鹰眼预警：博瑞医药应收账款/营业收入高于行业均值

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，博瑞医药发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为6.78亿元，同比增长26.17%；归母净利润为5893.28万元，同比增长243.17%；扣非归母净利润为3269.29万元，同比增长127.53%；基本每股收益0.14元/股。

公司自2019年10月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.53亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博瑞医药2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为6.78亿元，同比增长26.17%；净利润为6448.44万元，同比增长3791.46%；经营活动净现金流为1522.94万元，同比下降86.6%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.8亿元、165.7万元、0.6亿元，同比变动分别为-16.43%、-97.99%、3791.46%，净利润较为波动。

项目202406302025063020260630净利润（元）8222.7万165.71万6448.44万净利润增速-16.43%-97.99%3791.46%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动26.17%，销售费用同比变动-59.71%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）6.58亿5.37亿6.78亿销售费用（元）3964.06万3964.92万1597.49万营业收入增速11.95%-18.28%26.17%销售费用增速39.5%0.02%-59.71%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为58.86%，高于行业均值42.61%。

项目202406302025063020260630应收账款（元）3.18亿2.66亿3.99亿营业收入（元）6.58亿5.37亿6.78亿应收账款/营业收入48.43%49.43%58.86%应收账款/营业收入行业均值50.59%48.22%42.61%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为48.43%、49.43%、58.86%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）3.18亿2.66亿3.99亿营业收入（元）6.58亿5.37亿6.78亿应收账款/营业收入48.43%49.43%58.86%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长26.17%，经营活动净现金流同比下降86.6%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）6.58亿5.37亿6.78亿经营活动净现金流（元）1.51亿1.14亿1522.94万营业收入增速11.95%-18.28%26.17%经营活动净现金流增速192.14%-24.87%-86.6%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.5亿元、1.1亿元、0.2亿元，持续下降。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）1.51亿1.14亿1522.94万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.236低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）1.51亿1.14亿1522.94万净利润（元）8222.7万165.71万6448.44万经营活动净现金流/净利润1.8468.560.24

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.24低于行业均值1.94，盈利质量弱于行业水平。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）1.51亿1.14亿1522.94万净利润（元）8222.7万165.71万6448.44万经营活动净现金流/净利润1.8468.560.24经营活动净现金流/净利润行业均值1.511.741.94

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为55.27%，同比增长13.48%；净利率为9.51%，同比增长2984.26%；净资产收益率（加权）为2.19%，同比增长217.39%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为55.3%、48.71%、55.27%，同比变动分别为-1.3%、-11.91%、13.48%，销售毛利率异常波动。

项目202406302025063020260630销售毛利率55.3%48.71%55.27%销售毛利率增速-1.3%-11.91%13.48%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的48.71%增长至55.27%，行业毛利率由上一期的50.93%下降至50.88%。

项目202406302025063020260630销售毛利率55.3%48.71%55.27%销售毛利率行业均值51.98%50.93%50.88%

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为55.27%高于行业均值50.88%，存货周转率为0.87次低于行业均值1.28次。

项目202406302025063020260630销售毛利率55.3%48.71%55.27%销售毛利率行业均值51.98%50.93%50.88%存货周转率（次）0.870.750.87存货周转率行业均值（次）1.481.311.28

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为55.27%高于行业均值50.88%，应收账款周转率为1.9次低于行业均值3.31次。

项目202406302025063020260630销售毛利率55.3%48.71%55.27%销售毛利率行业均值51.98%50.93%50.88%应收账款周转率（次）2.191.811.9应收账款周转率行业均值（次）3.73.223.31

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为55.27%高于行业均值50.88%，但现金周期为205.25天也高于行业均值-186.8天。

项目202406302025063020260630销售毛利率55.3%48.71%55.27%销售毛利率行业均值51.98%50.93%50.88%现金周期（天）165.3224.54205.25现金周期行业均值（天）-350.18-134.79-186.8

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为2.19%，低于行业均值2.23%。

项目202406302025063020260630净资产收益率4.43%0.69%2.19%净资产收益率行业均值3.23%0.84%2.23%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.1%高于行业均值-0.37%。

项目202406302025063020260630资产减值损失（元）-523.34万-276.62万-343.68万净资产（元）24.14亿25.86亿34.3亿资产减值损失/净资产-0.22%-0.11%-0.1%资产减值损失/净资产行业均值-0.24%-0.27%-0.37%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为47.27%，同比下降9.04%；流动比率为2.25，速动比率为1.91；总债务为25.74亿元，其中短期债务为7.63亿元，短期债务占总债务比为29.62%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.02，低于行业均值0.33。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）1.95亿2.46亿3.25亿流动负债（元）9.22亿10.52亿12.8亿经营活动净现金流/流动负债0.210.230.25经营活动净现金流/流动负债行业均值0.250.290.33

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.15、0.1、0.02，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）1.95亿2.46亿3.25亿流动负债（元）9.22亿10.52亿12.8亿经营活动净现金流/流动负债0.210.230.25

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为77.72%高于行业均值17.65%。

项目202406302025063020260630总债务（元）23.96亿23.89亿26.66亿净资产（元）24.14亿25.86亿34.3亿总债务/净资产行业均值17.65%17.65%17.65%

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.53，广义货币资金低于总债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）10.2亿7.98亿14.09亿总债务（元）23.96亿23.89亿26.66亿广义货币资金/总债务0.430.330.53

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金占比较大，有息负债占比较高。报告期内，货币资金/资产总额比值为20.63%高于行业均值18.2%，且总债务/负债总额比值为86.7%也高于行业均值39.39%，出现存贷双高特征。

项目20260630货币资金/资产总额20.63%货币资金/资产总额行业均值18.2%总债务/负债总额86.7%总债务/负债总额行业均值39.39%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为86.7%，利息支出占净利润之比为59.94%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202406302025063020260630总债务/负债总额85.07%85.41%86.7%利息支出/净利润33.53%1751.69%59.94%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.9亿元、3.3亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别1.5亿元、1.1亿元、0.2亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）1.92亿3.27亿1.16亿经营活动净现金流（元）1.51亿1.14亿1522.94万

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-0.4亿元，营运资本为12.2亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为12.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20260630现金支付能力（元）12.65亿营运资金需求（元）-4111.71万营运资本（元）12.24亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.9，同比增长4.64%；存货周转率为0.87，同比增长16.28%；总资产周转率为0.11，同比增长7.86%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.4亿元，同比增长126.22%。

项目202406302025063020260630财务费用（元）1886.42万1973.77万4465.06万财务费用增速4.17%4.63%126.22%

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