北京
来源：市场资讯
（来源：国泰海通非银团队 欣琦看金融）
非银一周观点
券商中报披露基本完成，可以看到1）国际业务同环比高增成为头部券商共性，中信、华泰、广发、中金国际子利润分别同比+104%、+157%、+77%、+57%；2）代销业务增速达84%、远超代买收入的50%，除了私募代销占比提升带来的短期弹性外，更应看到保有量和买方投顾规模的高速增长，财富管理的叙事正在开始。继续推荐财富管理及国际业务厚植优势的头部优质券商。
保险公司中报业绩披露完毕，利润表现的分化主要由权益策略的差异带来（这也整体符合此前市场预期），中期分红普遍稳健体现重视股东回报的导向，产寿险核心经营指标（如NBCSM、COR等）整体向好。但当前股价仍更多反映外部环境的影响而非内部经营结果，在风格再平衡背景下，继续看好板块估值修复。
8月28日，央行、金融监管总局及证监会联合发布系列房地产金融新政，贯通银行信贷、信托和资本市场融资退出，核心是合理区分房企集团与单一项目风险：对资本金落实、权属清晰、现金流可覆盖的项目，集团出险不再成为授信的机械否决，融资判断与偿付来源下沉至项目。银行端开发贷、个人住房及经营性物业贷款期限分别延长至5/7年、40年、15年；信托端支持项目公司直接融资、可在限定条件下投资已建成项目，并与AMC协同化险；资本市场端突出项目融资，支持再融资、并购、债券及CMBS、ABS、REITs、不动产私募基金等退出工具。由此，此前被集团信用压制的优质项目融资有望释放，国有AMC和信托的经营不确定性将大幅减少，利好地产资产占比更高的国有AMC和信托公司的估值修复。
风险提示：资本市场剧烈波动
本周重要数据
1.经纪业务：本周日均股基成交额为24284亿元（前值27295亿元）；截至本周末，2025年两市日均股基成交额31889亿元，同比变动87.86%。
2.投行业务：截至2026年8月28日，IPO和定增承销规模为6086.28亿元；截至2026年8月28日，企业债、公司债和可转债融资规模分别为79亿元、32797.08亿元和647.27亿元。
3.融资融券：截至2026年8月27日，融资融券余额26651亿（2026年8月21日26604亿），其中融资余额26364亿元，融券余额287亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.63%。
4.股权质押：截至2026年8月28日，全年累计新增质押股票参考市值规模为7053亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为2050亿元，占比29.06%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到34161亿元，其中券商未解押股票总市值达到10631亿元，占比31.12%。
5.保险数据：保险行业2026年7月数据：1）行业保费收入为38562亿元，同比3.25%，其中人身险原保费累计收入30884亿元，同比4.32%，财险原保费收入7679亿元，同比-0.84%。2）总资产440558亿元，较年初增速6.6%%，净资产40994亿元，较年初增速11.88%。
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