透视半年报丨绿城中国：保持稳定现金流 坚持长期主义

当2026年的房地产行业仍在持续磨底之际，绿城中国于8月25日交出的这份中期答卷，显露出财务底色的从容。

业绩报告显示，截至2026年6月30日，绿城中国银行存款及现金（包括受限制银行存款）总额约为618.65亿元，为一年内到期借款余额的2.0倍，维持高位；有息负债持续压降，短债占比为23.2%，维持低位；总借贷加权平均利息成本再创新低。

在行业普遍面临流动性压力的背景下，绿城中国凭借充裕的现金储备、持续压降的有息负债以及高度聚焦核心城市的投资策略，勾勒出一条坚守安全底线、蓄力穿越周期的发展路径。

绿城业绩会现场

619亿现金夯实底盘，债务结构再优化

在房地产行业风险仍未完全出清的当下，财务安全是企业生存与发展的生命线。

根据业绩报告，截至2026年6月30日，绿城中国的银行存款及现金（包括受限制银行存款）总额约为618.65亿元，为一年内到期借款余额的2.0倍，继续维持高位。这一数据表明，公司短期偿债压力极小，现金流比较充裕。

更为积极的信号来自境外债务管理的突破。今年7月，绿城中国成功完成6亿美元境外债务置换，此举使得公司的现金短债比进一步升至2.3倍，流动性安全边际增厚。

与此同时，绿城中国持续压降有息负债规模，总借贷为1308.33亿元，净负债为689.68亿元。一年内到期借贷余额为302.99亿元，占总借贷的23.2%，依然维持在行业低位，债务期限结构合理。

尤为值得一提的是，绿城中国的融资成本再创历史新低。期内总借贷加权平均利息成本降至3.2%，较2025年同期的3.6%大幅下降40个基点。

在境内融资端，绿城通过附属公司累计发行四期债券，总额达40亿元，3年期发行利率处于历史低位水平，展现了资本市场对其信用资质的高度认可。

境外融资亦保持通畅，5月成功发行的3亿美元三年期优先票据，不仅是2025年9月以来亚洲高收益债券市场的标志性交易，也体现了国际投资者对公司基本面的信心。

基于此，截至年中，绿城中国的净资产负债率进一步下降至63.9%，较2025年末的66.4%下降2.5个百分点，财务稳健性持续增强。

积极去化、狠抓回款，为资金池注入活水

绿城充裕的现金流并非偶然形成，其深层逻辑在于经营策略上的“双向奔赴”：销售端坚持积极去化、狠抓回款，为资金池注入活水；投资端则恪守纪律、严控安全边际，并将目光精准锁定高能级城市，从源头确保资金配置的高效与安全。

2026年上半年，绿城实现总合同销售额约947亿元，位列行业第四；其中自投项目销售额约602亿元，权益销售额约407亿元，均位列行业第六。

在销售结构上，绿城在苏州、西安、长沙、宁波等9个城市位列当地第一，较2025年新增4城，另在上海、杭州、南京等9城位列前十。一二线城市销售额占比达83%，长三角区域占比达69%，高能级城市的销售贡献为回款效率与现金流质量提供了坚实保障。

与此同时，绿城不断强化营销核心能力，做准项目前策，动态校准及调整首开及续销策略，上半年多个项目实现点状突破。武汉外滩玫瑰园首开打赢，量价兑现均超交底目标；广州馥香园续销强劲，二季度流速明显提升，为广州市海珠区销售额Top3。多个项目的点状突破进一步验证了绿城以销定产、以质取胜的策略有效性。

武汉外滩玫瑰园实景图

在存量去化方面，绿城更是展现出极强的执行力与攻坚决心。针对2021年及以前的历史库存，绿城通过精准调度与“一盘一策”的精细化管控，上半年完成存量去化约97.7亿元，超额达成半年度去化目标。

