衍生品的角色，进入存量时代后，这套逻辑正在改变。随着地产收缩、国补退潮、消费逻辑生变，未来消费者换厨电，不再是因为家里缺一个产品，而是因为想把饭做得更好、想降低厨房负担、想改变家庭生活体验，原有产品已经无法满足新的生活方式。

地产链条全面收缩

国家统计局 2026 年 7 月 15 日发布的全国房地产市场基本情况数据，勾勒出了一幅清晰的收缩图景。2026 年 1-6 月，全国房地产开发投资 38074 亿元，同比下降18.0%；其中住宅投资 29300 亿元，下降 17.8%；新建商品房销售额 37945 亿元，同比下降 13.6%......这些数字清晰表明房地产开发投资已连续多年高位下行，且降幅未见收敛；

其中，2026H1 与厨电需求关联度最高的住宅竣工面积同比下滑 25.3%,新开工面积同比下滑 24.1%。竣工面积的快速萎缩，意味着精装配套这一厨电传统增长引擎正在熄火。中指研究院数据显示，2025 年全国精装修楼盘平均精装率仅 27.17%，同比下降0.48 个百分点；家居七大部品整体配套规模同比下降 15.3%，其中厨房部品配套规模同比降幅近 16%。曾经"开发商批量采购、品牌坐等订单"的 B 端红利，正在以可见的速度消失。

政策红利退潮

更值得关注的是政策红利的退潮效应。2024 年“以旧换新”国补政策的落地为厨电市场注入一针强心剂。商务部数据显示，2025 年以旧换新相关商品销售额超 2.6 万亿元，其中家电以旧换新超 1.29 亿件、家装厨卫换新超 1.2 亿件，燃气灶等厨具卫具零售业销售收入同比增长 12.9%。但进入 2026 年，油烟机、灶具、洗碗机等厨电核心品类退出了国补目录，政策红利急转直下。行业里也流传着“2024 年国补是催化剂，2025 年国补成为依赖，2026 年国补出现免疫”的说法。2026 年 618 期间，厨卫市场零售额 178 亿元，同比暴跌 14.4%，零售量 974 万台，同比下滑 11.9%。这一曾经最赚钱的大促节点，成了行业最直观的降温信号。

采购逻辑由 B 转 C

厨电需求的决定权，正从开发商转移到消费者。过去精装房开盘即批量配套，开发商才是真正的买家，消费者在交房时被动接受标配。新房竣工面积萎缩，这条 B 端链路随之断裂，需求场景从新房交付转向存量主动换新。

人民网调研发现，以旧换新政策正在“从单品补贴向场景化解决方案延伸”，消费者有换新需求的已经不只是单个商品，而是一整套完整的生活场景解决方案。这种从单品到场景、从被动配套到主动选择的转变，本质上是厨电采购决策权的转移：厨电市场正在从开发商的采购清单，回归到消费者的真实生活需求。

洞察二：存量时代，需求并没有消失

过去的需求由房派生，装好新房，厨电需求自然产生。存量时代，这条派生链条中断，自然需求随之消失。消费者的主动需求依然存在，但它不再自己产生，品牌必须主动去创造。

未来品牌创造需求的能力，很大程度上取决于三件事：品牌心智能不能创造选择理由、新品类能不能创造新增需求、新技术能不能创造换新理由。谁在这三件事上领先，谁就握有下一轮增长的钥匙。

品牌心智能不能创造选择理由

心智份额决定市场份额。当消费者从被动配套转向主动换新，品牌心智的价值便以前所未有的力度凸显出来。在主动换新的场景下，消费者选择哪个品牌、哪个品类、哪类功能，不再取决于惯性，而是取决于品牌在其心智中的占位、品类对痛点的精准回应，以及新品类能否带来相较于现有产品的显著差异化价值，这三者共同构成了决策的核心支点。

老板凭借“大吸力”的性能认知、方太凭借“高端”认知，两家合计的心智份额与市场份额均接近 50%，马太效应持续强化，根因是二者都在消费者端建立了清晰认知。而没有心智资产的品牌，正在被加速出清。

