财中明星中报简讯丨中期利润合计-2.96亿元，管理费2463万元，盈利投资者占比首尾差75个点，融通基金万民远：有望延续宽幅震荡、行情向...

8月28日，融通基金披露了权益投资总监、基金经理万民远在管7只产品的2026年中报。该7只产品分别是融通价值成长（015553.OF）、融通鑫新成长（011403.OF）、融通中国风1号灵活配置A/B（001852.OF）、融通健康产业灵活配置A/B（000727.OF）、融通增和（026214.OF）、融通医疗创新臻选（027049.OF）及融通远见价值一年持有期（018377.OF）。

数据显示，该7只产品期末规模合计39.39亿元，报告期利润合计-2.96亿元，管理费收入合计2463.29万元，较去年同期合计2783.68万元下降11.51%，份额合计由上一报告期末18.87亿份增至25.53亿份，变动6.66亿份，增长35.27%左右。

从各产品表现看，期内仅2只产品实现正收益。融通远见价值上半年净值增长率达50.97%，超额收益49.36个百分点，报告期利润2428.22万元；融通医疗创新臻选自4月28日成立以来净值增长3.30%，超额收益9.77个百分点，利润861.87万元。

其余5只产品净值均告负：融通价值成长上半年净值下跌10.52%，超额收益-14.11个百分点；融通鑫新成长净值下跌8.96%，超额收益-10.51个百分点；融通中国风1号净值下跌4.11%，超额收益-8.48个百分点；融通健康产业净值下跌14.56%，超额收益-7.76个百分点；融通增和自3月31日成立以来净值下跌2.88%。

管理费收入方面，融通健康产业以1072.99万元居首，同比降25.88%；融通中国风1号781.72万元，同比降4.27%；融通鑫新成长258.29万元，同比降11.44%；融通价值成长145.06万元，同比降12.7%；融通远见价值32.93万元，同比降46.59%。

盈利投资者数量占比方面，各产品分化明显：融通远见价值为97.13%，融通中国风1号为97.41%，融通鑫新成长为36.94%，融通价值成长为31.32%，融通健康产业最低，仅21.93%。值得注意的是，融通价值成长和融通远见价值的管理人员工持有份额分别较上期下降60.37%和57.21%，其中融通远见价值基金经理本人持有份额已由年初的50~100万份降至0~10万份区间。

万民远在半年报中延续了其一贯的逆向投资框架。多只产品均强调“价值为锚、成长为矛”的配置思路，围绕内需修复与科技成长双主线寻找风险收益比合理的标的，核心仓位集中于估值具备性价比的消费、医药等优质公司，同时关注创新药、高端制造等具备全球竞争力的方向，并阶段性配置生猪养殖等周期底部行业。

差异化方面，融通中国风1号在科技行业维持约20%的卫星仓位，但选股思路从追求弹性转向确定性，优先选择壁垒高、扩产难度大的环节；融通远见价值则更积极地向当期景气度倾斜，二季度增加了AI硬件、上游材料等方向配置，重点寻找供需错配较难缓解、价格具有弹性的品种；融通健康产业明确表示未追高参与创新药板块的泡沫化行情，主动放弃赚取估值泡沫的钱，增配了创新医疗器械和低估值原料药龙头；融通医疗创新臻选则聚焦创新药与CXO产业链，从分散的主题参与转向少数高确定性资产的精细化布局。

与二季报相比，万民远的策略表述呈现延续与微调并存的特征。延续方面，对AI相关科技资产拥挤度较高的警惕、对传统价值资产估值修复的期待、以及“中国经济正从地产驱动转向高质量发展”的中长期判断均保持连贯。变化方面，一是对市场风格的判断从二季报的“市场风格非常极致”转向中报的“市场风格有望均衡”，并明确提及“监管层对投机炒作加强，题材股溢价收缩，优质蓝筹股有望体现超额收益”，这是此前表述中未曾出现的增量判断；二是对顺周期方向的关注度明显升级，融通鑫新成长和融通增和在中报展望中均提出“顺周期的可选消费、地产链等行业有望见到拐点并出现较大的弹性，将考虑逐渐增大相关行业仓位”；三是对医药板块的表述从二季报的“坚守估值纪律”转向中报的“行业整体风险收益比正在系统性抬升”，语气明显转暖。需要指出的是，中报篇幅长于二季报主要源于覆盖时间跨度不同，上述变化均来自措辞和判断实质的比对，而非篇幅差异所致。

展望后市，万民远认为中国经济正处于见底回升的关键窗口期。虽然内需不足、地产调整和供给过剩等问题仍需时间消化，但政策发力方向明确，物价和库存等部分指标已有边际改善，中长期看机器人、AI、脑机接口、商业航天、创新药械等新质生产力有望成为未来增长的重要动力。

市场层面，他判断A股有望延续宽幅震荡、行情向上的格局，流动性环境相对友好，外贸企业结汇、居民存款再配置、保险等中长期资金入市均有助于支撑市场，但部分科技成长方向经过较大上涨后，估值和交易拥挤度已明显提升，后续波动可能加大；而估值处于底部、成长性较好的传统资产有望迎来估值修复。投资上将继续坚持逆向投资和长期投资，在科技硬件景气方向与传统内需资产修复机会之间动态平衡。