广州发展2026半年报：扣非净利增51.58% 全产业链协同释放高成长确定性

来源：新浪财经-鹰眼工作室

主业营收稳健增长 多板块协同发力

2026年上半年，广州发展实现营业收入254.69亿元，同比增长9.25%，全品类能源产品销量全面走高，各业务板块均跑出亮眼增速。电力板块依托发售一体化优势，机组容量电费获取率达98%，售电均价优于全省平均水平；能源物流板块打通“疆煤外运”新通道，油库租赁量同比大增79%；燃气板块落地国家管网“气液通”业务，海外天然气销售量同比增长26%，异地外销规模持续扩大。

核心经营指标 2026年1-6月 2025年1-6月 同比增速 营业收入 2546.85亿元 2331.25亿元 9.25% 火力发电上网电量 88.77亿千瓦时 70.22亿千瓦时 26.42% 煤炭销售量 2497万吨 2224万吨 12.25% 管道燃气及LNG销售量 22.47亿立方米 18.13亿立方米 23.93%

跨区域拓展成效显著 分部经营亮点纷呈

公司构建“燃煤发电及供热、天然气发电及供热、新能源及储能、燃气、能源物流”五大主业板块，2026年上半年对外交易总收入达254.87亿元，同比增长9.23%，其中华南地区外收入同比大幅提升26.84%，跨区域业务突破超预期。新能源及储能板块成为增长核心引擎，上半年营收达16.94亿元，利润总额突破3.11亿元，当期资本开支达13.71亿元，是所有板块中投入最高的赛道，持续加码赛道布局的决心明确；燃气板块作为现金牛业务，上半年贡献近6.8亿元利润，为新业务拓展提供充足现金流支撑。

分部名称 对外交易收入（元） 利润总额（元） 长期股权投资增加额（元） 燃煤发电及供热分部 2,695,323,680.85 -89,170,041.62 14,126,700.03 天然气发电及供热分部 1,700,275,840.24 195,255,964.60 510,452,763.17 新能源及储能分部 1,694,484,926.25 311,850,111.90 1,370,815,010.79 燃气分部 5,238,071,635.42 679,361,047.67 77,059,680.40 能源物流分部 14,113,455,714.22 95,707,565.52 25,013,610.91

盈利质量大幅改善 主业贡献占比提升

报告期内公司扣非归母净利润同比大增51.58%，核心源于主业经营效率提升，非经常性损益占比从上年同期76.6%降至38.6%，盈利结构持续优化。上年同期高额土地交储收益拉高基数，本期主业盈利贡献占比显著提升，联营合营企业投资收益同比大增162.90%，核心资产盈利兑现能力持续增强，扣非加权ROE同比提升0.69个百分点至2.10%，主业盈利能力凸显。

核心盈利指标 2026年1-6月 2025年1-6月 同比变动 归母净利润 9.46亿元 16.35亿元 -42.15% 扣非归母净利润 5.80亿元 3.83亿元 51.58% 扣非加权ROE 2.10% 1.41% 增加0.69个百分点 联营合营企业投资收益 1.13亿元 0.43亿元 162.90%

核心子公司拐点显现 经营效率大幅提升

多家核心非全资子公司经营业绩实现扭亏为盈或高速增长，资产运营效率显著提升。广州发展南沙电力有限公司本期营业收入9.95亿元，同比增长49.7%，净利润从上年同期的-6564.20万元转正至1.27亿元，经营活动现金流从-3214.07万元大幅攀升至3.43亿元，基本面反转信号明确。广州储能集团有限公司本期营收8759.89万元，同比增长257.7%，净利润从上年同期的-85.25万元转正至644.25万元，储能业务商业化落地进度超预期。

子公司名称 本期营业收入（元） 本期净利润（元） 上期净利润（元） 本期经营现金流（元） 广州发展南沙电力有限公司 994,614,953.13 127,181,718.52 -65,642,022.66 342,889,281.62 广州储能集团有限公司 87,598,893.68 6,442,479.09 -852,520.41 27,106,263.37 广州发展碧辟油品有限公司 2,613,707,812.40 10,521,194.85 -34,347,646.87 121,082,527.64 佛山恒益热电有限公司 1,188,683,360.59 -37,129,494.28 3,499,565.27 115,080,259.27 美姑兴澜风电开发有限公司 95,525,113.81 48,655,939.47 41,579,332.31 72,976,836.40

