4年巨亏超200亿，“彩电大王”退市！

来源：商业汇评

作者：枫叶

又一个时代落幕！

A股“彩电大王”*ST康佳要主动退市了。

康佳，这个承载过一代人彩电记忆的名字，如今却成了一场资本噩梦的主角。

事实上，康佳退市这事儿，不是黑天鹅，更像是灰犀牛。

它退市这一天，其实早在十多年前就注定了。只不过这一次，它是自己按下的按钮。

从1980年成立、1992年以"彩电第一股"登陆深交所，到如今扣非净利润连亏15年、去年巨亏近126亿元、净资产负超60亿元——一家上市34年的老牌巨头，用最体面的方式告别了。

从华南理工“彩电三剑客”的高光时刻，到资不抵债、主动退市。康佳的落幕，不只是一家老牌家电企业的谢幕，更是一个时代的商业启示录。

但康佳的故事并没有结束，新任当家中国华润还在努力。只是，央企巨擘华润能否让这个老牌家电巨头起死回生，还有待观察。

01

8月27日晚，上市34年的前"彩电一哥"康佳宣布主动退市。

这不是被强制踢出局，而是这家46年老牌企业，在退市风险来临前，给自己选择的一份体面收场。

2025年，125.82亿元的年亏损、76.97亿元的资产减值、60.83亿元的净资产告负，三个冰冷数字宣判了昔日彩电巨头的死缓。

康佳最新的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入38.52亿元，同比下降26.6%；归属于上市公司股东的净利润为-1.73亿元，同比减亏54.93%；归属于上市公司股东的净资产为-62.27亿元，资产负债率高达133.01%，资不抵债的局面尚未扭转。

这份半年报既印证了公司当前的经营困境，也为主动退市方案的推出提供了现实注脚。

康佳要退市的话题瞬间刷屏，大量网友留下唏嘘评论：

有网友留言，家中第一台彩电就是康佳，见证品牌从市场顶流到退市边缘的全过程。也有网友表示，家里现在的彩电还是康佳，用了好几代，感慨曾被大家喜欢的品牌居然走到了今天。

回溯业绩滑坡历程，康佳集团的坠落轨迹清晰可见。

2022年至2024年，康佳归母净利润分别亏损17.23亿元、22.58亿元和37.26亿元。2022年至2025年这4年连续亏损超过200亿元。扣非归母净利润更是自2011年至2025年已连续15年为负。

2025年，公司实现营业收入98.35亿元，同比下降11.51%；归母净利润巨亏125.82亿元，同比扩大237.73%，当年计提资产减值准备共计76.97亿元，直接影响利润总额-76.97亿元，年末归母净资产跌至-60.83亿元。

