活力中国调研行 | 小城龙口的“破壁者”：一家民企的多赛道冠军之路

一根密封条，熬出“全球第五”从一条轮胎到一次收购的“第二增长曲线”
资本市场的重新定价

8月的渤海湾畔，海风掠过龙口经济开发区。

道恩集团的产品展厅里，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）随“活力中国调研行”采访团停在一面样品墙前：一截汽车密封条、一片薄如皮革的轮胎气密层材料、几粒不起眼的黑色橡胶颗粒。讲解人员说，摆放客户的成品，是为了让来访者直观理解——这些“颗粒”最终会变成什么。

道恩集团产品展厅里的样品墙 每经记者 彭斐 摄

看似寻常的陈列，背后是道恩集团一份并不寻常的成绩单：TPV（热塑性硫化橡胶）国内产量第一、熔喷料全球第一、氢化丁腈橡胶（HNBR）国内产能最大、全球第三。这家从胶东小城走出的民营企业，在多个高壁垒细分赛道坐上了“隐形冠军”的位置。

资本市场刚刚给出新的注脚。8月25日晚，集团旗下上市公司道恩股份披露2026年半年报：营业收入39.78亿元，同比增长38.05%；归母净利润2.37亿元，同比大增181.94%。

道恩股份上半年主要会计数据和财务指标

一家1991年起步于县域的民营企业，凭什么在多个赛道做成“隐形冠军”？

故事，要从20多年前的一纸合作协议讲起。

在道恩集团，流传着一张2003年的老照片：董事长于晓宁与时任北京化工大学教授、现任西安交通大学校长的张立群，紧握钢笔，郑重签下合作协议。

彼时的道恩，只是胶东小城龙口一家名不见经传的小企业。这一时期，中国新材料产业正被技术封锁的阴影笼罩。TPV是一种“绿色”高分子材料，能同时解决传统橡胶工业的“黑色污染”与回收难题，但核心技术难度极大——长期以来，全球只有美国、日本、荷兰、意大利四个国家真正实现产业化，中国“连学习的门槛都摸不到”。

2002年，道恩与北京化工大学启动TPV项目合作研发，现任道恩股份总经理田洪池牵头攻关。国内同行普遍质疑：一家县城企业，凭什么啃下发达国家的专利？实验室的灯光亮了一夜又一夜，试验配方改了一版又一版，失败的数据堆了一摞又一摞。

历经数年攻坚，团队最终突破万吨级TPV制备关键工艺技术，建成国内第一条拥有自主知识产权的TPV生产线，让中国成为全球第五个掌握该项产业化技术的国家。2008年，这一制备技术荣获国家技术发明奖二等奖；2016年再获国家发明专利金奖。

实验室的突破只是上半场，TPV要变成生意，还需要足够大的应用场景——答案是密封条。道恩不直接生产密封条，而是把TPV做成原料卖给下游密封条企业：一辆汽车全车密封条要用约4至5公斤弹性体材料，一台洗衣机或冰箱也要700克至800克。凭此，道恩挤进了多家企业的供应链——中国汽车工业的庞大体量，是这家县域企业最坚实的市场腹地。

“破壁者”获得了市场的犒赏。8月29日上午，在与每经记者交流时，道恩股份副总经理吴迪介绍，目前公司在TPV国内市场的占有率超过50%，“具有绝对领先优势”，国内同行排名第二到第九位的企业产量，相加仍不及道恩一家。眼下，公司在这一产品上的主要对手，是接手了埃克森产品线的国际化工巨头塞拉尼斯。

TPV之外，道恩的第二次破壁发生在氢化丁腈橡胶（HNBR）领域。这种综合性能优异的特种橡胶是列入国家战略性新兴产业目录的战略物资，市场长期由德国、日本两家企业主导。2009年，道恩再次携手北京化工大学介入实验室研发，十年磨一剑，于2019年6月实现产业化，使我国成为全球第三大HNBR产业化生产国家。

“实践反复告诉我们，关键核心技术是要不来、买不来、讨不来的。”《人民日报》评论中的这句话，几乎可以视作道恩20多年来技术长征的注脚。

如果说TPV的突破让道恩完成了“从0到1”的发展历程，那么真正让这家企业在资本市场获得想象空间的，是一张不断扩容的“冠军矩阵”。

最富戏剧性的章节写在轮胎上。80多年来，全球轮胎最内层的气密层始终由丁基橡胶独占——它能锁住胎压，却有致命短板：太重。一条家用车轮胎，气密层叠加过渡层总重约1.4公斤。在新能源汽车追求轻量化、长续航的今天，这1.4公斤成了全行业的“包袱”。

