百奥赛图2026半年度业绩释放五大信号 “双引擎”驱动连续5个季度盈利

来源：上海证券报

8月27日晚，百奥赛图（688796.SH, 02315.HK）交出一份颇为亮眼的2026年半年度“成绩单”。在生物医药行业投融资回暖与创新研发需求复苏的双重催化下，公司凭借“全人抗体库”与“靶点人源化小鼠库”双引擎的深度协同，不仅实现了营收与利润的全面跃升，更以连续5个季度持续盈利的表现，验证了其规模化商业变现的能力。

财务底座扎实：

连续盈利与高质量现金流

根据中报，2026年上半年百奥赛图实现营收9.4亿元，同比增长51.6%；归母净利润2.4亿元，同比大增402%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长592%。自2025年第二季度首次实现盈利以来，公司已连续5个季度保持盈利，规模化盈利持续放大。更为难得的是，上半年经营活动净现金流达2.6亿元，同比增长29%，规模超越同期净利润，意味着公司核心业务“造血”能力持续增强，盈利并非账面数字，而是具备扎实的现金支撑。上半年整体毛利率维持在79.3%的高位，进一步印证了其业务结构的健康度与议价能力。

在国内生物医药创新需求明显回暖的大背景下，百奥赛图成为这轮复苏的直接受益者之一。上半年国内业务实现收入3.8亿元，同比增长约90%，国内市场的需求热度正在高效转化为实际订单。

值得关注的是，需求回暖并未以降价为代价。作为公司核心利润支柱的创新动物模型，上半年毛利率高达82.30%，在靶点人源化小鼠这一高壁垒细分领域，百奥赛图的市场份额与价格梯度均保持稳固。得益于双抗、多抗及核酸药物等新型成药形式的拓展，高研发壁垒、高单价的多靶点人源化创新动物模型销售占比持续提升。在守住价格体系的同时，产品结构还在向上迁移。目前公司已拥有约2,300种靶点人源化小鼠模型库，并实现全球前十大制药企业“全覆盖”的客户卡位，竞争壁垒持续夯实。

产能配套方面，海门二期动物房加紧装修、超10万笼位设施近期已逐步投产，四期工程启动，为临床前业务的持续放量提供了充足产能储备。

在产能扩张的同时，百奥赛图的人力投入转化效率也得到中报数据的验证。上半年公司研发人员由上年同期的403人增至545人，增长约35%；而同期临床前产品与服务收入增速达到57.94%，收入增速显著跑赢人员增速。这意味着人员扩张并非简单堆砌，而是高效转化为收入增长，规模效应与人效拐点同步显现，为后续利润率的持续改善打开了空间。

“千鼠万抗”

加速变现半年签约超全年预期

作为公司长期价值的核心看点，“千鼠万抗”计划的商业化进程在上半年显著提速。截至2026年6月30日，公司已累计签署超455项药物合作开发、授权或转让协议，覆盖MNC及国内头部药企等150多家。其中仅上半年新增签署即超过105项，已超过公司年初对全年的预期。这种从“稳步爬坡”到“加速兑现”的切换，标志着平台型业务的“复利效应”正逐步显现。

依托超百万条经实验验证的真实全人抗体序列，药企无需再从头启动漫长的免疫定制，可直接从“货架”上筛选候选分子，将抗体发现从“大海捞针”变为“超市选购”，研发周期至少缩短1至2年。客户层面，公司已覆盖默克、吉利德、强生等全球跨国药企及百济神州、翰森制药、信达生物等国内头部药企，全球顶级买家持续扩容。合作领域方面，已从单抗延伸至双抗、双抗ADC、纳米抗体、小核酸、TCE等前沿成药形式，单客户价值量与合作广度同步提升。

目前抗体业务收入仍以首付款为主，但随着超455项合作逐步向临床中后期推进，里程碑付款与未来销售分成将密集兑现，“前期沉淀、后期爆发”的商业模式正获得越来越清晰的数据印证。

AI飞轮正式启动

工业化抗体发现范式全面开启

2026年5月，百奥赛图正式发布新一代AI驱动的抗体发现平台RenSuper Workstation，构建起“真实抗体序列库+AI筛选+自动化智造平台”的三重驱动架构。以RenNano全人源仅重链抗体平台为例，在基于SPR亲和力评估的筛选体系中，平均阳性命中率达46%，最高可达98%，在复杂结构靶点等挑战性靶点上展现出优异的抗体发现效能。

与此同时，自动化智造系统通量可达约800个样本/天，高效承接全人抗体序列库的湿实验验证。AI模型基于真实免疫数据训练，验证结果再反哺模型持续优化——“真实实验数据训练AI、自动化验证、结果反哺模型”的闭环研发迭代机制已正式跑通。这一闭环的本质，是抗体发现从“项目制手工作坊”向“工业化平台范式”的跃迁，每一次筛选与验证都在为平台积累数据资产，形成自我强化的飞轮。上半年签约量的超预期爆发，正是飞轮效应开始显现的第一个信号。

从连续盈利的财务底座，到模式动物份额与价格的双重稳固，再到人效拐点确认、“千鼠万抗”加速变现和AI飞轮正式启动，百奥赛图在中报中释放出的五大信号，共同指向一个核心结论：公司“底层技术—平台体系—全球合作网络”的完整闭环正持续获得市场确认。当全球药企的研发立项逐步向百奥赛图靠拢，这里便不只是供应商，而是名副其实的全球新药发源地。

（CIS）