上海
通富微电周五收在 63.75 元，几乎平盘（+0.03%）。但昨晚（8.28）这份半年报，一点都不平静。
先看底子：国内封装测试龙头，AMD 大客户合资厂营收创历史新高，AI 算力、存储、车载、国产客户四轮驱动，先进封装资本开支开新周期。
业绩面：上半年营收 160.4 亿，同比 +23.0%；归母净利 17.17 亿，同比 +316.8%；扣非净利 7.47 亿，同比 +77.8%；经营现金流 29.33 亿，+18.3%。
结构面才是重点：17.17 亿归母里，有 9.7 亿是非经常性收益，多是公允价值变动浮盈——不是干活挣的。主业真面目看扣非：Q1 扣非 1.72 亿，Q2 扣非 5.75 亿，环比 +234%；Q2 单季营收 85.6 亿，环比 +14.4%。产能利用率抬升，主业确实在加速。
【我的看法】券商 5 月给的 2026 全年归母预测才 14.9 亿，半年报就干出 17.17 亿，半年碾过全年预期，这个预期差是实打实的。但两点要冷静：① 9.7 亿浮盈不可持续，公允价值一回头，归母增速立刻"卸妆"；② 封测毛利率天花板低（2025 年仅 14.6%），扩产周期里折旧压力不小。别拿 +317% 当追高的理由。
风险提示：以上仅为公开数据拆解，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。
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