2008年，一家美国巨头宣布研发出气密性提升7至10倍的DVA新材料（主要指应用于轮胎气密层的动态硫化合金材料‌），却因工艺适配、成本与耐久性问题，近20年未能真正走向市场——业内称之为全球公认的“产业死局”：DVA需要180℃以上高温塑化成型，而轮胎产线只能在60℃以下常温作业。

来自山东小城的企业，成为打破国外垄断的破局者。“干！别人能做，中国人也能！别人做不到，我们更要做到！”田洪池当年这样给团队打气。

道恩研发出的DVA材料适配现有轮胎产线 每经记者 彭斐 摄

当时道恩的年营收不过3亿元，没配方、没设备、没成熟思路，能查到的只有零散专利。团队联手北京化工大学逆向攻关，坚守12年，于2020年研发出比肩国际顶尖水平的DVA材料；随后又与张立群院士团队、玲珑轮胎组建产学研攻关方阵，颠覆性创造“双连续非均相交联”微观结构，让材料主动适配现有轮胎产线。

今年8月15日，玲珑轮胎正式发布DVA创新技术成果——搭载该材料的轮胎气密层厚度降低50%、减重80%以上，单胎减重约0.5公斤，滚动阻力降低15%以上。

招商证券研报认为，按国内年产12亿条轮胎、单胎添加0.4公斤DVA计算，满渗透率下市场规模约240亿元。

矩阵的另一块拼图，来自一次关键的资本运作。2025年12月，道恩股份斥资约5.8亿元，收购宁波爱思开合成橡胶有限公司（以下简称宁波爱思开）80%股权及相关专利技术，成为国内首家采用钒系溶液聚合技术生产三元乙丙橡胶（EPDM）的民营企业。全球目前仅有20家EPDM生产企业，宁波爱思开占据国内约12%的市场份额。

更重要的是，EPDM正是TPV的关键原材料——“这是我们上游的延伸，未来可以根据TPV的需求定制原材料。”吴迪对每经记者表示。

如今，支撑这张冠军矩阵的，是动态硫化、酯化合成、氢化反应、塑化改性四大技术平台：TPV国内第一、熔喷料全球第一、HNBR全球第三、PCTG共聚酯则让道恩复合成为中国首家商用PCTG的公司。“中国并不缺少热钱，有利润的产品一投入市场就会有人模仿。但为什么他们没能竞争过我们？因为我们有技术壁垒，不容易被打破。”吴迪说。

资本市场的聚光灯，正在重新打向这家低调的县域民企。

2026年半年报揭开了业绩腾跃的三重引擎：其一，宁波爱思开自2026年2月并表，上半年实现净利润1.10亿元，成为重要利润增量来源；其二，新品持续放量，弹性体板块营收同比增长136.22%，毛利率高达33.94%，DVA轮胎专用材料、新能源汽车TPV、机器人仿生弹性体等前沿产品实现量产落地；其三，内部管理提效，统筹龙口、青岛、重庆、宁波等全国多基地产能调配。

反映到报表上，道恩股份整体毛利率同比提升4.36个百分点至16.15%，经营性现金流净额由负转正，并拟每10股派息1.5元（含税）。

增长的成色还体现在研发的密度上。上半年道恩股份研发投入1.97亿元，同比增长72.33%；新增专利申请37件，累计授权专利达311项。

这与其说是利润的溢出，不如说是护城河的加宽——今年上半年，公司弹性体研发团队仍在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE等机器人仿生皮肤材料上多点布局，并与西安交通大学深化低空经济领域合作。

二级市场的筹码也在悄然集中：截至6月30日，道恩股份股东户数较一季度末减少16.91%，道恩集团、永赢高端装备智选基金、香港中央结算等8家机构合计持股比例达46.86%。

把镜头拉远，道恩的成长与一片产业腹地的崛起互为因果。龙口市高端化工新材料产业链现有企业68家，2025年实现产值近千亿元，依托裕龙岛炼化一体化项目构建“全产业链条”。在道恩集团相关负责人看来，毗邻裕龙石化、万华新材料、烟台化工三大园区是企业的独特优势。

于晓宁在山东省民营企业座谈会上透露，公司每年将保证研发投入10亿元以上，力争到2030年跻身中国民营企业100强，建成“万人在岗、产值千亿”的产业园区。

从一纸校企合作协议起步，到多条赛道接连封王，再到资本市场重估——龙口小城的这家民企，正为“活力中国”写下一个具体而微的样本：所谓隐形冠军，不过是把别人不愿等的时间，等成了壁垒。