厨电心智份额（第一提及品牌，N=1200）

新品类能不能创造新增需求

存量时代最大的结构性机会，在于新品类对旧品类的替代。当传统烟灶随地产萎缩，新品类却凭借创造需求逆势生长。

以洗碗机为例，2026 年上半年，在厨电大盘量额双降的背景下，洗碗机成为唯一实现量额双增的品类，零售额同比增长 0.6%，零售量同比增长 6.6%。更值得关注的是其内部的形态分化。奥维云网数据显示，2026 年一季度台式洗碗机线上零售额同比大增 117.1%、线下大增 180.1%。洗碗机正在告别“大套数参数比拼”的旧逻辑，转向围绕旧改、小户型、免安装等新场景的精准形态创新，开辟全新增量空间。

栗上（LISSOME）正是凭借精准捕捉这一被巨头忽视的细分需求，于 2025 年 6 月推出首款“胶囊式洗碗机”。针对小厨房台面仅能容纳约 28cm 宽机器、年轻人“攒一天洗一次”体验差、租房群体安装门槛高等痛点，栗上以极致尺寸（28cm 宽）、免安装设计、15 分钟快洗重新定义小容量高频次洗涤体验。产品上市仅 180 天，中国市场销售额即突破 1 亿元。

新技术能不能创造换新理由

存量时代，换新需要理由。技术升级是制造换新理由最有效的手段之一，但关键在于：什么样的技术升级才能撬动换新？

过去十年，厨电行业深陷参数内卷。油烟机风量从 18m³卷到 30m³、风压从 400Pa卷到 1250Pa，却并未带来实质性换新热潮，消费者不会因为多 2m³风量就扔掉还能用的机器。

参数领先不等于价值领先。真正的信号藏在消费者意愿中。GfK 调研显示，76%的受访者愿意为 AI 产品或带 AI 功能的产品支付溢价，超七成接受 5%-15%的溢价。这说明：用户愿为“能带来颠覆性体验的前沿技术”买单，而非为参数的小修小补付费。

反观集成灶，2025 年集成灶零售额同比暴跌 43.1%，2026 年一季度再跌 27.4%。它曾被寄予厚望，但其本质仍是在地产配套逻辑内做产品集成。新房红利消失后，它不仅没能打开增量，反而沦为跌幅最大的品类。成为厨电行业的反面教材。

这证明消费者的决策驱动力，不在于产品形态的叠加，而在于全新技术所带来的颠覆性体验。

洞察三：下一轮厨电竞争，正在从设备走向烹饪任务

过去，竞争是单品之争，比吸力、比火力、比功能数量。未来，决定竞争力的，是谁能做好一顿饭，并调动厨房里的设备共同完成。行业正从单一设备竞争，走向整体解决方案竞争。

这一转变对企业能力提出了全新要求：竞争维度从硬件延伸至软件、数据和场景，需要感知食材、理解菜谱、协调多设备、适配用户口味，并在烹饪完成后持续收集反馈、迭代优化。

在此态势下，数据正成为厨电企业的核心资产，支撑着 AI 烹饪大模型、数字厨电等新物种的出现。同时，厨房作为家庭中任务密度最高、流程最复杂的空间，也是具身智能率先创造用户价值的核心场景之一。因此，谁能通过提供家庭任务整体解决方案，谁就握有重塑厨电行业竞争格局的机会。

洞察四：AI 创新也将重新创造厨电的换新理由

AI 正以前所未有的速度渗透各行各业，重塑增长的底层逻辑。出行领域，智能驾驶驱动新能源车渗透率持续攀升；办公领域，AI 智能体以 804 亿元市场规模、123.2%的同比增速，颠覆传统工作方式；医疗领域，AI 模型降低就医门槛，让专业医疗建议触手可及……AI 正在焕活每一个行业的增长潜力。

与此同时，厨电行业也在面临 AI 时代所带来的巨大机遇。在其他行业的带动下，消费者对 AI 的期待，正从“完成一个功能”转向“独立完成一个任务”。对应到厨电，能否“完成一顿饭”成为消费者对厨房 AI 的终极期待。原来要自己看火、自己调温、自己判断何时出锅，现在统统不用了。AI 让“做饭”从亲力亲为，变成表达意图、自主选择参与程度。