显然，在中国华润入主之后，康佳集团经营情况并未明显改善。

如今，康佳股票“披星戴帽”变身*ST康佳，还有持续亏损和高额负债，也许主动退市，是上市34年、曾霸占客厅的“彩电大王”康佳最体面的告别。

截止8月28日收盘，*ST康佳涨5.15%报2.45元/股，最新市值58.99亿元。

02

主动退市不是溃败，是一家老牌企业的最后的体面。

那么，一个活了46年、当年跟TCL、创维平起平坐的公司，到底是怎么一步步走到这一步的呢？

1977年，三个广东青年李东生、黄宏生、陈伟荣命运迎来根本改变。

3人通过高考，同时走进华南工学院的大门，也都在1982年毕业。

仅仅十余年后，这三位分别执掌TCL、创维和康佳，吞下了全国近40%的市场，“彩电三剑客”由此成为一段佳话。

而陈伟荣就是从华侨光明电子厂（康佳前身）技术员做起，一路披荆斩棘历任厂长、集团公司助理总经理、董事副总经理、董事总经理，最终在1990年代末担任康佳集团总裁。

在其担任总裁期间，康佳集团的销售额从10余亿元增长至超过百亿元，成为深圳首个销售额过百亿的工业企业。

值得一提的是，康佳的登场本身就是时代注脚，因为华侨光明电子厂本身就不简单，是改革开放后第一家中外合资电子企业。

1992年，康佳以"彩电第一股"身份登陆深交所，成为最早一批资本市场的宠儿。

康佳真正走进千家万户，靠的是彩电。1997年“KONKA康佳”被认定为中国驰名商标，实现粤深驰名商标零的突破；1998年彩电市占率跃居国内第一；次年又研制出中国第一台高清晰数字电视。那是个属于显像管的黄金年代，康佳与长虹、TCL、海信并肩，撑起国产彩电半壁江山，也成了几代人的客厅记忆。

1999年，康佳的彩电产量超越长虹，成为当时的“彩电一哥”。

并在2003年至2007年，连续五年夺得中国彩电市场销量冠军。

在鼎盛时期，康佳电视年销量曾突破千万台，市场占有率第一，A股“彩电大王”的名号家喻户晓。

彼时，蓝底白字的“KONKA”几乎是每个中国家庭电视柜上的标配。

然而，不甘于只做“卖电视”的康佳，试图通过多元化跳出行业天花板，却恰恰错过了彩电业务升级迭代的最佳窗口。

2017年开始，康佳提出了“科技+产业+城镇化”的宏大战略，大把资金投向产业园、文旅地产、PPP环保项目。

可惜，结果相当惨烈，重资产项目回款周期漫长，大量资金被牢牢套住。

2019年，康佳集团营收达到551.19亿元的历史峰值后便一路下滑，此后在多元化扩张中逐渐迷失方向，彩电主业持续萎缩，寄予厚望的半导体业务也始终未能实现规模化及效益化产出。

再之后，康佳的故事变得耳熟能详，从逐渐退出国名一线彩电品牌，再到频繁变卖资产，再到连续15年亏损。

如今，面对2026年末净资产能否转正的生死考验，*ST康佳选择了主动终止上市，为这场漫长的坠落画上句点。

当然，这不只是康佳一家公司的故事，更像是一个时代的句号。

03

彩电时代正式落幕！

康佳的坠落不是一场意外，而是三场失败的叠加——错失面板革命、豪赌转型踩空、主营业务失血。

潮水退去时，裸泳者最先被看见。

在液晶面板替代CRT的产业革命中，康佳未能像京东方、TCL那样重金押注上游；MiniLED技术迭代浪潮袭来时，TCL、海信深耕面板与海外市场，小米等互联网品牌入局改写游戏规则，康佳却错过了彩电技术升级的最佳窗口。

以致于，康佳彩电业务不断萎缩，甚至出现卖一台亏一台的尴尬局面。

随后转向多元化，涉足地产、金融、半导体等业务，却始终没有找到第二增长曲线，反而在主业失血的同时不断消耗现金流，扣非净利润连年为负。

脱离自身根基的扩张，规模再好看，终究都只是空中楼阁啊。

康佳这46年，成也彩电，败也彩电！

而它的退市，不是结束，是一个时代的句号。

只不过，这个句号，是它自己亲手画上去的。

同时，它也给所有"曾经辉煌"的公司敲响警钟：护城河可以挖二十年，也可以在一轮技术革命里消失。

值得一提的是，康佳的坠落并不是孤例。

从乐视、暴风到今天的康佳，一个规律清晰可见：凡是靠"时代红利+资本运作"做大、却没能把红利转化为技术壁垒的公司，终会在下一个技术周期中被清算。

康佳走到主动退市，不是突发利空，而是康佳历史上积累的财务、业务和治理三重积弊走到尽头的必然。

曾经，康佳彩电点亮无数家庭的夜晚。如今，资本市场的故事落幕，但康佳实体业务还在继续前行。

时代大浪滚滚向前，没有永远的王者。

所有光鲜的营收、耀眼的规模都可以包装修饰，但资产负债表不会演戏，每一笔冲动的投资，每一次战略的摇摆，最后都要企业自己买单。