现金流充裕 资产结构保持稳健

报告期内公司经营活动现金流净额达21.62亿元，持续覆盖日常运营及资本开支需求，资产负债率保持64.54%的行业较优水平。存货增长主要为煤炭及天然气备货增加，用于应对能源价格波动、保障供应安全；应收账款中43.45%为新能源电价国家补贴款项，回款确定性高，整体资产质量稳健。

核心资产指标 2026年6月末 2025年末 同比变动 总资产 855.34亿元 826.96亿元 3.43% 归属于母公司净资产 271.79亿元 271.94亿元 -0.06% 经营活动现金流净额 21.62亿元 25.89亿元 -16.51% 应收账款 43.16亿元 38.67亿元 11.61% 存货 32.13亿元 23.91亿元 34.38%

绿色产能持续扩张 后续增长动能充足

截至2026年6月末，公司总装机容量达1128万千瓦，绿色低碳能源装机占比78%，上半年新能源新增装机超30万千瓦，储能累计建成规模约1400MWh，储备项目超5.4GWh。在建工程期末余额达57.66亿元，同比增长47.85%，增城旺隆气电替代项目进入投产冲刺阶段，珠江电厂煤电环保替代项目正式开工，36个新能源在建项目合计装机超120万千瓦，后续业绩增长支撑力强劲。

研发结构优化 技术转化能力增强

公司本期合计发生研发支出2.79亿元，较上年同期同比下降8.57%，研发投入结构持续优化，重点向高价值的技术落地环节倾斜。其中折旧费用与长期待摊费用本期发生979.48万元，较上年同期同比增长26.37%，显示公司研发端的硬件设备、试验场景投入持续加码，技术转化落地能力不断增强。报告期内公司推进研发项目超860项，拥有高新技术企业15家、市级及以上研发平台26个、专精特新中小企业13家，建成综合智慧运营中心，数智化运维能力持续提升。

研发项目 本期发生额（元） 上期发生额（元） 同比变动 人工费用 172,760,956.21 184,861,526.08 -6.55% 直接投入费用 81,425,111.39 94,656,007.95 -13.98% 折旧费用与长期待摊费用 9,794,796.10 7,750,880.57 +26.37% 合计 279,127,168.05 305,270,252.83 -8.57%

联营投资收益亮眼 财务抗风险能力强

公司对联营和合营企业合计确认投资收益1.13亿元，为整体利润提供稳定支撑，其中广东珠海金湾液化天然气有限公司本期实现净利润1.58亿元，保持稳定盈利。公司整体债务结构持续优化，截至报告期末浮动利率长期借款规模227.38亿元，利率区间2.24%-2.85%，较上年同期利率水平稳中有降，100个基点的利率波动对全年净利润影响仅为1.73亿元，较上年同期进一步收窄，利率风险敞口持续缩小。美元计价外币资产规模仅7098.14万元，汇率波动对净利润影响不足700万元，整体财务抗风险能力极强。

项目 广东红海湾发电有限公司 广东珠海金湾液化天然气有限公司 本期营业收入（元） 1,770,911,612.12 543,188,096.53 本期净利润（元） -48,841,031.45 158,380,784.48 按持股比例净资产份额（元） 937,007,570.11 800,147,151.38

股东回报优厚 投资价值凸显

公司2025年度分红比例达52.90%，派现金额12.27亿元创上市以来新高，连续27年现金分红，后续拟推出中期分红方案，持续回馈投资者。作为广州市新型储能产业链“链主”单位，依托粤港澳大湾区区位优势和“煤-气-电-储”全产业链协同优势，叠加控股股东广州产投的资源加持，五大主业协同发展，新能源储能赛道高投入高增长，传统能源板块提供稳定现金流，核心子公司经营拐点明确，整体业绩增长确定性强。上半年扣非后加权平均净资产收益率达2.10%，对应基本每股收益0.1656元，在低估值公用事业板块中具备显著的配置性价比，长期成长空间广阔。

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