名创优品海外放缓、TOP TOY近三年首度亏损 叶国富押注“乐园大店”硬杠泡泡玛特

名创优品在海外的扩张正在放缓。近日，名创优品发布2026年中期业绩报告，公司营收同比增长22.4%，但剔除汇兑损益后的经调整净利润下滑1.7%。曾经是名创优品增量引擎的海外市场，利润贡献能力也有所减少。尽管海外门店还处于投入期，但名创优品集团创始人、董事会主席兼首席执行官叶国富提及，将放缓海外拓店速度。

与此同时，主打多元IP的乐园系大店，成了名创优品更为倚重的业务。据了解，名创优品计划未来在国内开出至少1200家乐园系门店。同时，叶国富强调，大店销售额要超过附近的泡泡玛特门店。另一方面，名创优品近两年开始大力推行自有IP战略，但IP及产品的持续上新也在造成更多支出，财报显示，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY上半年实现营收9.85亿元，但录得经营亏损7234万元，是其近三年来的首度亏损。

放缓海外扩张

整体来看，今年上半年，名创优品集团实现营收约115亿元，同比增长22.4%；毛利率为44.3%，与去年同期持平；剔除汇兑损益后的经调整净利润则为12.22亿元，同比下降1.7%。

具体业务层面，在海外市场，名创优品正面临扩张带来的压力。2026年上半年，名创优品在海外市场实现40.6亿元营收，同比增长14.9%，但同店GMV增长率同比下降低个位数。财报显示，截至2026年6月30日，名创优品海外门店数量达到3644家，同比净增337家。其中，海外直营店由579家增加至795家。以直营店为主的门店数量快速增长，带来租金、人工等成本压力，也拖累利润表现。根据业绩会披露的数据，海外业务对名创优品利润的贡献已由2023年的35%—40%，降至今年上半年的约10%—15%。

叶国富在业绩会上表示，海外市场的利润下滑受两个因素影响，一是经销商业务收入有所下降，二是名创优品在北美以外地区的直营店业务仍处于早期投入阶段，还在完善门店模式，尚未实现盈利。接下来，在拓展海外直营店业务时，公司将更加审慎地评估新门店的投资回报率，并集中资源深化重点市场的布局。他还表示，将放缓海外的拓店速度，在下半年，公司将重点经营已经开出的近800家海外直营店，待单店模型成熟后再重新复制。

叶国富认为，当前海外市场面临的挑战，与三年前中国内地市场的情况相同，即处在"规模优先"到"质量优先"的转型阶段。根据业绩会披露的数据，名创优品预计下半年在海外市场净新增40—50家直营门店，同时净减少100—110家代理门店。整体上看，海外门店预计净减少50—70家。

聚焦"大店+IP"

相较之下，中国内地市场依然是名创优品、泡泡玛特等企业2026年上半年增长的主要动力。名创优品中国内地市场表现稳健，上半年收入64.5亿元，同比增长26.2%，创近三年同期最快增速，国内同店销售实现中个位数正增长。

门店方面，今年上半年，中国内地名创优品门店的总GMV从78亿元增至94.64亿元，同店GMV增长率同比实现正增长，平均客单价从39.2元提升至41元，平均售价从14.8元提升至15.8元。

叶国富在业绩会上表示，国内市场的增长态势得益于"大店"，即乐园系门店在门店结构中的占比提升，以及同店业务的稳健增长。

加码大店是近两年名创优品在国内市场的重要策略之一。目前，名创优品已在国内核心商圈开设多家"乐园系"门店，涵盖MINISO LAND、MINISO FRIENDS、SUPER MINISO等店型。根据公开信息，乐园系门店的平均面积是常规门店的数倍，注重打造沉浸式的IP体验空间，店内至少半数的SKU是IP产品。

在业绩会上，名创优品管理层透露，其"乐园系"门店坪效约为普通门店的两倍，平均回本周期可以控制在一年以内，快于常规门店的16—18个月，部分早期门店最快约6个月回本。叶国富则表示，期望名创优品"乐园系"门店的销售额要超过同一地段的泡泡玛特门店。

大店提供体验场景的同时，IP成为名创优品填充空间、吸引消费者的重要支撑。目前，名创优品的IP策略仍由授权IP和自有IP两条线共同推进：公司已与超过180个全球IP开展合作，覆盖动漫、影视以及明星IP等类型；以"YOYO"为代表的自有IP则开始显现商业化潜力，名创优品披露的信息显示，今年6—7月，YOYO在中国市场单月销售额连续两个月突破1亿元。

但名创优品仍需要解决自有IP矩阵的问题。YOYO等头部之外，其他自有IP的知名度仍然有限。同时，IP及产品的持续上新也在造成更多支出，财报显示，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY上半年实现营收9.85亿元，但录得经营亏损7234万元，是其近三年来的首度亏损。

不过，叶国富在财报公布当天表示："当前集团正处在一个关键时期，方向感与阶段意义远比眼前重要。集团将坚持自有IP战略，沉下心练好全球化基本功。"

北京商报记者 何倩 毛思怡