国药、上药、九州通、华润！2026上半年器械业绩"大比拼"…

来源：医疗器械经销商联盟

编辑：联盟菌

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8月24日到27日，国药、上药、九州通、华润四大医药器械流通巨头先后披露2026年半年报。

"> 据统计，四家总营收合计超6500亿元。其中，国药控股2828亿元，同比下降1.13%；上药1474.7亿元，同比增长4.15%；华润1344.58亿元，同比增长1.96%；九州通872.79亿元，同比增长7.61%。

归母净利润则是另一幅景象，4家仅有一家上涨。国药控股33.79亿元，同比下滑2.5%，上药35.04亿元，同比下滑21.40%，华润21.87亿元，同比增长5.3%，九州通12.01亿元，同比下滑16.95%。

聚焦医疗器械业务赛道，国药568.54亿的体量，仍然是其他三家加起来才够得着的水平，但四家里唯一下滑的也是它，华润和九州通依旧不相上下，增幅最猛。

注：九州通2026年半年报只披露器械业务同比增长15.03%，未披露具体数值。按其2025年上半年195.29亿元的基数推算，2026年上半年约224.6亿元。各家口径不完全一致，推算数仅供排位参考。

国药：老大的烦恼，器械也在"减肥"

国药控股器械2026年上半年营收：568.54亿。

据财报披露，受IVD试剂带量采购持续扩围落地、公立医疗机构大型设备集中采购政策实施影响，IVD产品和医疗设备销售收入同比持续下降。临床刚需的医用耗材需求持续提升，销售额延续增长，但撑不住利润——器械分销经营溢利率1.77%，又降了0.15个百分点。

国药控股的应对很直接：砍。据财报披露，国药控股对长账期高风险业务和低价值业务进行主动销售管控，推动业务结构向高附加值领域及产业链增值服务倾斜。旗下国药基因最近就在脱手多家检验中心，这些机构多数亏损或微利。

砍的同时也在买，今年4月，国药系斥资28亿成立国药（北京）供应链有限公司，重仓SPD。据财报披露，上半年新增SPD项目35个、单体医院集中配送28个，覆盖全国30个省份，高毛利器械SPD服务类收入、医工服务等第三方服务收入均实现同比增长——但具体赚了多少钱，国药控股不提。

老大的逻辑很清楚：分销的毛利越来越薄，就把低效盘子扔掉，把钱砸进能绑定医院的服务里。

上药：不拼规模，押"升级"

2026年 H1 器械大健康业务超240亿元，同比增长超6%。增速不算猛，但上药的重点不在数量，在角色。

据财报披露，上药通过持续深化SPD服务，从"物资供应商"升级为"医疗安全合作伙伴"。这句话不是口号，上药SPD团队服务上海六院这种年手术量超12万台的骨科中心，骨科耗材管理深度嵌入手术流程，一台手术要用十几种规格的螺钉，SPD系统得为每台手术智能定制耗材包。这种服务深度，已经不是"配送"能概括的了。

据财报披露，上药全程参与上海全球创新医疗器械展览培训中心落地，聚力打造医疗器械创新发展新生态。上药医械2026年工作会上也说得很明白："十五五"是跨越式发展的战略机遇期，要稳步提高对集团营收的贡献度。

传统分销的空间在收窄，但SPD项目落地、创新器械入院这些环节，反而需要本地化的服务能力，上药的路子是往服务商转型，这或许也是地方中小经销商能切入的口子。

九州通：医疗器械“增速王者”

九州通2026年上半年器械业务同比增长15.03%，依旧是四家最快。而器械收入占比也是四家中最高的，接近25%，是名副其实"最靠器械吃饭"的一家。

纵观财报可以发现，九州通两张牌打得很清楚。

• 一张是医疗设备，"以旧换新"政策推着走，2025年设备产线增长超30%，今年上半年继续放量。

• 另一张是OTC线上，"国补"政策红利，线上业务2025年增速超30%，"国补"及线上收入突破5亿，还要布局500个O2O网点，联合淘宝闪购上线"玛上就送"旗舰店，锁定了即时零售这个新赛道。

据财报披露，2026年H1器械总代收入37.20亿元，代理强生、雅培、费森尤斯等17大厂家24条产品线，品规1,812个。报告期内又引进了雅培IVD、上海捍宇心脏介入、义获嘉牙科等新产线。

自有产品也在起量，据财报披露，九州通医疗器械集团已取得MAH二类产品注册证21张，拥有"美体康""弗乐士"两个自有品牌、232个OEM器械品规，报告期内新引进优质产品26个；包含器械工业在内的工业自产及OEM业务合计收入19.82亿元，同比增长24.47%。

而九州通医疗器械集团旗下企业已达375家，2025年至今新成立超102家，今年7月还在上海成立了器械公司，扩张势头在四家中最猛。

SPD数量上，也是追得最猛的。据财报披露，上半年新增SPD签约23家、累计212家。并且服务费账本也敢亮：SPD服务收入1,098.11万元，这个数据放在872.79亿的营收里，仅占比0.013%，但SPD的钱从来不在服务费里，服务费是门票，绑定的器械分销和配送才是正餐。

九州通的总代模式，无疑是对经销商最友好的，因为他它本身就是"经销商的经销商"。但它在OTC和O2O上的布局，绕开传统经销层级的意图也很明显。

华润：产品线打法最清楚的一家

器械分销收益205亿元，增长14%。华润的器械打法在四家里最聚焦：骨科、检验、介入、基础耗材，四条特色产品线。

首先，骨科是王牌。据财报披露，骨科分销业务"十四五"期间持续行业第一，已建立骨科分仓100余个，覆盖全国27个省份。旗下独立器械公司增至47家，新增代理项目110个。还在往上游走，推出基础耗材自有品牌"润耀心"，创新"不收费耗材打包"模式。IVD领域也实现了全产业链贯通，旗下武汉智科拿了18个软著，过了国家高新技术企业认证。

今年，华润还在继续补。高盛的调研纪要里提到，华润通过补强式收购切入骨科和IVD，长期愿景是打造综合工业器械平台。7月又和南京的微创器械企业霆升科技签了战略合作，要组建经销商联盟，打通从研发生产到全国分销到临床落地的全链条。CSO业务也签了辉瑞，借跨国药企集采后缩减自营团队的机会做大平台。

SPD上这个赛道，华润也没有停。

据中物联医疗器械供应链分会数据，2025年我国SPD市场规模达462亿元，同比增长19.4%，实施SPD的医疗机构超2,600家，在公立医院的渗透率约22%，全国超15省市已出台推广政策。据财报披露，华润上半年新增SPD项目45个，统一服务标准，从拼数量转向拼质量。

需要注意的是，华润在做"产品线+自有品牌+经销商联盟"。这意味着它的代理体系在收编，外部经销商要么进入它的产品线体系，要么被自有品牌替代。

最后，将四大巨头半年报放在一起看，器械流通行业的转型已不是方向问题，而是速度问题。巨头们的每一步调整，都在重新定义渠道的价值坐标。对经销商而言，看懂这四家在干什么，比看懂它们赚了多少钱，重要得多。

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