AI 能否成为厨电换新理由的制造机，关键在于它能否真正回应消费者的需求与期待。只有当 AI 切实释放了降低操作门槛、独立完成任务的真实价值，才能将存量市场重新转化为增量市场。

为什么同样的市场下企业表现得差异这么大（六份财报、三种处境）？

第一种处境：核心品类仍有韧性，开始寻找第二增长曲线

老板电器，守住当下，更握住未来

老板电器 2026 年上半年实现营业收入 39.72 亿元，同比-13.78%；归母净利润 5.78 亿元，同比下降 18.75%；净利率 14.55%。在行业整体承压背景下，业绩能够守住基本盘靠的是其在烟灶品类的心智资产。2026 年上半年，老板电器油烟机收入 19.72 亿元，同比下降 10.59%，占比 49.64%；燃气灶收入 9.88 亿元，同比下降 14.54%，占比 24.88%。行业收缩之下，老板的头部位置依然稳固：2026H1 油烟机市场零售额 87.97 亿元，同比下降 6.38%，老板电器份额仍达 24.26%，位居第一；燃气灶市场零售额 45.57 亿元，同比下降12.93%，老板电器份额 22.19%，同样位居第一。

但老板电器真正值得被关注的地方，不仅仅是守住了基本盘，而是把竞争维度从存量参数内卷拉升到了 AI 烹饪。当行业还在存量与参数中内卷，老板已经开始用超级技术开创全新品类。其首创食神智能体，以 5000 万家庭真实厨房使用数据、2TB 公域与私域知识库以及长期积累的烹饪曲线为基础，将AI 从回答“怎么做菜”进一步延伸到感知、规划、调度和设备执行，竞争对象已经从单台厨电参数转向是否能够完成完整的烹饪任务。

同时，老板电器的 AI 厨电业务正逆势增长，AI 已经不仅停留在传播概念，而是实际的增长来源。AI 正是下一个时代的超级技术，率先用超级技术定义超级品类的品牌，将享受品类开创者红利。老板电器，是存量时代里少数同时守住了当下与未来的企业。

第二种处境：成熟业务仍有规模，新的增长叙事尚待验证

处于这种处境的企业，现阶段主要依靠既有优势业务、渠道和经营改善维持规模，但下一阶段能否形成新的增长引擎，仍值得观察。

万和电气：有规模无聚焦，盈利失速暴露结构问题

万和电气的矛盾已经从收入增长放缓，变成规模维持与盈利能力之间的背离。2026H1 营业收入 36.61 亿元，同比下降 10.34%；归母净利润 0.61 亿元，同比下降 83.78%；净利率由 9.28%下降至 1.68%。国内终端需求不及预期、行业渠道竞争加剧、部分品类需求偏弱导致国内收入回落，同时海外生产基地切换及成本上涨都在拖累万和的盈利能力。

更深层的问题是，万和虽仍有规模，但缺乏聚焦和新叙事。目前其业务已经从热水器扩展至厨房、卫浴、生活电器，并同时布局自主品牌、品牌授权、海外制造等多条业务线。2026 年经营计划也同时覆盖热水采暖、厨房与卫浴空间、生活电器、海外自主品牌等方向。品类版图的不断扩大并未诞生新的增长极，反而稀释了“燃气热水器”这一核心心智资产。收入规模仍在，利润却率先失速。

华帝股份：烟灶品类里的“第二选择”，AI 叙事仍然缺位

华帝拥有较完整的烟机、灶具、热水器业务基本盘，因此受单一品类衰退冲击明显小于集成灶企业；但在核心烟灶市场，与行业第一之间仍存在明显品牌心智与市场份额差距。2026H1，华帝油烟机零售额 11.08 亿元，市场份额为 7.64%，仅约为老板电器 24.26%的三成；燃气灶零售额 6.72 亿元，市场份额为 9.27%，老板电器则达到 22.19%。华帝虽然是重要参与者，但距离消费者第一选择仍有明显差距。

比份额差距更关键的是叙事代差。华帝并非没有 AI 布局，公司已经在产品中应用 AI 变频算法、AI 助手等技术，2026 年经营计划也明确提出将 AI 应用于营销、服务和运营等。但问题在于，这些应用被分散地理解为功能优化和效率工具，从未被提炼为面向消费者的全新品类定义或公司层面的增长叙事。其产品创新仍主要围绕烟灶等既有品类的参数升级，AI 在华帝内部更多是“赋能”旧产品，而非“创造”新价值。