这一成绩在行业库存压力普遍高企的背景下尤为可贵，不仅有效盘活了沉淀资产，更为公司释放了宝贵的经营现金流。

而费用的全面压降，行政开支同比下降20.2%，销售开支同比降低0.6%，亦从侧面印证了绿城在追求回款质量的同时，对内生效率的极致挖掘。

投资聚焦高能级城市，源头锁定安全边际

在投资端，面对上半年供地同比大幅减少、核心地块土拍竞争趋于白热化的行业现实，绿城中国并未因竞争激烈而放松投资标准，反而将安全边际作为投资决策的首要考量，坚持“做一成一”，稳中求进。

上半年，绿城新增22宗地，可售面积约115万平方米，承担成本约186亿元，预计新增货值达459亿元，位列行业第四。新拓项目平均权益比大幅提升12个百分点至81%，显示了绿城在合作开发中更加注重操盘主导权与收益质量。

从投资布局来看，绿城进一步向高能级城市集中，持续强化安全边际。上半年新拓项目中，一二线城市货值占比高达94%，同比提升6个百分点。其中，北京、上海、杭州三城新增货值共约324亿元，占比达71%，体现了公司对最核心城市的坚定重仓。

与此同时，绿城并未盲目扎堆过热城市，而是在成都、济南、福州、西安等优质二线城市以及浙江省内宁波、嘉兴、东阳等深耕城市精准补仓，通过结构性布局分散风险、优化土储质量。

在谈及高端项目拿地时，在8月26日下午举行的业绩发布会上，绿城中国管理层表示，始终以项目的高品质兑现和稳健回报作为核心投资原则，拿地不是为了面子，而是基于对项目基本面的精准研判。管理层还透露，在杭州“六小龙”热门地块的竞拍中，绿城在投研阶段进行了充分研判，认为短期内核心区顶豪地块密集入市，未来高端市场竞品分流压力显著；叠加当时核心地块地价处于高位，项目利润空间与去化风险需要更审慎评估，故采取了更为稳健的策略，未获取相关项目。“宁可错过，也不做错”。

截至报告期末，绿城中国一二线城市（含海外）货值占比约82%，长三角区域占比约67%，土地储备的安全性、变现能力与利润空间均处于行业领先水平。

这种以现金流韧性为锚点的销售哲学，与以安全边际为底线的投资铁律，共同构筑了绿城穿越周期迷雾的双重护城河。

下半场放大比较优势，八项措施锚定经营底盘

对于下半年，绿城中国管理层认为，机遇和挑战并存，会进一步放大绿城的比较优势，诸如央企背书和市场化机制的优势，战略清晰、执行有力的优势，产品力和客户满意度保持领先的优势等等。

在重点经营举措方面，绿城管理层表示，聚焦经营体制，深化管理补强，主要体现在八个方面：一是精进投资，坚持投一成一，投前精准研判，投中择优筛选，投后闭环复盘；二是细化投研，强化前置洞察，定位精准，推进共创决策，落实封装迭代；三是攻坚转化，投前定准，持续精进标准工期，投后锚定节点，前置各项责任落地；四是提升费效，夯实营销能力，深化渠道管理，优化成交结构；五是持续严控成本，投前快速迭代成本数据库，投后精细管控，配置动态纠偏；六是守牢底线，以现金流安全为底线，销售、成本、资金等多维度管控现金流；七是战术创新，加强策略创新，对于长库存和重难点事项，继续分类推进，逐步解决；八是数智提效，强化数智工具深度应用，通过知识沉淀，创造可复用的能力。

当行业仍在新旧动能转换的深水区探索前行时，绿城中国凭借稳健的财务底盘、坚决的去化执行力与精准聚焦的城市布局，实现了从“规模导向”向“质量生存”的战略跃迁。

充裕的流动性储备不仅是抵御寒冬的棉衣，更是捕捉下一轮机遇的弹药，静待春风再起时。

文/段文平 图/企业供图

编辑 杨娟娟

校对 穆祥桐