中国核电的前世今生：核电营收占比超八成，中特估标的获券商“买入”评级，核电装机增量空间近80%

来源：新浪证券-红岸工作室

中国核电是国内核电龙头运营商，核心业务覆盖核电全链条运营，依托中核集团全产业链技术壁垒形成差异化竞争优势。公司成立于2008年1月21日，于2015年6月10日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于北京市。

中国核电主营业务涵盖核电项目的开发、投资、建设、运营与管理，以及核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务，所属申万行业为公用事业-电力-核力发电，当前覆盖中特估、证金汇金、证金持股三大概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第二
2026年上半年，公司实现营业收入383.98亿元，在3家同行业企业中排名第一；行业第一名中国核电营收383.98亿元，第二名中国广核314.83亿元，当期行业平均营收249.04亿元，行业中位数314.83亿元。营收结构中，核电板块贡献307.9亿元占比80.19%，光伏板块贡献38.93亿元占比10.14%，风电板块贡献25.98亿元占比6.77%，核电相关服务、储能及其他业务合计占比不足3%。同期公司实现净利润71.09亿元，行业排名第二；行业第一名中国广核净利润93.24亿元，当期行业平均净利润61.39亿元，行业中位数71.09亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率略超同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为70.45%，较去年同期的69.97%小幅上升，高于当期行业平均65.85%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为36.47%，较去年同期的45.29%有所回落，略高于当期行业平均36.11%的水平。

董事长卢铁忠2025年薪酬179.14万元，同比增加20.89万元
公司控股股东为中国核工业集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长卢铁忠，男，1975年出生，中国国籍，无境外居留权，工学学士，研究员级高级工程师，现任中国核能电力股份有限公司董事，历任成员公司运行处副处长兼电站值长、生产计划处副处长、处长、副总工程师兼设计管理二处处长，副总经理、总经理、党委副书记，兼任中国核工业集团有限公司总经理助理，雄安兴融核电创新中心有限公司董事，2025年领取薪酬179.14万元，较2024年的158.25万元同比增加20.89万元。总经理邹正宇，男，1968年出生，中国国籍，无境外居留权，硕士研究生，正高级工程师，现任中国核能电力股份有限公司董事，历任成员公司值长、运行处副处长、处长、总经理助理兼运行处处长、副总经理、总经理、党委副书记，兼任中核技术投资有限公司执行董事、总经理，中国核电（英国）有限公司执行董事、总经理，2025年领取薪酬175.79万元，较2024年的162.69万元同比增加13.1万元。

A股股东户数较上期减少19.46%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为41.67万户，较上期减少19.46%；同期户均持有流通A股数量达4.53万股，较上期增加24.16%。截至2026年3月31日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股2.81亿股，相比上期增加1198.62万股；中国证券金融股份有限公司位居第五大流通股东，持股1.57亿股，相比上期减少3.08亿股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通股东，持股6605.50万股，相比上期减少6975.68万股；华夏上证50ETF（510050）位居第八大流通股东，持股6009.18万股，相比上期减少9209.80万股；广发中证全指电力ETF（159611）位居第十大流通股东，持股5850.05万股，为新进股东，易方达沪深300ETF（510310）、华夏沪深300ETF（510330）、嘉实沪深300ETF（159919）退出十大流通股东之列。

长江证券指出：

• 2026年上半年公司累计商运发电量1196.69亿千瓦时，同比下降1.73%，二季度核电发电量已基本修复至去年同期水平，福清核电检修拖累效应逐步减弱，漳州核电2号机组投运带动电量大幅提升
• 受风光资源消纳影响，二季度新能源发电表现环比弱化，当前控股在建及核准待建核电机组装机容量2067.50万千瓦，全部投产后核电装机将累计增长78.88%
• 预计2026-2028年对应EPS分别为0.39元、0.52元和0.59元，对应PE分别为22.55倍、16.94倍和14.83倍，维持“买入”评级

申万宏源指出：

• 公司是国内最大的核电运营商之一，依托中核集团全产业链优势，已形成核电与新能源双主业协同发展格局，2025年分红比例提升至40%左右
• 2022年起国内核电核准加速，截至2026年一季度公司在建及核准核电装机20.68GW，较当前在运核电装机规模有近80%的增量空间，核电利用小时连续五年保持在7700小时以上
• 保守测算核电及新能源业务合理估值合计可达3248.7亿元，较当前总市值有76.9%的提升空间，上调2026-2028年归母净利润至88.53、99.08、114.95亿元，维持“买入”评级

图：中国核电营收及增速

图：中国核电净利润及增速