火星人：集成灶赛道内最抗跌，但抗跌的代价是失血

火星人的“抗跌”是用利润换来的。2026H1 营业收入 2.71 亿元，同比下降 27.58%；归母净利润-1.30 亿元，同比下降 5.37%。收入端的跌幅看似可控，但利润失速已经说明问题：所谓的跑赢同行，背后是大幅加码品牌建设与市场推广，用真金白银强行托住规模。这种止跌方式，短期稳住了份额，代价却是盈利能力被持续透支。

更关键的是，火星人目前没有品类外的第二曲线。公司已经意识到单一集成灶的天花板，2026 年正式从“火星人集成灶”升级为“火星人集成厨电”，将产品拓展至集成洗碗机、集成热水器、净饮、整家定制等。但这一变化本质仍是围绕“集成”概念在厨房硬件内部横向扩品，仍属于原有能力和原有行业边界的延伸，尚未形成一个脱离集成灶周期、被市场验证的品类外第二增长曲线。2026 年上半年，火星人集成灶收入占比仍高达 77.73%。

在集成灶零售额持续下滑、且 2026 年上半年跌幅仍达 39.66%的背景下，跑赢其他集成灶企业只能证明相对优势，改变不了赛道整体收缩的根本问题。火星人真正需要回答的，是能否在集成灶之外建立一个足够大的新增量。只有第二曲线的增长速度超过原有赛道的收缩速度，才真正意味着走出下行周期。

第三种处境：自身核心赛道进入结构性调整

这一处境最为严峻：企业高度依赖的核心品类快速收缩，仅靠产品和运营改善难以抵消冲击。美大、亿田的困境印证了一个现实：当核心品类进入结构性收缩，单靠企业自身的产品和运营改善，很难对抗行业下行的重力。

美大：集成灶开创者身份救不了下滑

美大近九成业务来自集成灶单一品类。2026 年上半年美大营业收入 1.33亿元，同比下降 37.33%，而集成灶占收入比例高达 87.43%。

美大曾经凭借集成灶开创者身份享受品类增长红利，但当整个品类进入收缩周期后，开创者身份只能帮助企业争夺存量份额，却无法逆转需求总量下降的趋势。业务高度集中于单一品类，让美大在品类下行时几乎没有缓冲空间。

亿田：高端定位无法对冲品类坍塌

亿田的困境是另一种典型：高端定位在品类坍塌面前失效。2026 年上半年亿田营业收入 0.82 亿元，同比下降 52.93%。同时，集成灶毛利率同比下降7.84%，亿田原本依赖的高端溢价正在被击穿。在市场大盘急剧萎缩的背景下，亿田仅靠产品升级和高端定位，已经难以对冲打击。

2026H1 厨电上市公司的分野，本质是同一个问题。行业总量收缩，企业靠什么穿越周期，答案取决于能否抓住新的结构性机会。以此分界，6 家企业落入三种处境，处境决定当下，也决定未来格局。

下一轮差距会在哪里拉开？

上半年七份财报，回答的是过去两年押注的结果，而真正值得追问的，是这些结果背后，哪些企业基因会继续拉开下一轮的差距，并决定未来厨电行业各企业的座次。

基本盘的地基——是心智而非渠道

企业规模的成长有两种完全不同的来源，一种来自渠道，核心依靠网点密度、经销商关系、铺货效率；另一种则来自心智，即消费者想到这个品类时，第一时间想到你。渠道资产会随着渠道形态的变迁快速贬值，心智资产却能穿越周期，在下行期提供缓冲。

回顾老板电器上半年的表现，检验的就是这条规律。老板 26 年半年报中的利润和营收绝对值仍处于六家厨电企业之首，这份成绩的支撑，是烟灶品类里牢固的心智位置——消费者主动换新时，走进卖场之前心里已经有一份候选名单，老板的名字排在前面，渠道只需完成最后一步的承接。

对照之下，一些规模相当的企业，则输在基本盘的构成，多品类布局看似分散了风险，实则摊薄了认知。例如万和电气，热水器品类的心智虽然还在，却因资源被稀释而逐渐松动，烟灶品类里则长期居于第二梯队的位置，即使规模再大，也换不来消费者的优先选择。新房配套的推力消失之后，渠道铺得再广，也补不上心智留下的空缺。

存量时代的第一道分水岭就在这里，守住心智的企业，消费者会主动寻找，握有的是拉力；守住渠道的企业，渠道愿意帮它卖，依赖的是推力。而拉力在下行期依然有效，推力却随渠道利润率的收缩而衰减。

转型的定力——敢把握趋势、投入新方向

第二个差距，来自转型的决心。基本盘收窄是行业共识，几乎每家企业都能看清，而看清之后的选择，才见分晓。多数企业的动作，是在基本盘里做微调，把参数再拉高一点，把促销力度再加大一点，等待周期自己回来；只有少数企业真正走出基本盘、把真金白银投向新方向。

转型需要定力，因为新方向的回报短期很难看到成果，研发投入、新物种的产品化、新能力体系的搭建，每一项都在消耗当下的利润，却不会立刻反映到财报上。上市公司的考核以季度为单位，这种短期压力天然排斥长期投入，扛得住这份压力、敢在基本盘之外持续下注的企业，才能在下半场占据先手。

上半年财报里，这条分界线已经隐约可见。有的企业把资源继续押在风量、火力的参数表上，用更低的毛利换取喘息的机会；而有的企业已经把竞争维度拉升到 AI 领域，用超级技术去定义新品类。同处一个下行周期，选择不同，结果的分化也会随时间放大。

押注的方向——站没站在趋势上

第三个差距，来自押注的方向。敢转型只是前提，押对方向才是关键，同样在寻找第二增长曲线，方向之间的差异，比方向本身更致命。

厨电的竞争已经从卖设备走向承包烹饪任务，AI 开始重新创造换新理由。站在趋势上的押注，是把筹码投向烹饪任务的系统化解决；而偏离趋势的押注，是在旧品类里继续做更好的产品，把希望寄托在参数的边际改善上。

两者的区别，决定了增长的成色。参数升级创造的换新理由，是一次性的，也容易被模仿；AI 创造的换新理由，是体验层面的质变，原来要自己设的参数，现在由系统替你完成。前者只能让老用户推迟离开，后者能重新把用户拉回来。同样一笔投入，二者回报率远不在一个量级。

组织与配称支撑——新方向接不接得住

第四个差距，来自组织。看到趋势、押对方向，还只是完成了战略的一半，新方向能不能落地，取决于组织有没有一套接得住的能力体系。

AI 时代需要的，是一套全新的能力组合：软件能力、数据能力、场景理解能力，以及把三者与硬件整合的系统能力，而这套体系，无法从传统硬件团队里自然长出来。老板电器组建 AI 未来厨房研究院、烹饪智能体研究院等，正是意识到了这点并快速补齐，为全新战略方向提供支撑。

反观一些企业，方向也看到了，口号也喊了，组织却停留在硬件时代，人才结构里缺少懂 AI、懂数据、懂场景的人，导致战略在空中，配称在地上，中间隔着一段落不了地的距离，这样的转型，最终只能停留在财报的注释里。

配称的差距，最容易被忽视，也最决定成败。战略可以在一夜之间定下，能力体系却需要多年积累，下一轮的领先者，一定是把组织能力配得最齐的企业。

结语

地产下行只是表象，真正发生的是，厨电从一个承接新增厨房需求的行业，变成一个必须主动创造需求、创造换新理由、争夺家庭任务的行业。

半年报的分化已经预示结局。同处一个下行周期，心智的力量让部分企业保有拉力，过度依赖渠道则随利润收缩而贬值；转型定力决定谁能在基本盘之外持续下注，押注方向决定谁能站上趋势，组织配称决定战略能否真正落地。四个维度环环相扣，最终指向同一个判断，下一轮厨电竞争的胜负，取决于谁能从卖设备走向经营烹饪任务、烹饪场景。

新房会越来越少，但厨房不会消失。完成转身的企业，将在存量市场里重新定义增量；等待周期回归的企业，将随旧逻辑一起退出牌桌。厨电的下半场，属于真正理解趋势、把握机会的企业。

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